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中国乳企薪酬榜:澳亚的财富神话

近期29家乳业上市公司相继发布了其2022年财报,财报中披露了上述乳业企业管理层薪酬及持有上市公司股票情况。

财报显示,在29家乳业上市企业中,2022年年薪破百万的有63人,超200万的有34人,年薪超1000万的仅8人。其中,澳亚集团的执行主席和执行董事分别以4505.01万元和3890.22万元的年度总收入摘得状元和榜眼,伊利董事长潘刚以2572.7万元的年薪摘得探花。

但整体财富方面,财报显示,潘刚持有的伊利股票价值超过85亿元,远高于第二名的伊利副总裁赵成霞持有的约27.46亿元伊利股票。

本榜单将对上述老板薪酬进行多层次深度解读,相关数据仅就年报中披露的数据进行分析对比。

一、澳亚的造富神话

财报显示,在29家乳业上市企业中,澳亚集团(02425.HK)以10778.49万元位列企业高管总薪酬榜单之首。作为乳企双雄的伊利股份(600887.SH,下称伊利)和蒙牛乳业(02319.HK,下称蒙牛)分别以6439.24万元和5001.5万元位列2022年乳企高管总薪酬榜单的榜眼和探花。

值得注意的是,在上述上市乳企中澳亚集团是唯一一家被外资控股的企业,由新加坡上市公司印尼佳发集团所控股,持股比例达62.5%,其薪酬体系基本与外资企业相同。作为国内前五大奶牛牧场运营商之一,澳亚集团以原料奶生产和销售以及肉牛的养殖和销售为核心业务,其中原料奶业务占公司收入近九成。公开数据显示,2021年其原料奶的销量、销售额及产量在中国所有奶牛牧场运营商中排名第三、第四及第五,市场份额分别为1.6%、1.8%及1.7%。

令人意想不到的是,澳亚集团薪酬排行第一业绩却是垫底。据其上市后首次披露的财报显示,其2022年营收仅有5.63亿元,净利润更是同比下降77.64%至2339.4万元。对此澳亚集团解释称,公司净利下滑主要系公司毛利下滑、其他生物资产的公允价值变动、报告期内录得更高的融资成本等原因所致。

作为行业巨头,蒙牛和伊利的差距开始逐渐拉大,后者已踏入“千亿俱乐部”。2022年财报显示,伊利全年营收达1231.71亿元,同比增长11.37%;蒙牛营收925.93亿元,同比增长5.05%。营收差距由上年的225亿增加至306亿,净利润差距由36.79亿扩大至40.15亿。同为龙头企业掌舵人,伊利潘刚的年薪直接高出蒙牛的卢敏放1229.5万元。

此外,H&H国际控股(01112.HK,健合集团)和中国飞鹤(06186.HK,下称飞鹤)分别以4292.1万元和3591.2万元位列上市乳企高管总薪酬榜单的第四名和第五名。财报显示,健合集团2022年的营收为127.76亿元,位列营收排行榜的第六位,营收不及预期的一半,其核心板块婴幼儿营养与护理用品业务(BNC)承压明显,仅实现0.7%的微增,几乎陷入停滞状态。

奶粉行业巨头中国飞鹤位列企业总薪酬榜第五,同时拔得乳企毛利率头筹,其在过去三年的平均毛利率超70%,位列营收排行榜的第四名。

在此次纳入统计的29家上市乳企中,共12家乳企的高管合计薪资在1000万元以上,排行前五的乳企高管薪资合计均超3000万元,11家乳企在500-1000万元区间,其余5家乳企的高管总薪资则在500万元以下。

二、澳优管理层的薪酬变化

在一把手(董事长)和二把手(总裁或总经理)的年度高管个人薪酬榜中,澳亚集团的执行主席和执行董事分别以4505.01万元和3890.22万元薪资遥遥领先,伊利的潘刚以2572.7万元的年薪摘得第三。 2021年伊利以超62亿港元收购澳优,成为近年内乳企最大的并购案,而此次财报显示,从2019年至今,澳优管理层的薪酬一直呈下降趋势。

据澳优被并购后的首份财报显示,其2021年全年营收达88.7亿元,同比增长11.1%,归母净利润为10.4亿元,同比增长3.6%,但与前3年超20%以上的营收增速相比,盈利能力明显减弱。2022年澳优的营收和净利则录得双降,净利同比下跌71.65%。

