香港突然出手，许家印噩梦来了

刚刚，香港突然出手。

作者 | 老高

来源 | 投资家（ID：touzijias）

刚刚，香港突然出手。

今年，第一个被强制“清盘”的上市房企出现了。

投资家网获悉，千亿房企、港股上市公司佳源国际近日发布了一则轰动外界的公告，它们遭遇有史以来最大危机，被香港法院勒令“清盘”，以偿还逾期的1450 万美元债务。

佳源国际来头不小，背后站着浙江嘉兴富豪沈天晴。2016 年，它们在香港上市，资产规模近千亿元，业务范围覆盖中国及东南亚，控股、参股企业达到100 多家。

中国房地产2017 年拉开转型大幕，沈天晴没有学碧桂园杨惠妍跨界投资、关注科技，没有学万达王健林变卖资产、由重到轻，而是走上一条“多元化”道路，房地产、养老、服务、农业、文旅、商管、酒店管理等领域无一不涉足，最终导致公司资金链条断裂。

危机爆发，债权人提出“清盘”佳源国际。本来外界以为会是一场“闹剧”，比它们债务风险大的房企更多，谁能想到香港突然出手，它们成了第一个被强制“清盘”的房企。

当前，香港上市房企里，恒大债务问题不容小视，其境外主体也被债权人提出“清盘”呈请。佳源国际“倒下”打破了暴雷房企“不倒”局面，这对许家印来说，是一场噩梦。

一

五一长假结束，一则公告轰动房地产，千亿房企佳源国际倒在香港。

这条消息，让香港上市的暴雷房企老大们，如坐针毡、噩梦降临。

在国内众多上市房企里，佳源国际一直以低负债闻名，创始人沈天晴系浙江嘉兴知名富豪。

1995 年，沈天晴进军房地产，在浙江嘉兴创办了嘉兴足佳房地产（后更名佳源创盛），经过多年努力，“佳源系”在中国房地产市场留下了光辉足迹，常年包揽各类奖项。

而让沈天晴真正名声大噪的是，“佳源系”与香港四大地产豪门之一新鸿基地产掌门郭炳联的合作，双方联手开发了多处项目，助推佳源国际2016 年在香港上市。

刚上市时，沈天晴给予了佳源国际清晰的定位，“致力于成为国内值得信赖的品牌房企。”

业务上，佳源国际主打住宅、商业综合体，通过不断优化居住品质，精细的管家式服务，逐步提升其在中国房地产的市占率、品牌忠诚度与美誉度。资产规模上，佳源国际虽不及万达、碧桂园、恒大声名远播、盘子庞大，却做成了资产近千亿的“小而美”。

沈天晴曾多次强调，佳源国际的核心是品质。“我们要用行动精心打造每一个楼盘，让身处其中的人们感受到和谐和幸福，用服务来点亮每个人的生活。”

2017 年，中国房地产转型大幕拉开，万达低谷、碧桂园阵痛，刚上市一年的佳源国际也迎来了转型时刻。 沈天晴没有学碧桂园跨界投资、关注科技，没有学万达变卖资产、由重到轻，而是走上一条“多元化”道路。彼时，沈天晴认为，佳源国际与其它房企“有所不同”。

“有所不同”指的是，总负债压力没那么大。佳源国际此前发布的2022 年中期财报显示，业绩下滑、资金问题突出的情况下，佳源国际总负债655 亿元，且尚有921 亿元资产。

比较之下，恒大总负债达到1.898 万亿，佳源国际就是个零头。由此，沈天晴觉得，佳源国际可以“多元化”。但他与王健林一样有“老地产人”烙印，即转型走不出房地产。

作者写过“万达商管三次IPO 折戟”，其中有一个点是，王健林的转型是建立在万达优势业务上的转型，沈天晴的转型亦是如是。他的“多元化”是围绕房地产的多元化，由住宅衍生出养老、服务、农业、文旅、商管、酒店管理等领域，逐步将主营业务风险分散。

不管怎么分散，风险从来就没有离开过房地产。

2022 年，佳源国际被曝“流动性”困难，沈天晴大搞“多元化”是建立在四处发债、融资的基础上，同样在去年，佳源国际发行的定融产品出现实质性违约，金额近5000 万元。

