辛醇利润为什么还能保持这么高？

据笔者观察，最近一段时间内，中国很多化工品出现了一定的上涨，个别产品涨幅超过10%。笔者认为，这是在前期持续近1年时间内累计下跌后的报复性回调，并未修正市场下跌的大趋势，未来长时间内中国化工品市场仍将保持相对弱势。

此次市场的长期下跌趋势，让很多化工品景气度现出原形，供需环境相对较好的产品，此次波及影响较小，生产利润依旧保持较高水平。

辛醇是以丙烯和合成气为原料，以铑为催化剂，生成混合丁醛，混合丁醛精制得到正丁醛和异丁醛，再缩合后加氢，经过蒸馏、精馏等工序得到辛醇产品。下游主要应用在增塑剂领域，如精对苯二甲酸二辛酯、邻苯二甲酸二辛酯、丙烯酸异辛酯、TOTM/DOA等领域。

中国市场对于辛醇的关注度较高，一方面是辛醇产出附带有丁醇等产品的产出，属于一系列产品，市场的影响覆盖面较广；二方面是作为增塑剂的重要产品，对于下游塑料消费市场存在直接的影响。

根据笔者观察，中国辛醇市场过去近1年时间内，市场价格出现了剧烈的波动，波动区间在8650元/吨至10750元/吨，振幅在24.3%。最低点出现了2023年6月9日，最低价格在8650元/吨，最高点出现在2023年2月3日，最高价格在10750元/吨。

可以看到，辛醇市场价格在过去近1年时间内，虽然出现了剧烈的波动，但是最大振幅仅有24%，这已经明显低于主流市场的下跌幅度。另外，过去一年的均价在9500元/吨，当前市场已经高于该均价，也说明目前市场整体表现要强于过去1年平均情况。

图 1 中国辛醇市场过去1年价格走势图（单位：元/吨）

数据来源：生意社

也正是由于辛醇市场强势的价格，保障了辛醇整体生产利润处于保持较高水平。根据丙烯的成本公式测算，中国辛醇市场在过去1年时间内保持较高的盈利空间。从2022年3月份至2023年6月份期间内，中国辛醇市场行业平均利润率在29%，最高利润率达到了40%左右，最低利润率也能保障17%的较高水平。

可以看到，虽然市场价格出现了下跌，但是辛醇生产依旧保持着较高的水平。根据与其他产品的利润比较来看，中国辛醇生产利润水平要高于大宗化工品的平均水平。

图 2 中国辛醇过去1年利润变化（单位：元/吨）

数据来源：生意社

造成辛醇生产利润始终保持较高水平的原因有以下几点：

第一，原料成本跌幅要明显大于辛醇。根据数据显示，从2022年10月份至2023年6月份期间内，中国丙烯累计下跌幅度14.9%，而辛醇价格累计出现了上涨0.08%。所以，原料成本的下跌，让辛醇出现了更多的生产利润，这也是保障辛醇利润保持高位的关键原因。

根据从2009年至2023年期间内，中国丙烯和辛醇的价格波动来看，两者存在波动趋势一致性，但是辛醇市场的振幅更大，丙烯市场波动相对保守。根据数据有效性检验，丙烯与辛醇市场的价格波动拟合度在68.8%，两者存在一定的相关性，但是相关性较弱。

从下图中可以看到，丙烯和辛醇在2009年1月份至2019年12月期间内，波动趋势性和振幅基本保持一致。从这段期间内的数据拟合度来看，两者的拟合度在86%左右，属于较强相关性关系。但是从2020年开始，辛醇出现了明显的上涨，与丙烯的波动趋势出现明显差异，这也是导致其两者拟合度降低的主要原因。

图 3 中国辛醇和丙烯从2009年至2023年6月份的价格走势波动（单位：元/吨）

数据来源：生意社

第二，中国辛醇市场近几年新增产能有限。根据相关数据显示，从2017年开始至今，中国并无新增辛醇装置，整体生产能力始终保持稳定，这一方面是辛醇规模的拓展，需要合成气参与，这就限制了很多新增的企业，二方面是下游消费市场增速缓慢，导致辛醇市场供应端无需求驱动。

在中国辛醇产能无新增的前提下，辛醇市场供需氛围缓和，市场矛盾不突出，这也为辛醇市场的生产利润提供了支撑。

笔者根据对2009年至今的价格走势来看，辛醇市场价格波动区间在4956元/吨至17855元/吨，波动区间巨大，也说明了辛醇市场价格的巨大不确定性。2009年至2023年6月份期间内，中国辛醇市场的平均价格在9300元/吨至9800元/吨，从过去数个拐点的出现时间上来看，也说明了辛醇均价对于市场波动的支撑或阻力的作用。

至2023年6月份，中国辛醇市场均价在9300元/吨，基本处于过去13年的市场均价区间内。历史价格的低点在5534元/吨，拐点在9262元/吨。也就是说，如果辛醇市场价格继续下跌，低点或是此次下跌趋势的支撑位置。而此次价格反弹上涨，其9800元/吨的历史均价或许成为其价格的上涨阻力水平。

图 4 中国辛醇从2009年至2023年价格走势波动（单位：元/吨）

数据来源：生意社

最后笔者想说，2023年中国将会新增一套辛醇装置，将会打破过去数年无新增辛醇装置的纪录，有望加剧辛醇市场的利空炒作氛围。并且对于长期化工市场弱势的预期下，预计中国辛醇市场价格长期仍将保持相对弱势，对于处于较高水平的利润来说或将形成一定的压力。

文章转载自：化工平头哥

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