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周五阿里和腾讯都异动，就知道又有人提前收到风声了。
果然，周五盘后，针对阿里和腾讯的罚单开出来了，金融管理机构开的，两家加起来一共一百亿。
因为几个互联网巨头对金融的触动是2020年10月以来中概调整的最大原因，所以这个消息出来才算是靴子落地，证明两年多的整治，应该是要告一段落了。
持有中概两年多的“丐帮子弟”们，是不是终于等来了春天？
时长2年半
如果说要选一个时间节点来开始这波互联网整治的故事，大概是2020年10月，马师在陆家嘴金融峰会发表演讲的那一刻。
简单来说，他的讲话意思是要用大数据搞个信用体系来“金融创新”，把钱借给有“信用”的人而不是抵押物，希望放松一点，允许“健康的风险”。
要知道，2008年华尔街搞出席卷全球的次贷危机，就是98年废除了《格拉斯-斯蒂格尔法案》后各种金融创新和放松监管的后果，马师真的敢。
就在他发表演讲的3个月前，蚂蚁集团启动了在上交所科创板和港交所同步上市的计划，估值2000亿美元，大概1.4万亿人民币。
当天的新闻里，蚂蚁还没IPO就已经剑指茅台，上市即巅峰的剧本已经写好，蚂蚁集团已经开始整层楼欢呼了！
可惜，财富自由的粉色泡泡被马师的讲话给刺破了，蚂蚁没等来IPO，而是等来了《网络小额贷款业务管理暂行办法》。
以前的杠杆加杠杆别想了，最多一倍，证券化融资也拜拜了，最多四倍，联合贷款也砍了，小额贷公司至少要出资30%。
基本上就把蚂蚁这个“万亿市值印钞机”打回了原形，成了小额贷中介。
于是，11月3日，就在上交所、港交所上市敲钟前两天，上交所发布公告暂缓了蚂蚁上市的计划。
因为前一天，马云，井贤栋还有胡小明都被谈话了。
不上市就完了？
那可不是。
11月10日，市场监管总局发布《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》，要求加大对巨头涉嫌垄断进行调查。
阿里，腾讯，美团，饿了么，滴滴，一个都不能跑。
12月24日，市场监管总局对阿里巴巴进行反垄断立案调查。
然后，来到了2021年，以为已经躲过一劫的平台们，发现暴风雨才刚刚开始。
2021年2月7日，《关于平台经济领域的反垄断指南》发布，确定了反垄断执法的基本原则和分析思路。
4月10号，对阿里的调查靴子落地，阿里巴巴被处罚182.28亿元。
7月7日，市场监管总局发布《市场监管总局依法对互联网领域二十二起违法实施经营者集中案做出处罚决定》，对滴滴，阿里，腾讯，苏宁，美团系等22起案件进行调查和处罚，对涉案企业分别处以50万人民币的罚款。
7月24日，市场监管总局对腾讯音乐独家版权做出处罚和解除独家版权的决定。
7月27日，人社部，发改委等8部门印发《关于维护新就业形态劳动者劳动保障权益的指导意见》，保护网约车司机、外卖小哥等灵活就业人员的基本权益。
8月，腾讯和阿里宣布，根据要求，阿里和腾讯相互开放生态，治理恶意屏蔽网址链接干扰其他企业的产品和服务的要求。
10月，美团因垄断行为被罚款34.42亿。
阿里的股价从2020年11月初的309美元一度跌到了58.01美元，跌幅已经超过80%。
腾讯的股价从2021年2月的738港元最低跌至178港元，跌幅75.88%。
美团从460港元跌到了103港元，跌幅77.61%，京东从415跌到了最近的122.7，跌幅70.43%。
大家都觉得最近两年白马股腰斩很惨。
上面这几家，都是腰斩以后没过一年再次腰斩，就连芒格老爷子都没躲过这一波，在阿里里面亏近5000万美元，现在也是浮亏50%以上了，加上去年的卖出，现在成本大概181美元/股。
难怪芒格老爷子一季度发出了自己错投阿里的感叹：
这期间，美国证监会也没闲着，想尽办法戳弄在美上市的中概股。
除了玩剩下的贸易保护以外，就是揪着审计底稿的事情不放，甚至一度扬言要让所有不合规的中概股从美股退市。
在SEC的煽风点火下，包括阿里腾讯在内的中概股股价终于跌回了2016年。
2022年，事情有了转机。
先是来自于我们的监管，2022年年初，监管宣布，针对互联网平台的整改已经初具成效，要求红绿灯并行，该监管的监管，该开放的开放。
3月，中美针对审计底稿的事情也算有了推进，中方原则上同意在脱敏和对涉密进行说明后可以以跨境合作的方式查阅审计底稿，这也就有了去年年底SEC来香港查阅审计底稿的事情。
国内国外的风险都基本解除了，中概股总该反弹了吧？
不好意思，腾讯和阿里的业绩又“暴雷”了。
先是腾讯，因为去年收紧游戏版号，腾讯上半年一个版号都没拿到，号称要成为中国的steam的Wegame手机版宣布关服。
游戏占营收大头，每年发行超过1000歀游戏的腾讯突然没声音了，收购芬兰手游公司的事情又被反垄断调查了。
这直接影响了腾讯的业绩，2022年Q2腾讯的游戏板块收入只增长了1%，广告收入锐减，下跌25%以上，整体净利润更是下滑了26%。
业绩不好，股价下跌，大股东也动了套现的心思。
