长江电力、国投电力、川投能源，不求速胜，稳健致远

我国是全球最大的水力发电国，水力发电量遥遥领先其他国家：

水电在我国电力结构中占有重要地位，不仅是目前最大的清洁电力来源，还可提供灵活性，帮助 对风力发电和太阳能发电进行调峰。

2022年，我国水电总发电量1318太瓦时，占总发电量的14.9%：

根据国际能源署《净零排放方案》中概述的目标，在2021 年至 2030 年期间，水力发电量需要每年增长3.2%。这将使水电在全球发电量中的占比维持在目前的水平。

自 2015 年以来，水电的平均同比增长为 1.6%。因此，要与净零路径保持一致，水电的增长速度需要翻倍：

未来10年，我国的水力发电量有望稳步增长。

对投资人来说，有哪些机会呢？

今天，我们一起看一下水电行业的3家公司：长江电力、国投电力、川投能源：

截至今年一季度，这三家公司的净利润，占行业的比例分别为：48.3%、21.6%和15.2%：

今年以来，水电行业分化比较明显，龙头普涨：

本文主要包括7个方面：盈利能力、运营能力、偿债能力、成长能力、目前估值、股东情况、总结。通过对比分析，我们希望提供一种全新的视角，有助于你做出更加理性的投资决策。

如果你赶时间，可以先看最后的总结，快速了解各公司的整体情况。

说明：以下所有财务数据，均来自于各上市公司的财报。

1、盈利能力

1）主营业务及占比

这三家公司，主营业务主要是水力发电，毛利率适中。

2）营收及归母净利润

营收，长江电力最高，其次是国投电力，川投能源第三。

归母净利润，长江电力最高，其次是国投电力，川投能源第三。

3）毛利率

毛利率，长江电力最高，其次是川投能源，国投电力第三。

4）净利率

净利率，川投能源最高，长期维持在300%左右，主要是因为投资收益远超营业收入所致；其次是长江电力，国投电力第三。

5）经营活动现金流净额

经营活动现金流，长江电力最高，其次是国投电力，川投能源第三。

6）归母净利润转换为经营活动现金流的能力

积累现金的能力，长江电力最强，其次是川投能源，国投电力第三。

2、运营能力

1）总资产周转率

总资产周转率，国投电力最高，其次是长江电力，川投能源第三。

2）存货及占比

存货，国投电力最高，其次是长江电力，川投能源第三。

存货占营收的比例，川投能源最高，其次是国投电力，长江电力第三。

3）应收账款及占比

应收账款，长江电力最高，其次是国投电力，川投能源第三。

应收账款占营收的比例，川投能源最高，长期维持在160%左右；其次是长江电力，国投电力第三。

4）合同负债及占比

合同负债，长江电力最高，其次是川投能源，国投电力第三。

合同负债占营收的比例，川投能源最高，其次是长江电力，国投电力第三。

5）固定资产占比

固定资产占总资产的比例，国投电力最高，其次是长江电力，川投能源第三。

3、偿债能力

1）资产负债率

资产负债率，国投电力最高，其次是长江电力，川投能源第三。

2）有息负债

有息负债，长江电力最高，其次是国投电力，川投能源第三。

3）现金余额

现金余额，国投电力最高，其次是长江电力，川投能源第三。

4）有息负债占现金余额的比例

有息负债占现金余额的比例，长江电力最高，长期维持在1500%左右，太高了；其次是国投电力，川投能源第三。

5）资本支出及占比

资本支出，国投电力最高，其次是长江电力，川投能源第三。

资本支出占归母净利润的比例，国投电力最高，其次是川投能源，长江电力第三。

4、成长能力

1）营收增长率

营收增速，川投能源最高，其次是国投电力，长江电力第三。

2）净利润增速

净利润增速，川投能源最高，其次是国投电力，长江电力第三。

3）净资产收益率

净资产收益率，川投能源最高，其次是长江电力，国投电力第三。

4）机构盈利预测

这三家公司，未来3年的盈利情况，机构预测如下：

按机构的预测，国投电力增速最快，年化增速28%；长江电力增速最慢，年化增速17%。

5、目前估值

1）滚动市盈率

目前长江电力的滚动市盈率为25，处于10年来99的分位值：

目前国投电力的滚动市盈率为20，处于10年来88的分位值：

目前川投能源的滚动市盈率为16，处于10年来73的分位值：

2）市净率

目前长江电力的市净率为2.8，处于10年来79的分位值：

目前国投电力的市净率为1.88，处于10年来84的分位值：

目前川投能源的市净率为1.92，处于10年来52的分位值：

从市净率来看，目前这三家公司的估值都不低。

6、股东情况

老股民的肺腑之言：人多的地方不去，机构抱团容易踩踏。

1）股东人数

2）机构持仓占比

7、总结

通过以上对比分析，这三家公司整体能力如下图所示：

可以看出：

1）盈利能力，整体而言，长江电力>国投电力>川投能源

2）运营能力，整体而言，国投电力>长江电力>川投能源

3）偿债能力，整体而言，川投能源>国投电力>长江电力

4）成长能力，整体而言，川投能源>国投电力>长江电力

5）目前估值，所处分位，国投电力>长江电力>川投能源

这三家公司目前的净利润和市值对比如下：

看完以上对比分析，你最看好谁呢？欢迎大家留言讨论。

以上所有分析，都是基于历史财务数据，仅作参考，不作为任何投资建议。

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