总体来看,货币供应量增速与GDP增速正相关,2010年以来,中国GDP增速不断下降,M2、M1增速整体不断下移,2019年以来虽然有所回升,但仍处于相对低位。相比于M2,M1的同比增速波动更为剧烈,M2相对平缓。
2009年在四万亿刺激之下M1、M2同比增速上升极为剧烈。2016年M1上升也较为剧烈。
2019年以来,虽然M1、M2同比有所回升,但回升缓慢,表明中国的货币政策已经放弃了过去的大水漫灌的政策。
2020年以来,M1、M2同比增速回升明显,主要是因为货币政策相对宽松,政策支持实体经济恢复力度增强,不过M2、M1的同比增速回升较慢,仍低于2017年以前的水平,显示实体经济相对较弱。
2022年开始M2增速继续加快,2023年2月M2增速一度达到12.9%,2023年4月降低到12.4%。
2018年开始M1增速绝大多数时间都低于了M1增速,形成了M1、M2增速剪刀差。
1993年货币供应量同比增速达到高峰,随后出现了1944-1996年的高通胀,CPI同比超过20%。
2018年开始,M2/M1开始持续回落。
1996年,中国M2只有GDP的1.06倍,到了2003年上升到1.63倍,2009年上升到1.78倍,2016年上升到2.08倍,2022年上升到2.20倍。
考虑到中国M2长期保持在10%以上的高增速,高于GDP增速,大概率来说M2/GDP的比值还将持续上升。
M2,主要是各项存款(定期存款+活期存款)+流通中的货币构成。
2023年4月,中国的金融机构的各项存款合计273.45万亿元人民币,流通中的货币(M0)10.59万亿元,二者合计为280.4万亿元,与M2(280.8)万亿元基本接近。
2023年4月,M1为66.98万亿元。
中国的存款将近一半是居民存款,企业存款将近三成,政府机关存款约15%左右,还有10%左右的存款是非银行业金融机构存款(如证券公司的客户保证金等)。
2017年11月,居民存款占比只有38.8%,到2023年1月,居民存款占比上升到48%。5年时间,居民存款占比上升10个百分点。
而最近5-6年,企业存款占比则持续下降,2016年12月企业存款占比最高大33.5%,到2023年1月,企业存款占比下降到28%。
机关团体存款占比2018年以来也明显下降,财政存款占比总体也有所下降。非银行金融机构存款占比总体稳定。
可见最近5-6年来,存款更多的集中到了居民手中,企业、政府存款反而相对较少。
当前经济活动低迷,不是居民手中没钱,而是有钱也不消费了。为什么大家感觉都没钱,但实际上居民存款占比反而大幅上升,很可能是因为虽然财富总量还在增长,但更多的是财富快速向富人集中,富人存款增长太快,穷人存款反而下降,贫富分化在加剧。
| 货币和准货币(M2)期末值月亿元, | 货币(M1)期末值月亿元,MBM | 流通中现金(M0)期末值月亿元, |
1978-01 | | 870.53 | 229.59 |
1978-02 | | 833.35 | 205.89 |
1978-03 | | 827.83 | 194.86 |
1978-04 | | 808.17 | 192.63 |
1978-05 | | 757.93 | 182.17 |
1978-06 | | 745.08 | 178.46 |
1978-07 | | 746.43 | 181.02 |
1978-08 | | 755.99 | 182.12 |
1978-09 | | 763.47 | 188.27 |
1978-10 | | 778.64 | 185.24 |
1978-11 | | 808.27 | 190.54 |
1978-12 | | 859.45 | 212.03 |
1979-01 | | 851.39 | 257.22 |
1979-02 | | 823.00 | 228.36 |
1979-03 | | 833.24 | 219.02 |
1979-04 | | 835.08 | 217.33 |
1979-05 | | 809.14 | 209.00 |
1979-06 | | 814.67 | 208.71 |
1979-07 | | 831.28 | 212.96 |
1979-08 | | 849.58 | 215.35 |
1979-09 | | 871.19 | 225.57 |
1979-10 | | 895.32 | 220.90 |
1979-11 | | 955.66 | 235.13 |
1979-12 | | 1069.36 | 267.71 |
1980-01 | | 1031.89 | 300.41 |
1980-02 | | 975.80 | 279.18 |
1980-03 | | 963.91 | 261.49 |
