5月出口数据大幅下滑，又要刺激地产了？

6月7日，中国海关总署公布了23年5月进出口数据，以美元计价，出口同比下降7.5%。以人民币计价，同比增长-0.8%，环比增长-3.8%。而4月份时，以美元计价出口仍保持8.5%的增速，人民币计价的出口增速更是达到16.8%。

出口数据的快速恶化固然有人民币贬值的因素，5月份人民币兑美元贬值2.8%左右，只能算次要因素，脱钩断链与欧美市场衰退的加深才是主要原因。

面对出口快速恶化的情形，对于是否要刺激内需的讨论也越来越热烈。经济学家吴晓波直接喊出口号，只有救楼市才能救内需，并表示：“环顾天下行业，动一子而活全局者，恐怕非房地产莫属。因此，只有救楼市才能救内需。楼市的一蹶不振，是内需低迷的结构性因素之一。”

这句口号看似没什么明显问题，但如果放到复杂的中美博弈环境中去，却有失偏颇。之前关于为什么国内不刺激经济已经做过分析，可参考前文《不刺激经济，正是中美对决的关键》

究竟是内需被高房价挤压，还是因为地产下导致居民收入预期不稳，没有信心消费而内需不振。二者都有道理，但既要提振内需，又要不刺激房地产，在当下好像又成了无解的难题。

近年来我国消费占GDP比例不足40%，远低于美国近68%的占比，也低于欧盟的52%，日本的55%，韩国的49%，印度的63%，俄罗斯的50%。消费占比低正是高房价对内需挤压的表现。再刺激房价以提振内需，短期有效而长期将使内需结构更为畸形。

但如果放任房价继续下行，国内经济难免进入通缩循环。即房价越下行，居民收入越低，失业率越高，财富越缩水，对经济更没有信心，更不会买房，房价更下行。这本局限于地产行业的下行循环也会传导至大部分传统行业，令汽车，消费电子，服装乃至食品行业全部陷入下行循环中。最终只能依靠自然出清，即经济危机。

由此可见，阻断居民收入下行预期，给居民以消费信心，对走出当前通缩循环至关重要。尤其是在出口断崖式下跌的当下，三驾马车全都熄火的结果是不可想象的，政策有出手的必要性与紧迫性。

从长期来看，出清地产泡沫最优的办法还是依靠温和通胀缓慢消化，房价涨幅弱于通货膨胀，泡沫出清就不成问题，但当前摆在国内最大的制约还是美国，如果能在美国通胀内爆的后人民币跟随美元超发，保持汇率相对稳定，既能稳住出口，也能给国内制造通胀，地产问题可获得最优解。但如果国内经济先崩溃，对抗本轮美元收割失败，这些后话都没有任何意义了。

后退是为了更好地前进，当下适当给地产行业提提气并非不可。更何况21年下半年中央以雷霆之势打压地产行业之时，为的就是在如今情形之时有更多政策选择。但提气不是刺激，托而不举，房主不炒仍是不变的导向。楼市走弱一分，政策便出力一分，在保持定力的前提下积极面对困难，必然能渡过寒冬，迎来下一个春天。