“在家吃火锅”能否撑起 一个上市公司？

近日，锅圈食品（上海）股份有限公司（以下简称“锅圈”）通过港交所聆讯，这家在过去3年间每年加盟店增加2000余家的食材供应商，即将在港交所主板挂牌上市。

招股书显示，锅圈此次IPO拟募集资金排位第一的用途，是提高上游产能及提高供应链能力。很显然，高速扩张之后，如何构建一套完整的生产、运输和销售体系，已成为锅圈能否持续健康发展的当务之急。

高速扩张

2015年，杨明超、孟先进及李欣华三人联合成立河南锅圈供应链管理有限公司。2017年，锅圈在郑州开出第一家火锅食材超市。

锅圈在疫情期间实现快速增长，总收入从2020年的29.647亿元增至2022年的71.735亿元，当中最惹人注目的数据，是2022年锅圈毛利率达到12.49亿元，同比增加251.5%。凭借高速的扩张速度，锅圈也被誉为消费市场上跑出的一匹“黑马”。

从锅圈的商业模式来看，这是一家面向C端的预制菜企业，产品组合包括火锅产品、烧烤产品、饮料、一人食、即烹餐包、生鲜食品、西餐和零食八大类别，共710个SKU。其中，火锅产品占了锅圈接近八成的销售份额。

根据弗若沙利文的数据，2022年，按照在家吃饭餐食产品的零售额计，锅圈在中国所有零售商中排名第一，市场额占比达到3%。在家吃饭餐食产品包括即食食品、即热食品、即烹食品及即配食品，而锅圈主打的是家庭火锅和烧烤产品。

茅台基金入股加持

前段时间，锅圈商城小程序上线抢购平价飞天茅台活动引发热议。2021年8月份，锅圈完成了D+轮融资，投资方中包括茅台建信基金，锅圈与茅台自此结缘。

2019年，锅圈总部搬到上海，公司迎来新的发展阶段。随后两年间，锅圈连续收获多轮融资，募得30多亿元，公司估值达130亿元。截至2023年4月30日，公司持续录得净利润1.196亿元。

业内人士认为，锅圈背后有诸多资本支撑，快速扩张是基于大资本要求的发展逻辑。这种模式，对于迅速做大规模有帮助，但增加了管理加盟门店的难度。从企业健康良性有序以及可持续发展的角度看，这种过分依靠加盟迅速做大规模的模式还是需要谨慎。

“在家吃火锅”模式能否持续？

数据显示，锅圈门店扩张主要依靠加盟，其直营店仅6间。从2020年到2022年，锅圈每年加盟店数量净增加2000余家，但锅圈的主要收入并不来自加盟费，而是这些加盟店销售锅圈的自有品牌产品。招股书中明确提到：“这6家直营店为近一万家加盟店提供门店样板，作为创新门店运营管理策略及工具、营销活动、数字化工具及新式装饰风格等的试点。为此，锅圈也在上游分别收购了生产牛肉、肉丸以及火锅底料的三家加工厂，并投资了一家供应商。”

据了解，锅圈不收取加盟费，正是依靠这种“轻资产模式”，锅圈得以实现快速扩张。然而，加盟商前期需要投入的成本不低。店铺运营后，加盟商只能独家经营锅圈的产品，另外销售从本地自行采购特定范围的生鲜产品。

不过，中国食品产业分析师朱丹蓬认为，从锅圈的商业模式来看，其模式容易被复制，若没有规模效应加持，核心竞争力则较低，盈利能力具有不确定性，管理体系将是锅圈发展的关键。另外，锅圈的盈利能力仍有上升空间，未来还需通过加强供应链建设，以此来降低物流和管理成本等。

事实上，火锅食材赛道门槛不高，近年来入局者众多。懒熊火锅、九品锅、川鼎汇、我的锅、自然馋、火锅物语等品牌均在抢占市场蛋糕。生鲜电商平台也会设置火锅分类专区。门槛低、易复制，最终比拼在产品质量和价格上，即供应链建设。招股书显示，锅圈此次IPO拟募集资金排位第一的用途，就是提高上游产能及提高供应链能力。

南方日报记者 黄晓韵