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要积极实施能源领域变革，加快创建清洁低碳、安全节能高效的新型能源体系。
作为国民经济的支柱产业，电力的发展与国民经济息息相关。近几年，由于国内不断淘汰落后的发电机组，加强传统火电向清洁电力的转型，使得电力企业面临大量资金缺口发展风电、水电、光伏、核电。
电力行业由于其行业的特殊性，项目周期较长，融资需求旺盛，急需新的融资途径来解决电力行业融资难问题。
资产支持证券作为一种新兴的融资方式，与其他传统的债务融资方式相比，融资成本、门槛较低，且融集的资金在使用方面不受限制，因此深受市场追捧，发展速度较快。
华能集团公司介绍
中国华能集团有限公司成立于1985年，公司注册资本高达349亿元，是经国务院批准成立的国有重要骨干企业。
该集团旗下子公司众多，其中包括51家二级单位和460多家三级企业，上市企业数量共计6家。集团经营业务广泛，主要从事火力发电和电力销售等。
受行业性质影响，华能集团资产负债率较高，融资需求大。但是其独特的企业组织结构为集团生产经营融资提供了很大的便捷。
作为母公司的华能集团，凭借其雄厚的财力和稳定的经营状况，对外可为其子公司提供行之有效的担保服务；对内整合集团内部资源，实现子公司之间的融资资金流动。
近几年，随着集团新项目的开展，公司面临着极大的资金需求。通过发行大量的超短期融资券、短期融资券和申请银行借款等方式筹集资金，导致集团始终维持高位的债务水平，企业面临着较大的偿债压力。
2015至2017年年间，集团的带息债务呈逐年递增趋势，企业融资成本在不断增加；
集团在2017年的获息倍数和EBITDA/带息债务分别为1.47倍和11.27倍较上年均有所弱化，EBITDA尽管能够很好地覆盖利息支出，但无法覆盖总债务；
同样，2017年集团在收益和经营净现金流上较去年同期有所下降。其原因在于集团开展清洁能源发电项目，资金前期投入量较大，导致经营活动净现金流利息倍数较2016年有所下降。
公司经营活动现金流主要来源于电力板块的销售收入。华能集团主要发电形式为火力发电，近几年来受煤炭成本的不断增长影响，企业的营业利润不断受到加压，经营活动现金流入有所减少。
投资活动现金流方面，由于华能集团面临着火力发电向清洁能源发电转型的问题，公司大力投资风力发电、水力发电、核电项目，业务规模扩张迅速导致购建固定资产等投资支出较大，投资活动现金流流出量较大。
电力市场竞争的白热化与集团业务规模的扩大带来费用成本的增长，使得华能集团运营资金紧张，面临很大的融资需求。
华能集团资产支持票据基本情况
1.基本要素
中国华能集团有限公司作为发起机构，将其持有的能源补贴应收账款，委托给华能贵诚信托有限公司，设立了“华能集团有限公司2018年度第一期资产支持票据”项目。
2.各交易机构概述
华能集团作为原始权益人，它的义务在于：将其基础资产出售给计划管理人，建立资产池，负责基础资产应收账款债权资产的管理。
华能贵诚信托有限公司作为该计划管理人，与项目投资者签署相关协议后，将投资人的资金筹集在一起，所得认购金额支付给华能集团，对该专项计划进行管理。
它的义务在于后期按时制定相关产品报告，准确无误的向市场投资者传达产品信息，其收益主要来自于整个资产证券化过程中的手续费。
农业银行作为此次发行项目的资金托管银行，主要工作职责在于严格按照合同约定和相关主体指示，确保资金安全、独立，能够及时准确处理项目的有关资金往来和按规定划拨投资者兑付的本息收入。
信用评级机构—联合信用评级有限公司，主要工作在于客观公正的进行产品信用评级。产品信用等级的高低，往往左右着投资人的投资热情，所以信用评级机构是投资者认可证券化产品的有力推动者。
光大证券作为此次资产支持票据化项目的牵头承销商，负责票据的定价和销售任重而道远。
3.信用增级
