本期看点：
1. 山寨继续轮动，元宇宙有望迎来补涨
2. 美国货币政策对币圈影响的分析
3. 以太坊Dencun升级哪些赛道值得关注
01 重要新闻
1.某休眠1.5年鲸鱼地址被激活，以600万枚USDT买入193.6枚WBTC并转入新钱包。
2.CME将于7月31日推出ETH/BTC汇率期货合约。
3.富达正式递交比特币现货ETF申请。
02 Twitter观点
1.Phyrex（@Phyrex_Ni）：美国货币政策对币圈影响的分析
现在很多小伙伴虽然认为美国的经济活动，甚至是美股是不会影响到 #BTC 和 #ETH 的价格走势的，其实这不能说是正确的，要知道本次熊市的到来，就是因为美联储在2021年11月就开始讨论加息的可能性，12月就已经开始计划加息，否则按照当时BTC的势头，因为有期货ETF的通过，所以冲击10万未必是没有可能的，而PlanB的模型折戟就是因为没有考虑到美联储的加息。
美联储的加息其中的作用就是让美元回流，并且提升了企业融资的成本。尤其是提升了美债的收益率，更多的资金会选择进入美债而不是风险市场，确实美股走出了加息以后的新高，但这完全就是因为Ai，这个问题我们也讨论过多次了，之所以BTC的价格不在和科技股同步，很大的原因是因为科技股有Ai，而币市没有新的叙事。
但这并不代表美股的涨跌就和币市没有关系，如果美股能一直涨，必然会带来更多的“溢出资金”。尤其可以看到现在美股已经出现了板块轮动的迹象，并不排除会轮到到币市这边，可以看到Coinbase和MicroStrategy的股票涨的都不错。当然这里还是有BlackRock（贝莱德）的功劳。
这代表的还是市场上的资金赚了钱，才有继续投资的意愿，但如果包括Ai在内都没有赚钱了，那么市场的流动性必然也会降低到美联储限制性利率的水平，这种情况下对于币市来说，会更差。因此，美股不是不会联动币市，而是市场上的资金都是共通的，在 #Bitcoin 和 #Ethererum 没有新叙事的情况下，想要获得外部资金的青睐，要么就是政策上的利好，要么就是资金量的充盈。
而美联储的持续维持高利率就是控制了市场上“钱”的流向，让市场的资金量不足够充盈，所以才有了扎推Ai的情况，当然如果现货ETF或者信托能够通过，市场的资金也必然会重新扎堆在BTC和ETH上，甚至不排除有溢出资金在ALT，但一天没有通过，币市的流动性就一天维持着较低的情况，这就是美联储加息带来的利空影响之一。
2.灯塔说（@Cryptodengta）：百万价值经验之EMA的正确用法和细节注意点
3.Bitwu.eth（@BTW0205）：入场的感觉
每一次大行情都有新的资产类型出现，比如ICO，#DeFi ，#NFT ，BRC20，这也是为什么一定要炒新不炒旧！
老家伙们因为利益既定和发展瓶颈，吸引不到新鲜血液，大概率慢性死亡。新的资产类型，意味着新的利益分配，所有人都在同一起跑线，从头开始，这会吸引最大的参与热情和资金量。
● 新的资产类型
● 新的分配方式
● 起点不高
● 有市场争议性
记住这个感觉，下次再有这种感觉记得及时入场！
03 链上数据
CryptoChan：BTC链上买入均价即将与长持持有者均价形成金叉
图中黑线为BTC价格；蓝线为链上BTC总体买入均价；橙线为场外链上BTC长期持有者筹码买入均价。当前，蓝线$20323.34、橙线$20639.34，距离金叉还差316刀。
Lookonchain：一巨鲸再次从币安大额提现以太坊
6月30日17时左右，一头巨鲸再次从Binance 提取了 7,000 枚 ETH（价值约1314 万美元）。自 6 月 8 日以来，巨鲸已从 Binance 提取了 41,600 枚ETH（价值约7800 万美元），并质押了 34,560 枚ETH（价值6500 万美元）。
（https://etherscan.io/address/0x882e747c5c2e0366d4fd6f9f95780467c6549732）
04 板块解读
据Coinmarketcap数据显示，24小时热度排名前五的币种分别是：MAV、BCH、PEPE、BTC、ID。据Coingecko数据显示，在加密市场中，涨幅前五的板块分别是：Memes、Doge链生态、BNB生态、Content Creation、Media。
热点解读——以太坊Dencun升级哪些赛道值得关注
