公司介绍：国内生活用纸设备龙头，切入锂电隔膜设备打开第二增长极
公司为国产生活用纸设备龙头。公司专注于生活用纸设备的研发、生产和销售，具备提供整线解决方案和“交钥匙工程”能力，下游客户涵盖恒安集团、中顺洁柔、维达集团、金红叶等生活造纸龙头企业。
公司核心业务为生活用纸设备，产品结构逐渐丰富。公司产品主要包括生活用纸装备、包装用纸设备、口罩机生产线、新能源锂电池正负极片生产线、新能源锂电池隔膜生产线等五大类。其中，生活用纸智能装备主要包括全自动抽取式纸巾生产线、全自动卷纸生产线、全自动手帕纸生产线等。2022 年，公司生活用纸智能装备实现收入 4.40 亿元，占公司总收入比重为 85.05%，系公司核心业务。
股权结构：
公司股权结构集中。公司实际控制人为胡坚晟、李燕梅、胡甫晟三人，截至 2022 年末，胡坚晟直接持有公司 34.25%的股份，胡甫晟直接持有公司 27.83%的股份，李燕梅直接持有公司7.50%的股份，三人合计持有公司 69.58%的股份，股权结构较为集中。其中，胡坚晟与李燕梅系夫妻关系，胡坚晟与胡甫晟系兄弟关系。
三家子公司定位明确，产业布局持续完善。截至 2022 年末，公司有三家全资子公司，其中，欧克机械以精加工为主，未来将考虑承接外部机加件加工业务，打造精加工平台公司，以进一步提高公司零部件自制程度；江西耐斯主要从事机械设备的进出口贸易业务；欧克材料作为公司生活用纸包装材料的子公司，是本次募投项目“生活用纸可降解包装材料生产建设项目”的实施主体，有利于公司完善“设备+材料”布局。三家子公司定位明晰，与欧克形成良好互补关系。
前十大股东：
持股基金：
运营情况：
2018-2022 年，公司营收从 1.86 亿元增长至 5.17 亿元，CAGR 为 29.17%。公司收入高速增长系：①随着生活用纸消费需求的增长，下游生活用纸生产企业持续加大产能扩张和旧产能更新改造力度，对生活用纸智能装备需求增加；公司持续推陈出新，提高产品附加值，作为生活用纸龙头企业，持续受益行业扩产红利；②2020 年，为抗击新冠疫情，公司紧抓机遇，在原有研发及生产平台上，成功研发生产出口罩机并实现销售。
2022 年公司实现总收入 5.17 亿元，同比-7.44%，营收增速放缓主要系国内疫情逐步得到控制，口罩机收入大幅下降。2023Q1 公司实现收入 0.95 亿元，同比-24.90%，主要系疫情影响公司生活用纸设备验收交付，叠加为了保证锂电隔膜订单顺利交付，公司产能向锂电隔膜生产线倾斜。
2018-2022 年，公司归母净利润从 0.42 亿元增长至 1.83 亿元，CAGR 为 44.25%。利润端增速高于营收端，主要系①随着公司收入规模提升，规模效应显现；②2020 年高毛利的口罩机业务占比上升，拉升当年综合毛利率。③公司产品属于嵌入式软件产品，享有“即征即退”政府补助。2021 年及 2023 年一季度，利润增速不及营收增速，主要系疫情逐步得到控制，高毛利口罩机业务占比下降，同时 2022 年政府补助减少，叠加低毛利的生活包装薄膜业务收入占比提升所致。
投资亮点：
欧克科技是国内生活用纸设备龙头，收入稳健增长，盈利能力良好，2022 年收入/净利润 5.17/1.83 亿元，2018-2022 年营收/净利CAGR为 29.17%/44.25%，主营业务毛利率基本稳定在 50%水平。公司在生活造纸设备领域竞争优势突出，是行业内少数具备整线交付能力的设备商，且客户覆盖下游龙头企业，未来板块业绩有望保持稳定增长。同时，公司凭借技术共通性，切入锂电隔膜设备领域，已突破客户并形成销售订单，随着订单交付以及产能释放，公司板块业绩有望步入快速成长期。
传统造纸设备行业趋于平稳，公司龙头地位稳固，形成稳定现
金流与业绩支撑：
Ø 行业：我国人均用纸量不断提升，下游生活造纸企业持续扩产，同时环保力度加强+生活用纸消费结构持续优化背景下，生活用纸设备持续更新换代。根据造纸协会数据，2021 年生活用纸四大龙头合计总产能为 576.7 万吨/年，到 2025 年总产能有望达到 901.2万吨，预计未来三年生活造纸设备行业增速 7-15%。
Ø 公司：公司是国内少数具备生活用纸整线交付能力的企业，技术水平领先，客户资质优质。技术方面，公司技术水平和产品品质与欧美竞品媲美，凭借性价比以及配套服务优势，已实现国产设备进口替代；客户方面，公司与下游用纸四大龙头金红叶、恒安集团、中顺洁柔、维达集团建立长期稳定合作关系，未来受益用纸企业扩产+设备迭代加速，我们预计未来板块业绩增速有望维持在高个位数的复合增长。
凭借技术共通性切入锂电隔膜设备，客户已有突破，有望驱动
公司高成长：
Ø 行业：受益终端新能源汽车以及储能需求增长，锂电隔膜需求呈快速增长态势，我们统计国内 8 家头部隔膜厂产能规划，到 2025年隔膜产能为 459 亿平方米。按照单条隔膜产线对应隔膜产能 1.5亿平米，单条隔膜产线价值量 2 亿元计算，2022-2025 年锂电隔膜设备市场合计需求为 486.53 亿元。目前隔膜设备主要被国外厂商垄断，且产能被头部隔膜厂锁定，国产替代空间广阔。
Ø 公司：锂电隔膜设备与生活造纸设备，在技术原理以及设备结构方面具备一定相似性，且造纸的张力控制、线速度、幅宽等要求皆高于隔膜。根据公告，公司已与冠力新材料签订湿法隔膜生产线合同，第一条产线订单金额为 8800 万元（含税），随着公司整线订单验证和产能释放，板块业绩有望进入快速成长阶段。