资产证券化的信用增级通常采用两种常见的方式，内部增信和外部增信。外部增信一般只有在内部增信效果不佳的情况下使用。
在此次华能集团资产支持票据化中，华能集团主要采用了内部增信措施，主要有信用触发机制、赎回安排。
信用触发机制设置了加速清偿事件和权利完善事件，降低了企业的融资成本，增信的稳定性较高。
资产支持票据化项目设置信用触发机制的初衷在于最大限度减少因基础资产或相关发行主体所产生的信用风险对投资者造成利益损失。信用触发机制类似一个警报器，在触发机制里面设定了多项条款。
一旦触发条款的事件发生，威胁投资者利益和降低资产池质量，那么项目将会变更原先的现金流分配顺序以保护投资者利益为主。
未发生加速清偿事时，现金流分配顺序为先支付税金和各项费用，接着是资产支持票据的预期收益，然后是本金。
当发生计划设置的加速清偿事件，服务账户里现存的资金将停止对循环基础资产的购买，直接进入摊还期兑付本息，确保投资者资金安全。
华能集团资产发行动因分析
1.宏观行业分析
电力行业作为国民经济的基石经济发展的先行者，其盈利水平深受经济周期的影响，两者呈同向变化关系。
发电企业的盈利水平受到多种因素的影响主要包括：产业链下游企业的用电需求；发电企业本身的上网电量；电力价格的高低。
近几年，受宏观经济增速放缓的影响，我国经济下行压力不断加大，极大的影响了国内消费需求增长同时导致产能的严重过剩，间接造成电力需求不足。
在后续的经济发展中，如果国内经济的发展进入疲软阶段宏观增速较慢，将直接导致电力需求的减少。因此对以电力生产销售为主的华能集团将是一次危险的挑战。
在市场大环境的背景下，华能集团也面临着清洁能源发电的转型，大量清洁能源项目的投资使得集团内部资金缺口不断增大。
为了更好响应国家清洁能源发电的号召和有效缓解集团资金短缺局面，寻找新的融资方式成为集团治理问题的良药。
2.公司内部战略分析
华能集团经营理念以坚持电力产业为主，不断促进企业的绿色转型。现目前，集团内部在大力整改淘汰小型火力发电机组的同时，积极发展清洁电力，提高低碳清洁能源装机比重。集团主营业务收入以电力销售为主，90%来源于火电发电。
火力发电对煤炭行业依赖较重，近几年由于用工成本的普遍增长，煤炭价格也水涨船高，集团的营业利润遭到进步不挤压。
煤炭发电的模式，终将会因为资源紧缺、环境污染等多种问题被水力、风力、核电所取代。
未来的这一变化将会对集团生产运营产生一定的影响，华能集团作为国有大型发电企业应积极发展清洁能源发电项目，提前做好产业布局。
3.企业财务分析
近几年，企业大力致力于新型能源的发电模式，投入大量人力、物力、财力。
企业运营发展所需的资金除自有盈余外，主要来自于银行借款。随着近三年公司资产规模和投资幅度的增加，公司负债规模也呈相应增加趋势。
资产支持票据与短期融资券、企业债券、银行贷款相比，在融资条件上较为放宽，无需抵押担保，稳定的财务数据，仅仅只要有稳定现金流的基础资产。
融资成本上，几种不同融资方式在支付成本的构成上大致相同，主要由利息和费用构成。在流动性上，资产支持票据的流动性最高，其次是短期融资券和企业债券，最后银行贷款。
华能集团采用资产支持票据化的方式进行融资，也是一种扩充其融资渠道的一种新尝试。
结语
金融市场上首批三只资产支持票据产品的成功上市，标志着该项融资方式的正式诞生。
对中国债务资本市场来说，又是一次全新的里程，对国内中小企业融资难问题提供了新的融资途径，促进国民经济的增长。
据悉，这三只票据分别由宁波城建投资控股有限公司、南京公用控股(集团)有限公司、上海浦东路桥建设股份有限公司注册发行。
国内经济总体水平呈上升趋势、各种服务业和制造业蓬勃发展、冬季寒潮和夏季高温、电能替代快速推广、城农网改造升级释放电力需求等因素综合影响下，全社会用电实现较快增长。
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