6月底，腾讯第一大股东Prosus（由Naspers控股）宣布在场内出售所持有的腾讯股份，将其用于Prosus和Naspers的股份回购。
全球经济不景气，大股东要卖了腾讯，拿钱回去救自己。
阿里也拉垮。
2022年财年（21Q2-22Q2），营收涨了18.9%，EBITA却跌了23.5%，非会计准则净利润下滑20.7%，二季度更离谱，调整后EBITA下跌30.4%。
加上拼多多、京东还有抖音对天猫的压力，不时传来互联网大厂整个部门“优化”的消息，即使监管没有再锤，业绩承压加大股东减持下，中概互联ETF终于迎来了自己上市以来的最低点。
好起来了
中概的反弹也来的很突然。
11月开始，中概在三个月里完成了一波涨幅高达100%的反弹。
阿里从不到60美元反弹回了118美元，腾讯从178港元反弹回了414港元，仿佛一切都好起来了。
Q1公布的业绩也好起来了。
阿里净利润增长38%，腾讯净利润增长27%，京东净利润涨了88.3%，而拼多多的利润涨幅高达222%。
政策好起来了，业绩也好起来了。
最后，终于来到了本周，针对阿里腾讯的罚款。
周五盘后，金融管理部门发布对蚂蚁和腾讯的罚单。
针对蚂蚁集团，围绕投资者保护、代销和致富三大板块共罚款71.23亿元。
针对腾讯财付通的违法行为，罚款24.27亿元，没收5.66亿元，合计29.94亿元。
因为之前预期罚款额度更高，光阿里这边的罚单就该超过百亿，所以罚单下来阿里立马涨了不少。
更重要的是，反垄断罚了，金融也罚了，这波长达两年多的整改，终于到头了。
这其实是一个态度的转变，促进平台经济健康发展，也要落地了。
中概的价值
跟AI、新能源不一样的是，中概股，特别是阿里、腾讯这样的互联网平台公司，没有那么多故事可讲了。
互联网渗透率已经到顶，很难再大幅增长，阿里的电商板块还要抵御来自拼多多、抖音的全方面进攻，腾讯还需要在短视频竞争里找到自己的位置，日子都没有那么好过。
可是，如果把平台经济看做一个整体，其实已经充分竞争了。
最典型的充分竞争行业就是家电，从90年代开始到现在的无数次价格战以后，格局基本确定，每年盈利增长都不大，贵在持续性。
互联网巨头，也在慢慢进入这样的状态，稳定的增长，没有漫天画饼或者大搞多元化，而是先做好自己擅长的事情。
稳定的，持续的，缓慢的增长型行业和公司，将是未来很多年里的稀罕物。
更何况，支付宝，微信，QQ，再加个抖音，已经成了刚需，成了现代生活的一部分。
手伸的太长，所以被收拾了两年多，但是在本领域里赚钱，还是允许的。
基金
易方达中概互联50ETF（513050）是目前市场上最大的中概基金，场内规模就有384亿，加上场外规模，规模已经达到500亿，算是巨无霸了。
另外一个规模比较大的品种是华夏恒生互联ETF（513330），规模也有293亿。
好家伙，不管是不是腰斩再腰斩，基民的头还是非常铁的，楞是把ETF买成了明星基金！
两个区别：
- 华夏恒生互联只买港股，易方达中概互联港股美股都能买。
- 华夏恒生遵循10%的持仓限制，易方达无限制，腾讯阿里配置超过了50%。
结果的区别就是，阿里腾讯大涨时易方达中概就会大红大紫，中概普涨时华夏恒生互联雨露均沾。
因为腾讯和阿里在大家生活中的特殊地位，加上两家公司经营已经相对稳健，木木大更推荐易方达中概互联。
易方达中概互联跟踪的是中证海外中国互联网50指数，简称中国互联网50。
这个指数选股有两个标准。
港股上市公司，必须符合这三个条件至少一个：①国内注册；②营运中心在内地；③主营收入50%在内地。
其他地方上市的公司，美股或者未来的新加坡上市，满足上面的条件以外，还要求上市三个月以上才会被纳入指数。
说简单点就是，要么公司在国内，要么主要生意在国内。
早年因为大A上市门槛高标准严的关系，很多早期的互联网企业不配在A股上市，急需融资续命的他们只好转投港股。
可是港股也不是谁都能可以上市，比如阿里当时股权架构的同股不同权就被港交所拒了，远走纳斯达克上市。
于是就有现在的情况，互联网几大巨头，都没有在A股上市！
赴美上市的公司有很多，中证互联网指数也不是什么公司都往进收，年平均成交额少于300万美元，或者总市值低于20亿，也不会被纳入。
还有一点跟其他指数不太一样，普通指数大多把个股的权重设置为10%，而这个指数的权重因子是30%，这也是为什么我们可以看到30%+持仓的腾讯和20%+的阿里。
这也是这个指数的最大特点，含鹅量和含马量惊人，而且前三只重仓股占比近65%，涨跌基本就靠腾讯阿里和美团了。
总结
无论短期长期，中概股“腹背受敌”的日子已经过去了，加上周五的“最后一罚”，整治应该是告一段落了。
因为这两家算是除了华为以外国内最大的民营企业了，这种态度也有很强的象征性。
如果有港股和美股账号，可以直接配置BABA和腾讯控股，就不用靠基金绕一下了。
没有账号的话，想投资中概股，易方达中概互联50ETF或者中概互联场外都是不错的选择。
木木大在专栏中计算了易方达中概互联的低估价格，目前仍在射程之内。
别错过。