都说“一分钱难倒英雄汉”，沈天晴意识到路线有问题后，又进行“大瘦身”陆续抛售“佳源系”资产，可他错过了最佳抛售周期，结果换来了“大甩卖”无人接盘。

“我面对大家，感到内心悲凉。”这是沈天晴在佳源国际管理层与投资人座谈会上的感慨。座谈会后，佳源国际就没什么声量了，接踵而来的是债权人的频繁问责。

港股市场，佳源国际坐上“跳楼机”股价暴跌超90% ，百亿市值灰飞烟灭。

二

去年，拿下“2022 年度ESG 发展影响力企业”奖项的佳源国际，留下一地鸡毛。

4 月是上市公司一季报披露的主要时间点，佳源国际犹如按下了暂停键，它们2022 年报数据都迟迟没有发布。面对质疑，佳源国际回应，“公司若干主要员工辞任”。

一些股民在股吧表示，“佳源国际是在拖延时间。”直到最近，债权人的努力下，佳源国际迎来了香港终曲。香港法院勒令“清盘”该房企以偿还逾期的1450 万美元债务，沈天晴“消失”，佳源国际成了第一个被强制“清盘”的房企，股东财富“一夜归零”。

沈天晴一世英名尽毁，千亿房企败在香港。

从某种角度看，佳源国际的败很大程度与沈天晴的发展路线有关，他与王健林都是“老地产人”，都走不出房地产，转型路线却有所不同。

王健林是先“瘦身”再转型，他是先转型再“瘦身”。

当然，王健林的万达商管在香港的境况一样不乐观，它们三次IPO 失败，“天价”对赌压力犹如一把尖刀悬在了中国前首富的头顶。王健林的烦恼到能抗过去，他有1000亿元家族财富，大不了从里面拿出380 亿元补偿对赌，另一房企大佬许家印就没这么“幸运”了。

五一长假前，恒大发布公告称，“由于一部分债权人没有加入适用的重组支持协议，决定将相关协议截止日期延长至5 月18 日。”这意味着，恒大重组方案仍存未知数。

今年3 月，恒大发布公告披露了一份“自救方案”并暴露出恒大面临的问题，资不抵债。公告显示，截至2021 年底，公司总资产1.699 万亿元，总负债达到惊人的1.898 万亿元。

这份公告长达201 页，里面详细介绍了恒大如何自救。目前，恒大的境外债务主体有3 个，恒大、景程与天基。其中，景程、天基为恒大在境外的发债平台。方案上，恒大给债权人的选择仍是新债还旧债、债权转股权。里面的一个点是，将债券转换为恒大汽车的对应股票。

也就说说，恒大所谓“自救方案”某种程度上需要债权人继续“放血”。

外界则把恒大“自救方案”看作是许家印的“有恃无恐”。从结论角度看，如果债权人不同意方案，恒大在香港就会面临“清盘”，债券人很可能“血本无归”。

所以，恒大的“自救方案”，多少有些“摆烂”给债权人的嫌疑，仿佛向外界发声，“我们就这么个情况，不支持我们，你们也倒霉，还是乖乖掏钱合作吧。”

那么，恒大版图很大，怎么就“摆烂”了呢？

三

众所周知，恒大最知名的业务是房地产以及后面的造车。

房地产方面，今年1-2 月，恒大实现合约销售仅65.7 亿元，比着2021 年的4430 亿元销售额，业绩可谓一夜入冬；造车方面，恒大汽车磕磕绊绊，多次曝出裁员、停产。

即便如此不堪，恒大汽车也不忘伸手要钱，寻求超290 亿元融资。

车没卖掉多少，窟窿填不完，钱花不够，恒大汽车就像一台跑不动的“吸血机”。

如果放在过去，许家印不太担心债权人不合作，香港鲜有上市房企“清盘”案例。

现在环境变化了，佳源国际“倒下”打破了暴雷房企“不倒”局面。债权人“变了”，它们宁可顶着“血本无归”的压力，也要让佳源国际“清盘”。

许家印得知佳源国际“清盘”的消息会不会做噩梦，睡不着觉？没有一个房企大佬愿意看着基业“清盘”，可眼下债权人没有一致参与到重组支持协议，虽然恒大把时间延长了，仍有部分债权人“心存不满”， 毕竟，“羊毛出在羊身上”，买单入坑的仍是债权人。

前面是债权人头疼，如今许家印恐怕真要头疼了。重组方案刚出来时，他还想着给恒大借3000 亿元，顺便给恒大汽车弄来290 亿元，但他没真正想过“清盘”问题。

他如果想到过“清盘”，哪敢跟债权人“摆烂”？

他也没有王健林般有钱、厚实的“朋友圈”。

他的几个“好哥们”情况均不乐观，贾跃亭人在美国靠“忽悠”老外融资；张近东父子不见踪影，大手笔收购的家乐福，一个接一个的“倒下”，估计还想找许家印弄点钱。

许家印“朋友圈”没钱了，媒体给出来自灵魂深处的调侃，“许家印，向天再借3000 亿”。

“出来混总是要还的”。沈天晴路线失败，换来了佳源国际“清盘”退出历史舞台。

许家印“摆烂”债权人，等来了局面逐渐反转。

对于那些“有恃无恐”的暴雷房企而言，佳源国际“清盘”或许只是一个开始。