1980-04 | | 954.89 | 254.07 |
1980-05 | | 957.20 | 243.13 |
1980-06 | | 983.04 | 243.30 |
1980-07 | | 1012.49 | 251.71 |
1980-08 | | 1043.81 | 259.97 |
1980-09 | | 1081.75 | 274.35 |
1980-10 | | 1133.15 | 285.84 |
1980-11 | | 1206.27 | 309.00 |
1980-12 | | 1315.74 | 346.20 |
1981-01 | | 1370.50 | 415.03 |
1981-02 | | 1309.39 | 349.86 |
1981-03 | | 1289.05 | 325.62 |
1981-04 | | 1267.41 | 318.04 |
1981-05 | | 1268.12 | 306.44 |
1981-06 | | 1297.76 | 306.38 |
1981-07 | | 1320.01 | 315.46 |
1981-08 | | 1356.45 | 320.16 |
1981-09 | | 1393.37 | 333.15 |
1981-10 | | 1250.32 | 345.23 |
1981-11 | | 1580.86 | 359.85 |
1981-12 | | 1636.56 | 396.34 |
1982-01 | | 1638.32 | 443.01 |
1982-02 | | 1578.76 | 402.92 |
1982-03 | | 1569.69 | 377.87 |
1982-04 | | 1552.52 | 367.33 |
1982-05 | | 1555.30 | 349.47 |
1982-06 | | 1567.42 | 352.49 |
1982-07 | | 1587.92 | 358.21 |
1982-08 | | 1610.77 | 359.96 |
1982-09 | | 1642.91 | 377.40 |
1982-10 | | 1693.45 | 388.40 |
1982-11 | | 1766.36 | 404.10 |
1982-12 | | 1885.11 | 439.12 |
1983-01 | | 1984.95 | 482.96 |
1983-02 | | 1925.99 | 459.91 |
1983-03 | | 1925.79 | 433.27 |
1983-04 | | 1968.01 | 430.86 |
1983-05 | | 1957.82 | 415.25 |
1983-06 | | 1975.10 | 421.97 |
1983-07 | | 2019.99 | 438.16 |
1983-08 | | 2033.77 | 439.65 |
1983-09 | | 2082.24 | 467.28 |
1983-10 | | 2138.54 | 488.63 |
1983-11 | | 2252.51 | 517.64 |
1983-12 | | 2165.04 | 529.78 |
1984-01 | | 2169.61 | 618.47 |
1984-02 | | 2072.29 | 530.99 |
1984-03 | | 2065.67 | 511.19 |
1984-04 | | 2073.60 | 502.06 |
1984-05 | | 2080.79 | 481.59 |
1984-06 | | 2103.01 | 490.84 |
1984-07 | | 2174.91 | 519.27 |
1984-08 | | 2247.44 | 541.57 |
1984-09 | | 2324.55 | 587.20 |
1984-10 | | 2441.33 | 643.59 |
1984-11 | | 2592.64 | 700.71 |
1984-12 | | 2845.24 | 792.11 |
1985-01 | | 2925.38 | 839.35 |
1985-02 | | 2870.78 | 843.69 |
1985-03 | | 2822.05 | 787.59 |
1985-04 | | 2760.11 | 760.76 |
1985-05 | | 2715.74 | 737.89 |
1985-06 | | 2639.40 | 757.50 |
1985-07 | | 2679.89 | 783.74 |
1985-08 | | 2689.34 | 799.62 |