襄阳轴承业绩表现不佳，留给他们调整的时间可能不多了

襄阳汽车轴承股份有限公司（股票简称：襄阳轴承）始建于1968年，是我国第四个五年计划期间国家投资1.2亿元建设的专为我国汽车制造配套轴承的国家重点项目；1993年完成股份制改造，1996年在深交所上市。2009年4月，与三环集团成功实施了战略重组，企业的实际控制人变更为湖北三环集团有限公司。

2013年8月，襄阳轴承成功收购了波兰最大的轴承企业——克拉希尼克滚动轴承股份有限公司（KFLT），一举进入跨国公司行列。三环襄轴公司现有员工4500余人，主要设备4000多台套，年生产能力7000万套，是中国汽车轴承制造商和国家重点轴承出口基地。

2022年，襄阳轴承的营收同比下降了14.2%，为11.3亿元。最近五年来，襄阳轴承仅有2021年有过营收增长，其他四年都有一定程度的下跌，表现确实不能令人满意。净利润的表现就更加不能令人满意了，最近六年中只有两年有千万左右的净利润，其他年份都有不小的亏损，2022年的亏损还在进一步扩大。

2023年一季度，襄阳轴承的营收同比有所增长，亏损也有所减少，但还没有摆脱亏损。

分季度来看，最近五个季度中，营收的波动幅度较大，净利润方面倒是没什么区别，清一色地都在亏损。营收规模大的季度，亏损要小一些，也就是说，他们现在的规模已经跌得开始有明显的规模效应表现了。

看有关报道，其主要客户应该是商用车辆，2022年的商用车辆市场情况非常差，这已经影响到上游的配件供应商了。

主要是原占比近八成的主力产品—“轴承”的营收下跌了近四分之一，“等速万向节”产品有四成多的增长，其他产品也有所增长，这样导致其产品结构有所变化，“轴承”的占比跌到不足七成。

国内外市场的营收均有10%以上的下跌，导致两大市场的占比更加平均，接近五五开了。

2022年，襄阳轴承的毛利率跌去一半多，仅为6%，哪怕是不需要什么销售费用投入的工业用品，这个毛利率也是不容易盈利的。净资产收益率，对大多数年份亏损的公司来说，不说也罢。

“轴承”产品的毛利率把整数跌去了，只剩下3.6%的零头，“等速万向节”产品的毛利率有所回升，接近10%的水平。不管是有意还是无意，厂家当然愿意生产能赚钱的产品，“轴承”产品的营收下降和“等速万向节”产品的营收增长，或许是其有意在调整。

还是国外市场的毛利率要稳得起一些，虽然也下跌了近6个百分点，但是，比起国内市场跌去一多半明显要好很多。

亏损的原因非常简单，那就是襄阳轴承每年的期间费用无法控制在其极低的毛利率之下，最近几年，平均在15%左右，这样的结果就是每一年，包括2023年一季度，其总成本都超过了营收，也就是说，主营业务方面就已经是亏损的了，并不是偶然因为减值损失之类的影响所导致的亏损。

现金流量方面的表现还将就，除了2020年以外，其他年份都有一定的经营活动的净现金流入。近几年，襄阳轴承几乎停止了固定资产类的投入，不管是主动还是被动，反正就已经选择了躺平。

这样的结果就是，在折旧的影响下，其经营性长期资产都在逐步下降之中，虽然老设备不影响生产，但显然这样过于“保守”的经营，对一家上市公司来说，是不太积极的表现。

其长期偿债能力倒不见得太差，但短期偿债能力显然不强。或许，正是这个原因，才导致其只能看着长期资产和总资产不断地萎缩下去，而无能为力。

主要的流动资产是“存货”、“应收票据及应收账款”和“货币资金”，主要的流动负债是“应付票据及应付账款”和“短期借款”。一般认为供应链的欠款弹性还是比较大的，所以说襄阳轴承的债务问题暂时还不会太严重。

但是，不断地把资金压力向供应商压，再有弹性的皮筋也会失去弹性的，2022年末和2023年一季度末，这类欠款的上涨，或许正在接近弹性极限。

有息负债在不断下降之中，不管是主动还是被动的，降低有息负债，转移到供应链上，多少能节省点财务费用。只是财务费用的节省，显然不足以扭亏为盈。要想扭亏，还得在市场表现上取得突破才行。

襄阳轴承的情况不容乐观，虽然2022年是受到下游整车行业的影响，但是，前几年整车行业火热的时候，他们就已经是在惨淡经营了。怎么来扭转这种不利的经营形势呢？已经是襄阳轴承的管理团队必须要考虑的问题了。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！

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