10月9日江苏阳光[600220.SH]突然公告，实控人陆克平于同日收到中国证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌证券市场操纵违法违规，根据相关法律法规，中国证券监督管理委员会决定对其立案。
今年6月，陆克平拟将其持有阳光控股66.7925%的股权转让给其儿子陆宇，手续完成后，江苏阳光的控股股东不变，实控人则会由陆克平变更为陆宇。股权转让手续尚未完成，实控人就被立案，不得不让人联想其转让股权的动机。
与此同时，四环生物[SZ000518]也披露，因涉嫌证券市场操纵违法违规，公司实控人陆克平遭立案调查。
操纵市场、内幕交易严重破坏市场交易秩序、干扰市场功能发挥、侵害投资者合法权益，是影响证券市场健康发展的“沉疴顽疾”，历来是证监会稽查执法严厉打击的重点。
早在2020年5月，四环生物就曝出涉嫌5年年度报告披露的实际控制人信息存在虚假记载等四项违法事实。
证监会对四环生物责令改正，给予警告，并处以60万元的罚款；四环生物实控人在限制交易期限内买卖“四环生物”被罚2600万元，并被处以终生禁入市场。
近两年四环生物分别亏损3500和4800万，今年上半年又亏了3700万，不仅公司自身深陷泥潭，还连累10万股民一起遭殃，而受同一实控人控制的江苏阳光也好不到哪去。
江苏阳光是国内知名的纺织企业，创始人陆克平曾被称为“毛纺巨子”，公司于1999年上市，主要从事呢绒面料和电汽的生产和销售。
目前纺织业务收入占比80%以上，毛利率为 24.71%，较上年同期下降4.52%；热电业务由于煤炭等原料成本仍处高位，为减少损失而减少发电量，毛利率仅0.94%。
由于消费类市场具有需求变化较快、竞争较为激烈、对宏观经济形势的敏感性较高等特点，毛纺行业面临增长放缓，行业进入调整阶段。
1、2023年中报业绩下滑
今年上半年江苏阳光实现营收7.72亿，同比减少13.65%；获得归属于上市公司股东的净利润879万，同比减少82.62%。
纺织业务主要采用订单式生产销售模式，虽然今年上半年毛纺织行业获得了一定的恢复和发展空间，内需市场有所回暖，但旺季表现低于预期。
同时，行业出口面临采购商采购放缓、贸易环境恶化等多重挑战，而外销产品收入占比通常在30%左右，这在一定程度上也影响了营收。
热电业务方面，公司投资了新桥热电、璜塘热电和大丰热电。其中新桥热电和大丰热电主要生产电力和蒸汽，电力上网销售给江苏省电力公司，蒸汽则用于满足所辖地域用热的需求。
而璜塘热电在2021年2月停产，目前向华能热电提供供热管网及必要配套设施的资产使用权和市场经营权，按每吨蒸汽22元的价格收取补偿收益。
今年上半年由于关停、处置热电车间资产，公司损失近3000万。除此之外，沉重的借款负担也是压垮公司业绩的稻草之一。
2、沉重的借款负担
2016年，江苏阳光在埃塞俄比亚投资毛纺织染项目，设立了埃塞俄比亚公司。生产基地总投资约10亿，现在工程进度约36%，资金来源全部是自筹，可以预料到，公司的资金需求非常大。
截止今年上半年，账面资金不到1.5亿。并且经营活动获得的现金流波动较大，不能完全覆盖投资活动现金流的支出，资金链非常紧张。
为了缓解资金压力，公司只能通过银行借款来筹集资金。一方面，长、短期借款余额超过15亿，利息费用也水涨船高。
另一方面，为了借款，前十大股东中的六位股东均质押了其持有的股票，质押的股份数量占其持有股份的比例介于89%至100%不等，合计占A股的比例接近40%，这也从侧面印证了公司资金链紧张的事实。
在资金比较困难的情况下，江苏阳光对关联方阳光服饰大额应收账款逾期，进一步加剧资金链紧张的局面，也引来证交所的问询。
3、关联方交易存疑
（1）对阳光服饰应收账款逾期
截至2022年末，公司应收阳光服饰货款余额中超过信用期金额为2.81亿元，年审会计师曾在内控报告中增加强调事项段称：“公司对应收账款执行不到位，相关内部控制存在缺陷。”
此外，公司对阳光服饰应收账款余额10.32亿元，占应收账款余额的86.78%，同比增长96.57%，计提坏账准备6561.94万元。
对此，证交所要求公司说明该笔应收款逾期的具体原因以及交易内容、业务背景、计提坏账准备的合理性，并质疑控关联方变相占用上市公司资金。
虽然江苏阳光回复称：公司与阳光服饰的交易基于正常业务需求，阳光服饰因为客户回款不及时和自身资金周转原因，支付货款困难，导致部分欠款超过信用期。
但应收账款中86.78%都来自关联方，还有部分应收款逾期，很难证实关联方没有变相占用上市公司资金。
（2）高溢价购买控股股东的土地
从2010年起，控股股东阳光集团就将一宗面积为270亩的土地出租给江苏阳光用于生产经营厂房，年租金为231.65万。
今年4月，公司拟向控股股东购买该土地，其账面价值为2537.19万元，以市场法评估，评估价值为1.7亿元，交易价格与账面值相比溢价571.77%。而截止2022年末，公司账面资金仅1.84亿。
对此，证交所质疑江苏阳光利用关联交易向控股股东输送利益，要求其说明该交易的合理性和必要性，以及交易标的评估值和交易价格的合理性。
公司解释称，因为在该土地上建造了厂房，土地和房屋所有权不一致，导致部分房产无法办理产权证书，购买该土地有利于解决资产存在的权属瑕疵。
另外，2005年取得该土地的成本价为2537.19万元，结合土地市场情况和目前土地成交价格，本次交易价格按评估价成交是合理的。
尽管如此，在资金本就不充裕的情况下，还要拿出1.7亿购买控股股东的土地，着实是个不小的负担，其背后动机疑点重重。
4、总结
诸多困难之下，江苏阳光还有意向投资光伏产业，2022年3月开始在内蒙古进行投资相关事项。但意外的是，12月该项目就被叫停，公司拟在宁夏石嘴山市
开展多晶硅业务。
在宁夏开展的年产5万吨高纯多晶硅项目，总投资金额约50亿元，但公司财报中称：项目推进存在不确定性。
这很难评，会不会又是下一个被突然叫停的“内蒙古项目”。