管理层薪酬方面,澳优披露的高管总薪资也在逐年下滑,2019年至2022年分别为1690.8万元、1167.1万元、956.3万元和739.3万元。其中,澳优CEO颜卫彬的薪资已由2019年的317.2万元一路下滑至2022年的211.3万元,其执行董事吴少虹则由2019年的451.5万元大幅缩水60%至2022年的182万元。

对此,澳优方面向网易财经表示,管理层的薪资根据业绩达成情况,是有一定幅度的调整。

三、 健合离职女总裁的超2000万年薪

据国家统计局数据,2022年新生儿数量下降到956万,出生人口6年连降,相比2016年的1883万人近乎腰斩。我国婴幼儿配方奶粉的市场规模虽由2016年的1306.76亿元增长至2021年的1813.15亿元,但近年来奶粉行业千亿市场增长趋缓。随着“奶粉新国标”的正式落地,奶粉企业的研发能力和渠道销售能力都在面临一场新的大考。

此次统计的29家上市乳企中有5家深耕奶粉行业,然而受上述因素及二次配方注册等影响,5家企业在2022年的营收均出现不同程度的下滑,其中,贝因美净利润陷入亏损,中国飞鹤营收降速明显,雅士利国际陷入营收净利双降。高管总薪酬方面,雅士利国际的高管薪酬保持增长,但增速已大幅放缓,其余四家奶粉企业的高管薪酬均在下降。

奶粉业务营收方面,雅士利国际、澳优与飞鹤较上年同期分别下滑了18.7%、12.7%和7.4%,健合该业务营收仅增长了1.1%,贝因美则增长7.55%。

值得一提的是,2021年健合集团的行政总裁安玉婷曾以3453万元的年薪收入夺得乳企高管榜首,比伊利的潘刚高出了一千万不止,然而去年其薪资却下滑至2330.8万元,位列榜单第四。据了解,按玉婷于2018年3月出任健合总裁,同年,健合的营收达101.3亿元,同比增长25.2%,跻身百亿企业阵营。

安玉婷曾表示2023年中国区业务收入将超过200亿元,但2022年健合集团在中国内地的收入仅为95.66亿元,距离目标仍有较大差距。 安玉婷在任期间,健合的营收增速不断放缓,2019-2021年分别为7.82%、2.47%和3.15%。2021年健合的净利润仅为5.08亿元,同比下降-55.27%,创五年内新低。在距离目标“考核”最后一年的关键阶段,安玉婷却于2022年年末以个人原因为由突然离任了首席执行官一职。据统计,安玉婷在健合任职五年间一共拿了1.3亿元的薪资(不包括股权分红的税前所得)。

从营收数据看,雅士利国际在2013年被蒙牛收购后业绩一直处于低迷,2020年受疫情影响加之换帅风波引得雅士利国际的净利润开始扭亏,2022年,其营收为37.38亿元,同比减少15.7%;净亏损2.31亿元,同比扩大183.4%,有消息指出,不久后基于战略需求雅士利将私有化退市。 然而业绩变动似乎未影响其高管薪资,在行业深度整合下,雅士利国际占营收比近八成的奶粉业务收入同比下降了18.7%,但其高管薪资却连续三年上涨,由2020年的970.3万元上升至2022年的1277.9万元。

奶粉业务占比超九成的飞鹤在2022年出现了营收与净利润双双下滑,值得注意的是,在2022年以前飞鹤都保持着高增长,2016-2019年间营收增长了2.7倍,净利润更是增长了近9倍,至2021年业绩实现增长的同时股价也从2019年刚上市的7.5港元/股增至25.7港元/股(均为不复权价格),市值从不足500亿港元增至2000多亿港元,老板冷友斌也坐上了黑龙江首富的宝座。

但受大环境影响,2022年上半年,飞鹤营收突然出现上市以来首次下滑。从去年全年来看,飞鹤超高端产品在降价和新品优惠的影响下,业绩降幅约3%至125.7亿元,高端产品线收入更是明显下滑了13%,最终使整体收入下滑6.41%,加速去库存后存货仍有19.94亿元,处于历史高位。

四、去年中国乳业业绩整体承压

从盈利能力看,在上述29家上市乳企中,除了常年稳坐前三甲的蒙牛、伊利、光明三大龙头,排名前十的还包括营收分别位列第四、第六、第十的奶粉三巨头,飞鹤、健合、澳优,此外便是现代牧业、优然牧业、新乳业等上游乳企。

