核心观点:震荡偏多 供应端发运整体偏强,澳洲两大矿山处于财年末冲量阶段,即将结束;巴西发运近期表现较好;非主流发运逐渐开始回到偏强位置,其中印度发运表现较好。国产矿整体依旧偏弱,按照目前的情况,全年产量或同比下滑。需求端,国内铁水高位且有继续上行的可能,高铁水消耗供给带来的压力。国外欧洲偏弱,日韩有一定程度的恢复,整体影响暂时不大。库存表现来看,港口+247厂内口径库存平衡表预计7月份去库300万吨左右。基于以上,我们对当前行情周度级别判断为震荡偏多,月度级别判断为震荡。
9-1月差:震荡偏多 库存角度,01面临较大的累库压力;补库角度,按照目前的经验以及钢厂盈利所处的环境,补库概率较小;减产角度:钢厂行业竞争,若无市场自发减产,考虑经济情况行政减产可落在01合约的可能性较大。
现货:中性偏空 港口现货与远期双双下滑。
铁水:偏多 钢联铁水246万吨,月均243万吨,月均值环比增3。预计本周铁水产量继续增加。
库存:中性偏空 45港库存现实偏空,去库斜率下滑,去库比较曲折。预期7月份或会降库。结构上澳洲矿仍处于偏低水平。
钢厂利润:偏多 计算钢厂即期利润近期收缩,但是仍有螺纹50,热卷150的利润。钢厂盈利率到达60%,大部分钢厂盈利。
折扣:偏多 折扣按照110美金估值在890附近,90美金估值在700附近。目前6月均值113,静态估值给到07合约在890附近。
高低品价差:观望 PB与超特价差目前处于震荡,暂时对价格没有较强的指导意义。
成材需求:偏空 螺纹表需,库消比来看,整体偏弱。
澳洲发运存在下滑预期
澳洲发运中部分公司处于财年季末冲量期
- 2023年6月25日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比降5%,月环比增7%。澳洲目前两大矿山在财年末冲量中,后期发运明显的可能是BHP,对于FMG我们需要看其投产的铁桥强度。
数据来源:Reuters,紫金天风期货
BHP与FMG财年末冲量即将结束
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RT发运逐渐回归正常
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巴西发运表现较好
- 2023年6月25日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比增16%,月环比增4%。巴西发运目前偏强,整体给到其年度1000万吨的增量,下半年500万吨,增量主要来自vale和CSN等小矿山。
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Vale发运表现很好
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非主流发运逐渐回归至偏强位置
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路透与钢联到港劈叉
- 钢联到港周均与路透到港日均趋势方面劈叉,用环比的数据去推6月份进口量钢联在9119万吨,路透在9697万吨,综合价差等表现,我们采用路透推算数据。
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国产矿恢复遇阻
国产矿产量明显低于往年(更新频次:14天/次)
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国产矿整体库存停止下滑(更新频次/14天)
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国产矿消耗占比处于偏高位置
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国产矿消耗占比同期偏高,价差看价格依旧比较坚挺
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欧洲地区到港量继续下滑
日韩地区近期到港有所恢复
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螺纹价格逐渐回到历史正常水平
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PB粉溢价至1.7美元/干吨
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韩国生铁产量恢复较好
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钢联铁水小幅增长
铁水仍处于偏高的位置
- 从钢联铁水的数据来看,铁水仍在高位,并且趋势上有逐渐向着20年接近的可能。目前我们暂未见到钢厂减产的明显驱动。
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盈利率回升,铁水向上
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疏港量或会继续回升
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成材需求偏弱
螺纹表需表现平
- 螺纹表需表现较平,整体波动不大,整体价格波动的影响在于供应+库存。总库存缓慢降低至偏低位置,库消比中性位置。
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总需亦处于低位水平
- 五大材来看,总库存到达偏低的位置,库消比整体偏低。
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整体成交水平偏弱
- 成交水平来看,整体偏弱,这里消耗的是投机需求。
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近期钢厂利润有所收缩
- 我们计算即期钢厂仍有一定的利润,近期钢厂利润收缩,主要来自成材价格得弱势。
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废钢进入重要时间观察点
到货年同比偏高-后期需多多注意同比变化
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255废钢日耗逐渐今日年同比偏高位置
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钢厂废钢库存仍在偏低位水平
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华东地区废钢库存年同比偏高
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需注意短流程带来的螺纹产量变化
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电炉即期利润仍处于亏损状态
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库存表现
45港库存上周降库57万吨
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澳洲矿整体库存处于低位水平格局未变
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钢厂NMPJ库存逐渐至偏高位置
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厂内可用天数逐渐停止下滑
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247厂内库存周环比增55万吨
- 45港库存在6月份有降有增,整体去库波折,预计整体六月份247钢厂厂内+45港港口库存微降。澳洲矿库存占比低的问题仍存在,这需要我们继续注意。
- 247家钢厂库存低位,厂内低位,周期仍在去库中,但是去库周期中的补库会给市场带来较大的想象力。
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平衡表
平衡表
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价格衍生
价差趋势不明显
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基差率与月差预计进入震荡格局
- 09基差率目前11%,从历史表现来看,基差在7月中旬前后逐渐收缩,按照当前的基本面,基于当前的平衡表判断铁矿石震荡偏强,故我们更倾向于上涨收基差。
- 对比9与1的基本面来看,整体仍在正套的节奏中,故正套仍以逢低接多为主。
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港口现货成交开始偏弱
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海运费近期小幅回落
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6月普氏均值113美元/千吨
- 6月普氏均值在113美元/千吨,较5月份涨8美元/千吨。
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110美金普氏对应最低折盘面价在890附近水平(运费与汇率上升增加成本)
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下游水泥与混凝土偏弱
下游水泥产能利用率逐渐恢复
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混凝土整体表现逐渐至年同比偏低位水平
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