基于对4000多名高净值客户的调研、访谈，招商银行与贝恩公司发布的《2023年中国私人财富报告》日前正式出炉。这是双方14年间的第八次携手。
《报告》发现，历经疫情和资本市场洗礼，高净值人群当前风险偏好相对稳健，有近九成受访者保持适中或较低的风险偏好，近六成资产配置在现金及固收类。
展望未来两年，愿意尝试高收益、高风险投资的高净值人群比例显著提升，更多人倾向在增加保险配置的同时，布局其他另类投资（如黄金），加大私募证券投资并减持投资性房地产。
此外，伴随经济发展，高净值人群结构愈发多元：行业上，新经济群体因互联网等行业市值波动而缩减，专业人士占比则有所提升；年龄上，40岁以下年轻一代增长迅速。
《报告》将可投资资产超过1000万元的个人统称为高净值人群。2022年，中国高净值人群数量达316万，共持有101万亿元可投资资产，在中国个人持有的可投总资产中占比超过36%。
私人财富规模增速放缓
根据披露，《报告》的研究范围主要集中在中国内地，“可投资资产”定义主要包括个人金融资产、投资性房产，不包括自住房产、通过私募基金投资以外方式持有的非上市公司股权、耐用消费品等资产。
受宏观环境等多重因素影响，2020-2022年中国私人财富市场增速有所放缓。其中2021年增速仍保持两位数11%增长；2022年受疫情等多种因素影响，增速显著放缓至3%。
结构上看，由于消费及投资信心减弱，居民超额储蓄推动2020-2022年现金及存款年复合增速达11%；资本市场波动导致个人资产规模缩水；投资性不动产政策持续收紧，居民购房信心进一步削弱，年复合增速降至3%。
展望未来两年，《报告》认为，宏观经济温和复苏有望推动中国私人财富市场稳中有进，个人可投总资产年复合增速有望达到8%-9%，可投总资产有望于2024年突破300万亿规模。
其中，随着居民投资信心回升，资本市场产品和保险将分别实现12%和10%的复合增速，推动可投总资产增长。而现金和存款预计在未来两年增速放缓，投资性不动产维持约3%的低位增长，境外投资增速较往年也将有所放缓。
过去两年，中国高净值人群规模及其持有的可投资资产增速也有所下滑。2022年，中国的高净值人群数量达316万，与2020年相比增加了约54万，年均复合增速由2018-2020年的15%降至2020-2022年的10%。
客群结构上，2023年，受访者中的新经济群体占比因互联网等行业市值波动而较2021年缩减，其中新经济创富一代企业家和董监高占总样本的比例有所下降，相应地，其他身份群体，如专业人士、家庭经营者等进一步崛起。
此外，年轻一代群体占比持续提升。《报告》预计，未来，专精特新等行业的快速发展有望驱动新经济群体重回增长通道。
未来两年各类资产怎么走？
结合调研，《报告》对各类别资产过去两年的表现进行回顾，并提出未来展望。
其中，2020-2022年个人可投资资产中，个人持有现金及存款年复合增速为11%，为近五年高位。不过，伴随经济复苏和消费者信心修复，消费和投资回升，预计增速将略有回落。
针对房地产市场，调研发现，客户大多对于房地产投资持谨慎态度，购置房产主要目的为置业升级和财富保值，而非财富增值。《报告》预计，未来两年房市整体企稳，投资性不动产增速将维持在3%左右。
权益投资方面，《报告》认为，随着国内防疫政策优化及经济复苏动力提升，A股企业营收和盈利有望开启上行周期。同时，注册制改革全面落地，资本市场活力有望得以进一步释放，加之投资者信心回升，将共同推动估值修复。
资本市场整体升温也将促进权益类基金产品的净值修复，共同推动公募基金规模增长；信托行业仍面临构建和提升服务能力的挑战，预期未来两年信托整体规模维持平稳。
谈及银行理财，《报告》认为挑战与机遇并存，银行理财市场变革尚未被投资者充分接受，净值化后的银行理财产品仍需面对平衡稳健性和收益性的挑战，预计未来理财产品规模整体增速将有所放缓。
本次调研还发现，随着理财产品“打破刚兑”，客户对于增额终身寿险等具备“长期锁息”特性险种的需求进一步提升，从而驱动保费规模增长；个人养老金制度落地则将带来未来两年人身险规模增速的回升。
此外，随着中国经济回暖，私募股权市场有望回暖，但面对依旧不确定的国内外宏观环境，投资者普遍持谨慎乐观态度。而在全球滞胀周期和美元走弱的背景下，黄金在资产配置中比重有望进一步上升，推动规模上涨。
当下求稳，未来回升
围绕对宏观环境及各类别资产的展望，高净值人群风险偏好也在发生变化，《报告》以“当下求稳，未来回升”总结：
一方面，他们更关注保证财富安全、个人事业/企业发展、慈善及社会责任；而对创造更多财富、境内外资产配置的关注有所下滑。
调研中，多位受访者表示当前的资产配置整体趋向保守，但同时会保证较为充足的流动性，当市场机会更加明朗、事业方面有发展机遇或遇到危机时可以灵活调配。
另一方面，高净值人群当下风险偏好稳健，调研中近九成受访者保持适中或较低的风险偏好，但表示未来两年中愿意尝试高收益、高风险投资的人群比例上涨10个百分点至22%，涨幅为历次调研之最。
资产配置方面，当下高净值人群境内资产配置相对稳健，近六成资产配置在现金及固收类。展望未来两年，高净值人群仍看重相对确定的回报，但部分客群有意捕捉经济复苏过程中新经济行业的证券投资机遇。
具体表现在：更多受访者将在未来两年进一步增加保险在整体资产配置中的比例，尤其是长期寿险，如增额终身寿险、年金险等；并预计增持如黄金等避险类资产。
同时，更多高净值人群对投资性房地产的增值空间持谨慎态度，预计减持投资性房地产。伴随后市信心的逐渐恢复，高净值人群或将关注点转向特定行业和板块的增长机会，更多客户考虑增持私募证券投资以期较高回报。
对于新兴资产，接近七成受访者表示未来两年内可能增加配置比例。最受高净值人群关注的新兴资产类别为新市场权益投资（如科创板、北交所）、房地产信托投资基金（REITs）和资产数字化交易（如可交易艺术品数字化）等。
此外，整体来看，中国高净值人群综合需求进一步从个人需求延伸至家庭、企业和社会公益/慈善领域。其中，超七成高净值人群着手准备财富传承，目前传承方式以购置保险及房产为主，未来预计拓展的方式主要包括创设家族信托和企业股权安排等。
责编：汪云鹏
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