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铁矿:非主流发运逐步回升 钢厂铁水高位保持

矿山 需求

核心观点:震荡偏多 供应端发运整体偏强,澳洲两大矿山处于财年末冲量阶段,即将结束;巴西发运近期表现较好;非主流发运逐渐开始回到偏强位置,其中印度发运表现较好。国产矿整体依旧偏弱,按照目前的情况,全年产量或同比下滑。需求端,国内铁水高位且有继续上行的可能,高铁水消耗供给带来的压力。国外欧洲偏弱,日韩有一定程度的恢复,整体影响暂时不大。库存表现来看,港口+247厂内口径库存平衡表预计7月份去库300万吨左右。基于以上,我们对当前行情周度级别判断为震荡偏多,月度级别判断为震荡。

9-1月差:震荡偏多 库存角度,01面临较大的累库压力;补库角度,按照目前的经验以及钢厂盈利所处的环境,补库概率较小;减产角度:钢厂行业竞争,若无市场自发减产,考虑经济情况行政减产可落在01合约的可能性较大。

现货:中性偏空 港口现货与远期双双下滑。

铁水:偏多 钢联铁水246万吨,月均243万吨,月均值环比增3。预计本周铁水产量继续增加。

库存:中性偏空 45港库存现实偏空,去库斜率下滑,去库比较曲折。预期7月份或会降库。结构上澳洲矿仍处于偏低水平。

钢厂利润:偏多 计算钢厂即期利润近期收缩,但是仍有螺纹50,热卷150的利润。钢厂盈利率到达60%,大部分钢厂盈利。

折扣:偏多 折扣按照110美金估值在890附近,90美金估值在700附近。目前6月均值113,静态估值给到07合约在890附近。

高低品价差:观望 PB与超特价差目前处于震荡,暂时对价格没有较强的指导意义。

成材需求:偏空 螺纹表需,库消比来看,整体偏弱。

澳洲发运存在下滑预期

澳洲发运中部分公司处于财年季末冲量期

  • 2023年6月25日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比降5%,月环比增7%。澳洲目前两大矿山在财年末冲量中,后期发运明显的可能是BHP,对于FMG我们需要看其投产的铁桥强度。

数据来源:Reuters,紫金天风期货

BHP与FMG财年末冲量即将结束

数据来源:Reuters、紫金天风期货

RT发运逐渐回归正常

数据来源:Reuters、紫金天风期货

巴西发运表现较好

  • 2023年6月25日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比增16%,月环比增4%。巴西发运目前偏强,整体给到其年度1000万吨的增量,下半年500万吨,增量主要来自vale和CSN等小矿山。

数据来源:Reuters,紫金天风期货

Vale发运表现很好

数据来源:Reuters,紫金天风期货

非主流发运逐渐回归至偏强位置

数据来源:Reuters,紫金天风期货

路透与钢联到港劈叉

  • 钢联到港周均与路透到港日均趋势方面劈叉,用环比的数据去推6月份进口量钢联在9119万吨,路透在9697万吨,综合价差等表现,我们采用路透推算数据。

数据来源:Reuters,紫金天风期货

国产矿恢复遇阻

国产矿产量明显低于往年(更新频次:14天/次)

数据来源:Mysteel,紫金天风期货

国产矿整体库存停止下滑(更新频次/14天)

