双汇发展投资思考

2022年业绩回顾及收益情况

根据财报数据显示：2022年，公司肉类产品总外销量315万吨，同比下降4.5%；受销量下降及猪肉价格下降影响，本期实现营业总收入627亿元，同比下降6.1%；同时，公司积极调整产品结构，有效落实两调一控，较好把控市场行情，科学运作冻品业务，本期实现归属于上市公司股东的净利润56.2亿元，同比上升15.5%

公司近年来业绩实现稳步增长，净利润稳步增长，看近10年来的数据，公司2013年净利润38.58亿元，净利润从13年至今增幅45.6%，股价从13年至今涨幅349%，年化收益率13.3%，看市盈率的话公司估值有所下滑，2013年公司市盈率维持在28～30倍区间，但是截止4月23日，公司市盈率在16倍多一点，也就是公司股票涨幅主要由净利润增长带来的，没赚到市场估值的钱，赚的是利润增长的钱，目前公司分红率也是达到了6.1%的水平，赚的钱全部分红了。

未来经营情况分析

公司业务主要是屠宰及包装肉制品两块业务组成，公司行业地位还是比较稳固的。公司生鲜猪销量较21年同比下滑，包装肉制品同比微增，主要看公司在2023年销量能否同比回升到正常水平，2021年公司销售量163万吨，2022年136万吨。公司净利润增长不是来源于销量的增加，而是源于公司毛利率提升，期待公司2023年能够稳住基本面，在经济大环境转暖的情况及猪周期回归正常的情况下实现销量回升，带动净利润增长。

定增投资板块

公司前期募集69亿元，其中33亿元搞肉鸡养殖，9.9亿搞生猪养殖，其他总结下是对原来的主营业务进行改造升级。

公司这块投资也是个看点，肉鸡养殖及生猪养殖项目将于2023年8月31日前投入使用，对于公司而言自产自销，可以降低公司生产成本，相信应该能带来净利润的稳定增长。公司目前净资产收益率为25%，姑且按照20%算，70*0.2=14亿，4个月的时间4/12*14=4.6亿。

买卖点及潜在收益率试算

公司当前市盈率在16倍，未来3年后净利润粗算：生鲜猪屠宰及肉制品利润56*1.05*1.05*1.05=64.8亿元，新增项目带来的利润14亿元，合计利润78.8亿元。未来市场估值按照合理市盈率25倍计算（这个估值应该不过分吧），市值=25*78.8=1970亿元。

当前市值906亿元，1970/906-1=117%，潜在收益率117%，感觉还是有点吸引力的，对我而言还是比较有吸引力的。

后记

持续关注季报生鲜猪销量情况，对于新建设项目运营情况持续关注。以上为个人思考学习总结，加油。