陈小军：行业本质理论在并购研究中的应用初探

陈小军 行业本质理论创立人 《投资新思路》丛书作者

2023年5月27日，受邀参加中国企业兼并重组研究中心第25届年会，结合对行业本质理论的研究，做了《行业本质理论在并购研究中的应用初探》的主旨演讲，从“衣食住行”四个方面和大家一起探讨如何将“行业本质决定企业盈亏数量级，左右企业存亡”的企业经营和投资的全新理论应用在并购研究中，为研究者提供一个全新的视角研究企业并购和并购绩效。

在中国企业兼并重组研究中心第25届年会上发表主旨演讲

行业本质是行业的根本属性，是企业在行业中存在的根据；是一个行业内在的必然性和规律性。行业本质可能不在产品上，也可能不在企业自身，甚至不在本行业内；而可能在企业与消费者的连接上，也可能在行业内的企业之间的竞争状态中，还可能在行业外的其他因素里。

在中国企业兼并重组研究中心第25届年会主旨演讲PPT

从全球范围看，已经过了五次特征明显的并购浪潮，我国从1978年改革开放以后，也经过了四次特征明显的并购浪潮，其中在2015年前后开始的第四次并购浪潮已接近尾声，第五次并购浪潮隐约浮现。第四次并购浪潮是以地方政府的纾困基金，救助陷入经营困境的地方上市公司为特征之一的“国进民退”，在经过近几年我国经济增长率降低，市场竞争加剧的影响，不少被并购的企业将再次出现在并购交易市场上，成为我国第五次并购浪潮的特征之一。把企业当儿子养，当猪卖，将是未来一段时间企业经营者的经营选择之一。

在主旨演讲中，分别从“衣、食、住、行”这四个人们日常生活中能够接触到的行业，结合案例讲解了围绕行业本质经营和并购的典型案例；再分享了当下的市场竞争状态，认为第五次并购浪潮已初步浮现，未来竞争会更加激烈，就更需要紧盯行业本质来经营企业，建议将其运用到并购研究之中。每次并购潮都是社会财富的再分配，如果方法得当，就可能成为社会财富再分配中的获益者。

主旨演讲PPT

通过多年的总结研究发现，一些行业的企业做并购容易获得成功，一些行业的企业做并购却不容易成功，其原因就是行业本质理论阐述的观点：从低利润率行业并购高利润率行业，是向下俯冲；从高利润率行业并购低利润率行业，是向上仰攻。根据大量案例总结出：基于行业本质，并购成功率更高，并购绩效更好；在供过于求的市场竞争环境中，偏离行业本质做并购，基本都会失败。因此，认清行业本质，对从事并购就显得尤为重要。

主旨演讲PPT

本次主旨演讲，给与会的200余位硕博研究生和从业者提供了一个全新的视角，不少人直呼耳目一新。行业本质理论创立人在本次年会上被聘为：中国企业兼并重组研究中心研究员。

中国企业兼并重组研究中心研究员聘书

作为行业本质理论开创者，热切地欢迎大家一起参与到行业本质理论的研究中，初步估计，如果在我国企业和投资机构中采用行业本质理论经营企业和从事投资，每年能够为我国企业节省数以千亿元计的社会财富。

年会合影

行业本质决定企业盈亏数量级，左右企业存亡。

认清行业本质，掌握竞争优势。