数据来源:Mysteel,紫金天风期货

国产矿消耗占比处于偏高位置

数据来源:Mysteel,紫金天风期货

国产矿消耗占比同期偏高,价差看价格依旧比较坚挺

数据来源:Mysteel,紫金天风期货

欧洲地区到港量继续下滑

日韩地区近期到港有所恢复

数据来源:Reuters,紫金天风期货

螺纹价格逐渐回到历史正常水平

数据来源:Mysteel,紫金天风期货

PB粉溢价至1.7美元/干吨

数据来源:Mysteel,紫金天风期货

韩国生铁产量恢复较好

数据来源:Reuters,紫金天风期货

钢联铁水小幅增长

铁水仍处于偏高的位置

  • 从钢联铁水的数据来看,铁水仍在高位,并且趋势上有逐渐向着20年接近的可能。目前我们暂未见到钢厂减产的明显驱动。

数据来源:Mysteel,紫金天风期货

盈利率回升,铁水向上

数据来源:Mysteel,紫金天风期货

疏港量或会继续回升

数据来源:Mysteel,紫金天风期货

成材需求偏弱

螺纹表需表现平

  • 螺纹表需表现较平,整体波动不大,整体价格波动的影响在于供应+库存。总库存缓慢降低至偏低位置,库消比中性位置。

数据来源:Mysteel,紫金天风期货

总需亦处于低位水平

  • 五大材来看,总库存到达偏低的位置,库消比整体偏低。

数据来源:Mysteel,紫金天风期货

整体成交水平偏弱

  • 成交水平来看,整体偏弱,这里消耗的是投机需求。

数据来源:Mysteel,紫金天风期货

近期钢厂利润有所收缩

  • 我们计算即期钢厂仍有一定的利润,近期钢厂利润收缩,主要来自成材价格得弱势。

数据来源:Mysteel,紫金天风期货

废钢进入重要时间观察点

到货年同比偏高-后期需多多注意同比变化

数据来源:鑫椤,紫金天风期货

255废钢日耗逐渐今日年同比偏高位置

数据来源:富宝,紫金天风期货

钢厂废钢库存仍在偏低位水平

数据来源:富宝,紫金天风期货

华东地区废钢库存年同比偏高

数据来源:富宝,紫金天风期货

需注意短流程带来的螺纹产量变化

数据来源:富宝,紫金天风期货

电炉即期利润仍处于亏损状态

数据来源:Mysteel,紫金天风期货

库存表现

45港库存上周降库57万吨

数据来源:Mysteel,紫金天风期货

澳洲矿整体库存处于低位水平格局未变

数据来源:Mysteel,紫金天风期货

钢厂NMPJ库存逐渐至偏高位置

数据来源:Mysteel,紫金天风期货

厂内可用天数逐渐停止下滑

数据来源:Mysteel,紫金天风期货

247厂内库存周环比增55万吨

  • 45港库存在6月份有降有增,整体去库波折,预计整体六月份247钢厂厂内+45港港口库存微降。澳洲矿库存占比低的问题仍存在,这需要我们继续注意。
  • 247家钢厂库存低位,厂内低位,周期仍在去库中,但是去库周期中的补库会给市场带来较大的想象力。

数据来源:Mysteel,紫金天风期货

平衡表

平衡表

数据来源:Mysteel、紫金天风期货

价格衍生

价差趋势不明显

数据来源:Mysteel、紫金天风期货

基差率与月差预计进入震荡格局

  • 09基差率目前11%,从历史表现来看,基差在7月中旬前后逐渐收缩,按照当前的基本面,基于当前的平衡表判断铁矿石震荡偏强,故我们更倾向于上涨收基差。
  • 对比9与1的基本面来看,整体仍在正套的节奏中,故正套仍以逢低接多为主。

数据来源:Mysteel,紫金天风期货

港口现货成交开始偏弱

数据来源:Mysteel、紫金天风期货

海运费近期小幅回落

数据来源:Mysteel、紫金天风期货

6月普氏均值113美元/千吨

  • 6月普氏均值在113美元/千吨,较5月份涨8美元/千吨。

数据来源:Mysteel,紫金天风期货

110美金普氏对应最低折盘面价在890附近水平(运费与汇率上升增加成本)

数据来源:Mysteel,紫金天风期货

下游水泥与混凝土偏弱

下游水泥产能利用率逐渐恢复

数据来源:Mysteel,紫金天风期货

混凝土整体表现逐渐至年同比偏低位水平

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