库存高企价格倒挂，2023年白酒市场为何“外热内冷”？

6月19日，首届川酒企业家大会暨2023中国白酒市场中期研究报告发布会举行。会上，中国酒业协会发布了《2023中国白酒市场中期研究报告》（以下简称“《报告》”）。《报告》显示，2022年白酒行业完成酿酒总产量671.24万千升，同比下降5.58%；完成销售收入6626.45亿元，同比增长9.64%；实现利润总额2201.72亿元，同比增长29.36%。

进入2023年，尽管上市公司2022年财报及2023年一季报表现均可圈可点，但是以名酒品牌带动下的结构性繁荣和强者恒强的马太效应下的中小品牌以及酒商，普遍存在库存积压、价格倒挂、消费下降、预期转弱等迹象。

上半年库存高企

白酒行业更加“内卷”

2023年被认为是“消费复苏年”，然而白酒消费市场却呈现“外热内冷”的景象。《报告》显示，今年春节以来白酒市场动销呈现出以下几方面特点。

一是库存高企，动销缓慢：春节期间，返乡热潮释放了疫情三年积压的消费热情，城乡酒类消费市场迎来一波回暖迹象。但调研显示，节后传统淡季时间比疫情之前来得更早一些，按照惯例春节后经销商会进行1次补货，但今年这一惯例被打破，传统的“商务、团购、宴席”三驾马车未能齐头并进，“五一”期间酒水市场只有宴席用酒市场表现比较好，商务和团购偏弱。说明渠道库存处在高位水平，尚未通过春节旺季消化完成。

二是消费下行，竞争内卷：从市场结构看，高端品牌在销量和增速方面乏力，增速不及2022年同期；另外受市场动销缓慢、库存高企影响，春节以来，一二线白酒均有不同程度的价格下降甚至倒挂。以茅台为例，2023年春节期间飞天茅台、精品茅台、茅台15年等主流产品价格比上年同期下降200元左右；春节后，除茅台之外，经销商为急于变现，部分名酒品牌以及二三线品牌市场成交价格低于经销价，价格倒挂现象严重；与此同时，300元以下的中低价位段产品市场表现较好，说明消费下行趋势明显，如山西汾酒旗下的玻汾大单品、西凤集团旗下的老绿瓶西凤酒等口粮酒的风靡，都可以佐证。

三是预期不强，谨慎乐观：中国酒业协会市场专业委员会开展的《2023中国白酒市场中期研究报告》调查问卷对 2023年酒博会、春糖会期间及结束后1个月内是否产生交易对公司业务促进情况进行了调研。此次参加2023年酒博会、春糖会后的厂商、经销商、零售商表示：参会后有交易，且交易量达到预期的占比16.13%；参会后有交易但交易量未到预期的占比38.71%；参会后交易量尚不清楚或者无交易的占比45.16%。

四是现金流下降，上市公司分化：酒类流通环节的压力传导到生产企业的表现就是主要上市公司财务报表中合同负债下降、应收账款上升，销售回款和经营性现金流净额不再大幅增长甚至下降。数据显示，2022年生产端A股20家白酒上市公司，有12家经营活动产生的现金流量净额出现下降；今年一季度，仍然有10家经营活动产生的现金流量净额出现下降。 同时，上市公司进一步分化，名酒品牌与非名酒品牌在招商市场上呈现“冰火两重天”的待遇。

一方面，头部企业的年度招商任务早已完成，如西凤酒旗下的经典产品老绿瓶系列采取配额制，并且停止招新商，其年度招商工作在糖酒会之前即已停止； 茅台保健酒旗下的百元酱酒“台源”也在糖酒会之前就早早完成招商任务。 另一方面， 非头部品牌企业今年招商工作更加艰难，有酒企为了招商甚至在春糖期间打出了“零风险、三天回本、零加盟费”的广告，但效果仍然乏善可陈。

价格倒挂问题明显

经销商普遍面临库存压力

今年以来，白酒产品价格波动明显，价格倒挂的现象时有发生，消化库存成为白酒行业的主旋律。

《报告》指出，中国酒业协会市场专业委员会今年5月开展的《2023中国白酒市场中期研究报告》调研，对经销商和零售商企业所面临的现金流压力、库存压力、价格倒挂程度等主要经营通主要痛点问题进行了调查。

调查结果显示，与去年同期相比，2023年初到5月，现金流压力有所减少的经销商、零售商占比24.00%，现金流压力基本不变的占比40.00%，现金流压力有所增加的占比36.00%。

“库存压力”方面，认为库存压力有所减少的经销商、零售商占比24.00%，库存压力基本不变的占比28.00%，库存压力有所增加的占比48.00%。

“价格倒挂程度”方面，认为价格倒挂程度有所减少的经销商、零售商占比4.00%，价格倒挂程度基本不变的占比32.00%，价格倒挂程度有所增加的占比达到了64.00%。

数据显示，2023年1月-5月超过半数的经销商和零售商反馈白酒市场面临“价格倒挂”问题最为严重，严峻程度超过“现金流压力”“库存压力”，白酒的“价格倒挂”问题成为当下行业重点关注且亟待解决的问题。

下半年酒类市场将逐步恢复

产业将呈现理性增长趋势

对于2023年下半年白酒趋势的研判，《报告》指出，当下白酒行业所处状况，和十年前颇为相似：渠道正想尽办法消耗库存，宏观经济增速也处中低区间。

但是与上一次深度调整不同的是，这一次各方普遍看好一线名酒穿越周期的能力，而中小企业和区域性品牌，在本轮调整中能否不被淘汰则考验着企业掌舵人把握趋势、整合资源和突破创新、构建自身优势的能力。调研显示，行业不乏优秀的区域酒企在当下环境中逆势上扬，究其原因还是源于企业对渠道管理、资源整合、各方利益平衡机制的完美把控。

因此，对白酒产业而言，2023年总体上是短期不乐观，长期不悲观。产业将呈现缓增长、理性增长的趋势，预计下半年随着中秋、国庆两节的到来，酒类消费市场将逐步恢复，价位在300元左右的中端产品市场是品牌企业重点发力的方向，有望率先走出低谷。

采写：南都·湾财社见习记者 王静娟