2023年 4 月 13 日，以太坊成功完成上海升级，以太坊主网开放提款，并可以灵活存取，在此期间质押赛道（LSD）表现强势，成为市场热点。目前尚未确定升级的确切日期，但预计将在2023年上线。以太坊Dencun升级以下赛道或将主要受利：
Layer2赛道从今年开始就受到市场热捧，最开始EIP-4844被认为会在上海升级是引入，后来被推迟到下次升级，所以热度其实一直很高。在Layer 2生态中，最值得期待的项目主要有Optimism、Arbitrum、zkSync、StarkNet等，在这四个项目中目前Optimism、Arbitrum已发售项目代币。
去中心化存储扩展协议：在Dencun升级中最主要的两个目的就是降低费用（EIP-4844）和增加数据存储能力，所以去中心化存储扩展协议同样值得关注。在DA（去中心化应用）领域，由于Blob数据只能短期保存，对于历史数据的调用存在问题。因此，去中心化存储扩展协议等将成为一个新的发展渠道，并且Layer 2扩容方案也需要使用数据可用性层。L1存储扩展网络项目的主要代表包括Eth storage等
跨链赛道：Layer 2 本质上是多链运行，所以跨链赛道值得关注。Optimism提出超级链概念，其目的就在于统一Layer2网络打造Rollup链工厂。跨链协议中的龙头有 layerzero等。
DeFi等其他赛道：Dencun升级对于整个以太坊生态系统都会产生深远影响，其中，对于NFT和DeFi赛道的利好更是显而易见，因为在以太坊降低交易费用和提升扩展性后无疑能直接提升用户体验，其中链上期货DEX（龙头项目有GMX、GNS等）和去中心化期权DEX（如dopex）或获受利较大。
05 宏观分析
@币市操盘手：山寨继续轮动，元宇宙有望迎来补涨
1. 市场底部品种将补涨
从盘面上来看，当下谈山寨币行情反转仍为时尚早。首先，在日均成交量仅有800亿的市况下，山寨币反弹仍仅限于板块间的轮动，这种结构性行情的赚钱效应完全无法与2020年牛市年的普涨行情相提并论。其次，在存量的格局下，比特币与山寨币存在明显的流动性竞争关系，只有比特币相对走弱，山寨币才能获得更多资金的关注。但在山寨反弹期间，比特币市值占比依旧没有任何下行的迹象，这意味山寨币的行情始终很难走远。所以，制约山寨币行情进一步发酵最重要的原因仍是增量资金匮乏。
尽管山寨币的反弹可以被视为与比特币走势剪刀差达到极致后的技术性修复，但从大部分山寨币的走势来看，轮动行情可能尚未结束。截止6月29日，Coinglass的行情数据显示，除比特币以外，市值排名前100的币种今年以来的涨幅中位数仅有6.1%，其中30%的币种今年的涨幅为负数。也就是说，在比特币价格已经接近翻倍的情况下，当前仍一半以上的山寨币趴在底部没动。如果市场情绪不断改善，底部品种补涨大概率只是时间问题。
2. NFT全面溃败
在区块链的众多细分领域中，元宇宙今年的增长几乎是垫底，而元宇宙之所以低迷，主要原因是NFT市场全面溃败。
对于BAYC价格下跌的原因，加密公司和Yuga Labs的运营者普遍将其归咎于市场的投机行为。然而，实际上影响NFT价格的因素是多方面的，其中包括市场流动性、IP价值、创作者的长期承诺与责任、NFT的稀缺性等等。例如，Yuga Labs新任首席执行官Daniel Alegre就曾表示要通过游戏和商业活动来提振NFT的价值。但在宣布进军元宇宙的近一年里，Yuga Labs至今没有一款能拿得出手的游戏。在商业活动方面，Yuga Labs很早就与阿迪达斯、GUCCI等知名品牌达成战略合作，但至今都没有成功的出圈案例。所以，IP运作失败也是BAYC价格下跌的主要原因之一。
3. Azuki再度重创市场
与IP运作陷入困境相比，创作者信仰动摇、项目稀缺性改变对NFT项目的伤害更加致命。近期，蓝筹NFT Azuki发售了同系列Azuki Elementals，规定持有Azuki和Beanz才有资格购买，定价为2ETH。出于对Azuki运作能力的信任，社区在17分钟内完了1万个NFT的铸造，这使团队在短短时间里收获20000个ETH。然而，社区投资者在收到Azuki Elementals后却瞬间傻眼：除背景颜色、人物发型、人物穿戴稍有改动外，Azuki Elementals与Azuki的样式几乎没有区别。随后，失望的投资者大举抛售Azuki系列NTF。6月28日，Elementals地板价跌至1.3ETH，深度破发，Azuki也跌至9ETH，跌幅超过28%，红豆BEANZ跌幅更是达到45%。
