哈利兄弟价值投资
发布于2021-03-26 10:28来自雪球
大傻瓜做价值投资牛股系列（二十八）---新希望被低估到离谱之后享受了一次双击
来自哈利兄弟价值投资的雪球专栏
营收增长200倍
利润增长100倍
市值增长60倍
22年时间至今 27倍回报
数据总结
• 收入增长200倍
• 利润增长100倍
• 市值增长60倍
• 投资者长期回报 27倍。
• 22年时间，截止目前回报27倍，收益率和回报率其实还是不错的，保值增值的效果明显，长期持有的优势也明显，但是问题是这四个数据好像是非常奇怪的，不成正比例的，我们来逐一的拆分里面的猫腻，来一个刨根问底。
2010年新希望重组
收入增长200倍是重组造成
看看重组真的利好股价么？
数据告诉你不要迷信“重组”
• 重组让收入瞬间增长了10倍。
• 但是真实的股价是如何的：
• 2008年120元价格。
• 2010年，100元附近开始重组。
• 2012年，价格还是回落到了100元。
• 2014年，价格还是100元。
• 2016-2017年，股价还是120元。
• 看完这些数据，你是否还迷信“重组”呢？
所以结论就是
• “重组”，带来了 200倍的营收变化和100倍的利润变化。
• 但是同时，并不会带来投资者收益的变化，因为这些操作过程都会稀释你的股权比例，最终，你并不会捞到什么便宜。
• 所以最终，还是那个30倍左右的长期回报，那个数字才是真材实料的。
回归到资产收益率计算价值
真到了价值区域一定会上涨的
真涨高了也一定会下跌的
统计一下几次高估的数据
• 2000年，7倍， 潜在跌幅到2倍合理，应该下跌 70%。
• 2007年，9倍，潜在跌幅到2以内的话，可以下跌 77%。
• 2010年，重组炒作7倍，潜在跌幅70%。
• 2015年杠杆牛市，只有3倍，不高，潜在跌幅30%。
• 2021年核心牛，炒作到6倍，潜在跌幅66%。
• 我们的理念是：泡沫多大，跌幅多大。
• 接下来我们一起来验证看看是不是准确？
统计一下几次跌幅
• 2000-2005年，持续下跌5年，跌幅60%。
• 2008年危机，下跌1年，跌幅75%。
• 2010年重组炒作，下跌3年，跌幅60%。
• 2015年杠杆牛市，下跌34%，横盘3年。
• 2020年9月-2021年目前，跌幅50%。
• 完美的验证：泡沫多大，跌幅多大，大泡沫大跌，小泡沫小跌，没泡沫不跌。
回顾一下买入时机
利润角度来看看
市场上出现2种人
• 有人说：20亿，光民生银行给你的分红就15亿，然后你主营业务号称饲料龙头养猪大王，拿着 600亿的营收却只有6亿利润，相当于利润率只有 1%，这是一家垃圾公司，坚决不买入你。
• 大傻瓜说：民生银行的16亿分红不是钱么？饲料大王的6亿利润虽然辛苦，但是不是利润么？每年20亿的利润难道不是真金白银么？
• 所以，你才会看到 2015年股灾以后，持续3年横盘不动。
• 再然后，你又会看到2017年以后，连续上涨三年，涨幅高达700%。
• 再一次验证了，人弃我取！才是投资的真谛。
看看三次最低谷的估值水平
贸易战时期的估值离谱么?
• 贸易战最低时期的市值是250亿。
• 而公司持仓民生银行4.18%，折合价值在100亿左右；公司账面现金为105亿。
• 公司当时持续5年的利润都在20亿以上。
• 那么这个250亿市值，意味着什么呢？
• 就是你在2018年贸易战时期，用 250亿市值买入新希望，理论上来说，你可以立刻获取到100亿的民生银行股权价值，105亿的现金，还有未来2年40亿的现金收入，最终你可以实现： 2 年回本！
• 这就是当时低迷到这样离谱的程度。
• 结局也比大家预期的要离谱： 2018年11月，公司领导估计是看不下去了，推出了一个12亿元的股票回购方案，然后股价先来一倍从250-500亿市值。
• 2019年，猪肉腾飞，公司业绩增长，再来一倍从500-1000亿市值。
• 2020年，核心资产被热捧，猪肉继续腾飞，再来一倍，最高干到1800亿市值。
• 2018年，250亿市值，人们唾弃！2020年，1800亿市值，人们追捧！
• 先是经历一个离谱的低价，又经历了一个离谱的高价，金钱永不眠！
典型的戴维斯双击
• 2018年 20亿利润，250亿市值。
• 2019年 50亿利润，1000亿市值。
• 2020年 60亿利润，1500亿市值。
• 3年时间，利润增长了 3倍，估值提升了1倍。
• 这样整体实现了最高 7 倍的涨幅。
再看K线就有感觉了--背后有逻辑
大傻瓜应该怎么做？
• 这个10年时间里面，6次跌破2倍净资产，2018年最低是1.2倍，如果 你喜欢从ROE+PB的角度来思考问题，你应该知道这是个捡钱机会。
• 如果你喜欢看业绩和市值，那么不管是2015年的300亿，还是2018年的250亿，都是属于你的机会，用300亿去买入一家每年稳定20亿以上的利润而且还带有成长的龙头公司，难道不是很划算么？
• 最大的难点是什么：“划算不划算”必须站在事后去看，你才知道！
• 这个就是投资者必须要面对的问题，2015年依靠价值信仰在300亿市 值抄底的朋友们，当他们在2018年打开账户看到20%浮亏的时候，他们是怎样的心情？
• 2019年打开账户看到100%浮盈的时候，又是怎样的心情？
• 2020年，看到500%的浮盈，又是怎样的心情？
• 秘诀是：不要用“心情”来做交易，投资与“心情”无关。
• 坚守你的信仰，让“心”不要再产生“情”，恭喜你，你真正变成大傻瓜了。
风险提示
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