随着国内防疫策略优化、经济重启，从去年11月至一季度末，消费板块迎来了一波快速的上涨和修复。但进入四月以来，食品饮料等部分细分消费板块却陷入了调整当中，且近期的震荡力度还有所加大。那么，消费板块还值得关注吗 ？
大举加仓
长线投资者看好消费板块
首先，一季度大举加仓消费股的是，以长线投资著称的外资。Wind 数据显示，今年一季度外资通过陆股通持续流入A股，流入总金额达到了1859.88亿元，其中净买入食品饮料板块的金额达到了271.89亿元，占比达到了14.62%，位列申万一级行业第二。
2023年一季度北上资金净买入额前十的行业
数据来源：Wind，申万一级行业。
与此同时，作为长期价值投资典范的外资主权基金，也在加仓A股的消费板块。从上市公司披露的年报数据显示，阿布达比投资局、科威特政府投资局、挪威中央银行等全球之名的主权基金，在四季度继续加仓A股，其中消费行业是这些机构重点配置的领域。
确实，从历史长期表现来看，消费可能是最值得做长线投资的板块之一，不仅长期回报出色，并且波动也相对较小、投资体验更佳。
消费表现出众：长期回报较高，波动相对较低
数据来源：Wind，数据截至：2023.03.31，万得一级行业。
防疫措施优化后
消费复苏可期
去年四季度以来，消费重获追捧的重要原因在于海外经验显示，防疫政策调整后，消费板块表现较好。从海外国家的经验来看，在疫情防控政策调整优化后，消费板块个股先于市场反弹，且均取得了相对较好的表现。以美国为例，其于2022年4月18日开始调整防疫政策，随后食品、饮料、耐用消费品等细分行业，近一周、近一月和近三月均有较好的回报，且明显优于同期的标普500指数。
美国疫情防控调整后消费行业表现亮眼
数据来源：Ifind，行业分类GICS（全球行业分类标准）统计区间2022.04.19-2022.07.18。
随着防疫策略优化，目前国内的消费正在不断回暖中。对于消费板块而言的关键要素之一，并非经济复苏的强弱，而是经济是否走在复苏的方向上。虽然说当前经济复苏的动能并不是很强劲，但是随着防疫政策的调整，2023年一季度我国经济是稳步恢复，3月综合PMI产出指数进一步上升至57.0%，且连续3个月站在荣枯线以上，显示经济增长动能仍较强。
从结构来看，在外部需求不确定的背景下，作为“三驾马车”之一的消费，成为经济恢复的主要驱动力。统计局数据显示，随之疫后线下消费场景的恢复，我国消费者信心正在显著回暖，1-2月社会消费品零售总额同比增长3.5%，较去年12月有着明显的改善。
今年社会消费品零售总额同比持续回升
数据来源：Wind，数据区间2019.02至2023.02。
从趋势来看，消费者也是越来越敢消费，且计划增加消费的人正在不断地回升。央行公布的一季度城镇储户问卷调查显示，倾向于“更多消费”的居民占23.2%，相比于上一季度增加0.5%，其中教育、医疗保健、旅游等，是大部分人未来三个月准备增加支出的领域。
经历了两个季度的修复之后
消费板块估值仍在历史较低水平
那么经历了去年第四和今年第一季度的修复之后，消费板块还有较高的投资性价比吗？Wind数据显示，截至2023年4月13日，中证消费指数的市净率为6.21倍，处于近五年以来的26.77%百分位水平，处于相对较低的水平，安全边际有了较大的提升，长期投资价值进一步提高。
中证消费估值处于近五年低位，具较高性价比
数据来源：Wind，截至2023.04.13。
综合来看，作为长牛赛道的消费板块，经过两年多的调整后，已经有了相对较高的性价比，且随着线下消费的不断复苏，企业的业绩也有望企稳回升，未来消费板块个股有望迎来业绩和估值的“戴维斯双击”，这也正是外资此时“扫货”消费的原因所在。
被机构青睐的“消费新锐”
把握消费复苏机遇
对于普通投资者来说，又该如何跟上外资机构的步伐，把握消费复苏的投资机遇呢？在众多消费主题基金中，摩根健康品质生活混合基金（A类：377150，C类：015346）值得关注。该基金由新生代基金经理徐项楠管理，他是名副其实的“消费新锐”，一直专注于消费领域，有着8年深耕研究大消费的投研经验。
在徐项楠的投资理念中，他会战略性地舍弃一些短期机会，将重点放在确定性较高的长期机会，其中医疗保健、食品烟酒、居住、生活用品及服务等八大居民消费，是他长期深研的领域。
在行业和个股标的选择上，徐项楠会从四个维度出发，重点关注产业规模、商业本质、企业的护城河和管理层的品质，同时结合横向的资产定价比较，筛选出那些潜在收益率较高的投资标的，并会战略性舍去规模不够大、商业模式不够好或者竞争优势不明显的公司，以此来捕抓更确定性的长期回报。
得益于消费板块的整体强劲表现，以及包括徐项楠在内的历任基金经理的自下而上的优选个股，自成立以来基金取得了较为出色的回报。截至2023年一季度末*，摩根健康品质生活混合A自成立以来的收益为312.15%，同期业绩基准仅为68.12%，超赢业绩基准达244.03%；近一年收益率为16.66%，同类排名34/1285 （前3%），同期业绩基准收益率为3.39%；近三年收益60.56%同类排名126/511（前25%），同期业绩基准收益率为11.01%。
摩根健康品质生活混合A成立以来业绩表现
资料来源：摩根健康品质生活混合基金2022年四季度季报。*数据来源：基金业绩及业绩比较基准数据来自摩根资产管理，基金业绩已经托管行复核，数据截至2023.03.31。同类排名来自银河证券，摩根健康品质生活基金属于“偏股型基金(股票上下限60%-95%)”，截至2023.03.31。徐项楠任职摩根健康品质生活基金基金经理的区间并未完全覆盖基金的业绩区间。
过往优秀的业绩，也得到了机构投资者的广泛认可，机构持仓的规模显著提升。数据显示，2022年末机构持有摩根健康品质生活混合的份额超过5588万份，相对于2022年中报新增了3065万份，占比达到了63.54%。
持续受青睐，机构持仓份额和比例大幅增长
数据来源：摩根健康品质生活混合基金2022年半年报和年报。
虽然近期消费板块出现了一定的调整，但是展望未来，徐项楠却相对比较乐观，他认为虽然国内经济不会是强复苏，但是恢复的空间和动力仍在，且政策也将持续保持积极。在结构上，外需相对不确定的条件下，以消费为主的内需将是政策发力的主要领域，看好未来消费和科技这两条投资主线。
在未来的投资中，徐项楠表示，将会重点关注消费行业中具有估值优势、增长前景确定成长龙头公司，也会关注新兴消费中的创新公司，并将加强对上市公司基本面的研究力度，筛选出具有长期竞争力的优秀公司，力争为持有人创造较好回报。
2023年，随着防疫政策的调整和经济回暖，未来消费行业的基本面或将重新回归增长轨道，有望成为新一轮消费投资的起点。由“消费新锐”徐项楠掌舵的摩根健康品质生活基金，或许是把握新一轮消费周期的较好选择。