面对社区的讨伐，Azuki宣布将采取补救措施，但具体做法却不是社区期待的回购或退款，而是继续向持有者空投"绿豆"（bearish）的NFT。6月29日，在社区一片质疑声中，Azuki管理者将销售Elementals所得的2万枚ETH转入了Coinbase Prime，这一举动表明Azuki项目方已经开始准备套现。从本质上看，缺乏创新，粗制滥造的Elementals更像是Azuki的增发，而不是Azuki生态的补充。所以，Elementals的流通必然会影响到Azuki的稀缺性，这也是近期投资者对Azuki失去信心的原因。而随着社区人气不断流失，Azuki被边缘化的可能性也逐渐增大。
4.NFT并没有被证伪
然而，NFT市场的低迷仍就是市场挤泡沫的行为，并非存在价值被证伪。至少从目前来看，NFT仍然是元宇宙（角色、土地、建筑、游戏道具）重要的表达方式和经济基础（为创作者和参与者提供激励机制）。所以，NFT市场的二次崛起一定是建立在元宇宙繁荣的基础上。尽管元宇宙仍旧处于发展的早期阶段，但近期行业似乎已经开始摆脱低迷。首先是将元宇宙列为未来转型方向的Meta过去8个月累计上涨了223%，其次是头显设备Vision Pro的正式发布意味着苹果继META、微软、谷歌之后正式加入元宇宙战局。总之，在杀估值最惨烈的阶段，适当低吸总会有意外的惊喜。
5.操作上低位埋伏元宇宙
操作上，轮动行情仍继续发酵，市场各个领域最终都有雨露均沾的机会，所以低位埋伏仍是当下较好的策略。在标的的选择上，元宇宙可以作为重点挖掘的方向，毕竟SAND和MANA等核心币种今年的涨幅仍为负数。
06 研报精选
OP Research：监管对 CEX 发展的影响
1.监管会造成交易的隐性成本提高
隐性成本是一种经济组织（企业是经济组织的一种形式）在运营过程中经常面临的成本，与显性成本相对而言。隐性成本是指企业或员工行为所造成的具有一定隐蔽性的将来成本和转移成本，是一种隐藏于企业总成本之中、游离于财务审计监督之外的成本。
显性成本可以直接链接交易数量和记录，但隐性成本趋向隐藏在总成本之中，难以准确计量并经常被忽视。隐性成本的特点在于其不受财务监管的束缚，这些成本可能触及时间成本、信息不对称、错误和不完全的合规性等方面，从而增加了隐藏在总体中的成本。
在 CEX 的监管情况中，监管对交易的隐性成本提高尤为显著。监管机构可能要求交易所采得更严格的身份证明和反洗钱挪用（KYC），这不仅增加了交易所额外的人力资源和技术投入，以确保交易的合规性，还可能影响到交易的速度和便利性，给交易者带来来自外部的时间成本和不确定性。此外，监管需要的合规性披露也可能引起不对称问题，使用户面临更多的交易风险和操作限制，从而进一步增加了隐性成本。而最终，这些隐性成本将会转嫁给 CEX 的用户，具体可能体现在提高交易费率、提现费用以及降低理财收益率。
2.合规性或能促使增量基金流入
然而合规性可能促使增量资金流入加密市场。随着监管环境的优化和透明度的提高，投资者对加密市场的资金安全信心和投资预期的增加，从中吸取更多的资金进入加密领地。当 CEX 符合监管要求并采取合规性措施时，投资者会更有信心将资金投入其中，加大对加密资产的投资头寸。
这些投资者往往对资金的安全性和合法性有更高的期望，并相信监管可以提供良好的保护。这种信心的增加可能会促使更多的资金流入加密市场，为其提供更稳定的投资环境。这种增量资金的流入可能为 Crypto Market 提供更稳定的投资资金以及更加长期的持有期，从而进一步降低加密资产价格的波动性。
3.合规意味着得到更广泛的接纳
宏观层面，合规对加密货币市场有两个主要影响因素。首先，传统机构资金的进场意味着传统金融机构开始参与加密货币市场，这会带来更多的资金流入，增加市场的流动性和规模。其次，传统金融体系的引入意味着加密货币得到更广泛的认可和接纳，进一步增加市场的规模和参与者。
4.避免操纵和不当行为
微观层面，合规的架构涉及资金透明性、合理的杠杆交易和清算可行性以及可控的做市行为。资金透明性是指交易所和参与者的资金流动和交易行为能够被追踪和监测，有助于防止洗钱和其他非法活动。合理的杠杆交易和清算可行性意味着交易所需要确保合适的保证金规则和清算机制，以保护交易参与者的利益和市场的稳定性。做市可控表示交易所需要管理和监控市场上的做市活动，以避免操纵和不当行为，同时确保市场流动性和稳定性。
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