A吃A！厦门建发63亿吞并红星美凯龙！

近日，建发股份董事会全票通过了公司重大资产重组的一系列议案，同时披露重大资产购买报告书（草案），预示着建发股份收购美凯龙。

63亿卖身

早在今年年初，红星美凯龙就传出卖身的消息。

2023年1月9日，建发股份发布公告称计划收购美凯龙不超过30%的股份。据交易明细显示，建发股份和控股子公司联发集团将合计出资62.86亿收购美凯龙13.04亿股的股份，交易完成将会持有美凯龙29.95%的股权。

随着建发股份董事会全票通过此次资产重组的一系列议案，近日，持续半年之久建发股份收购红星美凯龙的交易总算要落下帷幕。

据了解，交易完成后建发股份及控股子公司将持有美凯龙29.95%的股权，位列第一大股东。

有业内人士指出：“之所以收购比例没有超过30%，主要是国企为了不触发要约收购所设置的红线。”

业内人士认为，此次建发股份成为红星美凯龙的控股股东，其实也是两者之间的双向奔赴。

于建发而言，作为庞大的地产企业虽然营收成绩惊人，但仍然算是区域性房企，加上过去两年传统地产公司已经普遍遭遇瓶颈，和美凯龙这样一个覆盖全国、同时极具影响力的商业地产合作，能够为公司拓展新的增长点；

于红星美凯龙来说，从公司债务危机爆发开始，创始人车建兴就一直在四处奔走找钱，试图缓解公司的资金压力，建发的“接盘”让他总算能缓口气。

家居行业首富

1982年，16岁的车建新因家境贫寒决定用手艺闯天下，并选择了学费最便宜的行业——木匠，并积累了人生的第一桶金。

1990年，车建新开出了一家面积上千平米的“红星家具城”，并逐步开始建立遍布全国的“美凯龙家居王国”。

2006年，红星美凯龙在全国拥有37家建材商场，这些商场大部分是通过买地盖楼的方式建造而成，以出租场地的方式经营。

2006年，商场的销售额为106亿元，向零售商收取的租金就达到8亿元；2016年，红星美凯龙成为了全球规模最大、数量最多的大型商业Mall运营商，商场数量一度突破200家，成为国内数量最多、面积最大、覆盖最广泛的家居龙头。

红星美凯龙曾是国内首屈一指的家居行业“顶流”，也是业内第一家在A股和港股共同上市的家居公司。高光时期，红星美凯龙超越万达成为全球规模最大的商业运营商。

此外，红星地产的销售业绩也是节节攀升，2020年销售额已达到了400亿元，待售货值接近千亿，其地产业务版图覆盖了华东、华中和华西市场，可售住宅比例达到了80%。2018-2020年，红星地产分别实现全口径销售额为478.7亿元、601.1亿元、614.3亿元，复合年增长率8.67%。

2018年，车建新以385亿身家登顶中国家具行业首富；2019年，车建兴以332.3亿元财富，在福布斯中国富豪榜单上位列第64位。

据2022年财报显示，即便是在经济整体下行压力大的形势下，红星美凯龙综合毛利率仍然高达58%，成为行业中的佼佼者。

发展模式弊端

然而，这样一家龙头企业，何以沦落到了“贱卖”的地步？

除了在三年疫情“黑天鹅”的冲击下，线下商场不景气使得红星美凯龙出现流动性危机，红星美凯龙的危机也与其自身的发展模式密切相关。

红星美凯龙这类连锁家居商场，会在商户入驻后进行统一管理。消费者购买产品付款先是汇总到商场，然后再由商场按照周期结算给商户，这种模式在商场的手中形成巨大的资金池。

手握庞大的现金流，车建兴陷入了一边融资，一边拿地，然后再融资的循环中。

然而，2021年开始，房企暴雷潮不断发酵，昔日龙头恒大、融创万亿负债、先后暴雷，数十家房企出现债务违约，红星地产也难以幸免于难，陷入了资金链危机。2021年7月，红星地产被摆上货架卖给了远洋，同时集团旗下的物业、物流等资产也陆续被出售。

随后，有消费者发现自己所在城市的红星美凯龙关门商户越来越多，不少商户因为和红星美凯龙的租金政策无法达成一致而选择关停。

有从业者直言：“美凯龙一直都在盘算着如何从商户手中赚取更多的利润。”

消费者和商户不满意会使得美凯龙的现金流缩减，现金流的减少更会让美凯龙无法缓解债务危机重回正轨，最终陷入恶性循环。

多种因素叠加下，红星地产开始陷入资金链危机，不得不“瘦身求生”。

2021年6月，红星控股将旗下7家物流子公司以23.12亿元出售给远洋资本；同年7月，远洋集团、远洋资本以40亿元获取红星地产70%股权。

2019年-2021年，红星控股的负债总额为1680.96亿元、1966.06亿元、1241.96亿元。2022年上半年，红星控股总负债达1229.18亿。其中一年内到期的负债662.25亿元，而账上货币资金却只有87.56亿。

眼下，即便拿到了建发股份63亿的回笼资金，对红星控股身上所背负的庞大债务来说也只是杯水车薪。据财报显示，红星控股的负债总额仍有千亿之巨。