从市场面看,由于终端消费疲软、奶价低迷叠加养殖成本高企,使得上游奶企利润受到挤压。现代牧业、妙可蓝多、原生态牧业等21家乳企出现净利润双位数下滑。净利润陷入亏损的企业有四家,分别为雅士利国际、贝因美、一鸣食品和麦趣尔。 资本市场方面,除雅士利国际外,在A股与H股双上市的“西北乳王”庄园牧场在常年业绩低谷后于2021年迎来了国资入主,因战略调整或将放弃H股专注A股。澳亚集团和阳光乳业在分别登录H股和A股后披露了首份业绩报却并不亮眼。一度靠“小白奶”声名大噪的科迪乳业在深交所中小板走过了2000多个日夜后,因一场财务危机于去年6月退市。同年6月,作为网红牛奶的麦趣尔遭遇“毒牛奶”风波,导致全年净利润亏损3.51亿元,同比下降2002.79%,成为去年净利润下滑最严重的乳企,且已经吞没了麦趣尔自上市以来所获的全部盈利,目前处于退市边缘。

跨界乳业的一鸣食品在IPO前营收与净利润均保持增长,自登录上交所起便开启下滑之路,财报显示,2020-2022年,其营收分别19.47亿元、23.16亿元和24.33亿元,同比增长-2.5%、18.96%和5.02%;净利润分别为1.32亿元、2025.78万元和-1.29亿元,净亏损同比扩大-23.88%、-84.7%和-737.89%。对此,一鸣食品表示,主要受疫情影响其在加盟招商、门店运营、物料采购、生产物流等经营管理方面产生了极大的压力。但高管薪酬较2021年增长了24.87%。

除业绩亏损外,一鸣食品曾募资5.62亿元用于营销网络直营奶吧、苏一鸣食品生产基地、年产3万吨烘焙制品的募投项目也全部陷入亏损。三个项目预计效益合计为3279.56万元,实际亏损8476.81万元,差距是1.18亿元。

值得注意的是,现代牧业的原总裁高丽娜在2020年曾以7292.9万元年薪成为榜一,2021年在其辞任后,拿过接力棒的孙玉刚在2021年的年薪为785.4万元,2022年的薪资进一步减少至317.2万元,且持股数为4994000,按5月5日收盘价计算,其持股价仅为424.49万元。

现代牧业在财报中指出,2022年面对疫情影响经济下行、饲料成本高企和原奶价格下行,乳业遭遇雪上加霜的严酷寒冬。有业内人士表示,造成利润被挤压的原因,是现代牧业居高不下的成本支出,虽然在饲料成本涨高的问题下公司采取了“降本增效”的措施,但效果并不乐观。 位列营收榜第九位三元股份(600429.SH)在2022年的营收和净利双降,归母净利润同比下滑近9成,不及预期水平。

其在财报中表示,不再合并 SPV(卢森堡)及下属法国相关公司导致收入同比下降,饲料价格上涨及乳制品业务受特殊因素影响,导致利润下降。财报显示,2019-2021年三元股份的营收分别为81.51亿元、73.53亿元和88.5亿元,增速分别为9.32%、-9.78%和20.36%。受业绩变动影响,三元股份的高管薪资也由2021年的1297.45万元下降至去年的1263.3万元。

五、乳企高管中的隐形富豪

在29家乳企上市公司披露的董监高核心高管层中,隐藏着大量的隐形富豪,他们手中所持有的乳业上市公司股票才是真正的真金白银。

此子榜单以各企业5月5日的收盘股价与2022年年末持股数为准,计算各乳企高管所持有的股票价值并以此排名。

财报显示,伊利和飞鹤的高管包揽了持股价值榜前五名,其中伊利董事长潘刚以持有85亿元股票高居持股价值排行榜的榜首,伊利副总裁赵成霞和刘春海分别以27.45亿和27.23亿元的股票价值位列榜单的第二名和第五名。此外,中国飞鹤的执行董事冷友斌和刘华以27.43亿元的持股价值排名第三和第四。

奶酪第一股妙可蓝多的总经理柴琇以持有19.96亿元的股票价值排在榜单的第六名。据悉,柴琇于2020年5月因公司发展战略需求辞任总经理职务,但目前继续任职副董事长,2019-2022年,其薪酬由225.15万元增至585.83万元,持股数从74,663,631股增至76,103,632,00股。

此外,作为“乳酸菌第一股”的均瑶健康的董事长王均豪持有62640.87万元的股票价值,位列榜单第十位。

(未经授权,不得引用本文中内容、数据及图表)

作者:郑皓元、张翼婵 主编:陈俊宏

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