猎人说 | 一盘棋思路下，山东热点区域怎么看？
去年以来，山东的债务问题逐步显现，情绪面非标和舆情的发酵之下，山东城投利差曾一度走阔，倒逼山东省政府采取化债“一盘棋”的思路，根据各市县资金缺口、债务节奏等信息，进行精准帮扶，叠加7月份以来政策利好带动市场情绪好转，山东整体利差收窄幅度较为明显为主。
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站在当前时点，一盘棋思路下，山东热点区域怎么看？
潍坊
网红指数高、政策关注度高、当下的资源倾斜高，是区域内“一盘棋”进度最快的城市。
首先是省级层面的政策和资源倾斜。包括派出专项督导组摸清底数，指导潍坊制定了一揽子化解方案，进行对口帮扶，以及省属国企合作、专项债资源、省级化险基金等。
其次是金融资源入驻。潍坊与政策行、四大行的省分行等多家大行商定信贷额度，2023年6月至今吸引的授信金额约3665亿元。
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此外，潍坊还在进一步争取支持。根据2023年9月11日发布的《关于潍坊市2022年财政决算和2023年上半年预算执行情况的报告》，潍坊市将“着力做好财政部建制县化债改革试点政策争取工作”，便于争取更多资源。
由此看来，潍坊的一盘棋已初步形成，虽然非标舆情频发，但省政府“以长换短、以新换旧、以低换高”化债指导和帮扶下，正沿着正确的方向进行信用修复。
济宁
作为山东的另一利差高地，济宁政策端没有潍坊那么利好。市级层面基本是关于债务管控的严厉表态，强化国企的债务约束。但从具体施来看，仅对市属企业高度关注，对区县的关注度不足。至于金融资源的引入，也没有类似潍坊那种由政府牵头的大型信贷签约活动，省级层面较大规模的资源引入仅济宁市新动能投资基金合伙企业，注册资本27.51亿元，山东省新动能基金仅直接及间接持股23.64%，剩余股权均由济宁的国企持股。
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由此看来，济宁的“一盘棋”可能还需要进一步深入，需给与区县更多重视，省级层面的资源帮扶也有待提升。
青岛
青岛的摊子铺的其实蛮大，GDP占全省的17%，而平台有息债务占全省的26%，总有息债务在12821亿元，其中债券在4290亿元，整体体量在山东省内都是第一。债务与经济不匹配较为严重，未来存在隐患。
山东GDP排名前十城市债务一览
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青岛的化债举措主要有两方面：一是由政府牵头的大型信贷签约活动，获得建行青岛市分行2000亿意向性金融支持；二是成立政府债务平滑纾困平台东鼎集团，将为包括李沧区在内的政府债务提供支持。但不管是2000亿的金融支持还是东鼎100亿的注册资金，都不足以支撑起庞大的债务体量，同时，横向对比潍坊、临沂等市，来自省级的金融支持并不占优势，青岛“一盘棋”还有待深入。
济南
作为省会城市，济南的“一盘棋”较为清晰。一方面，在新旧动能转换框架下，得到了省级层面的资源倾斜，山东明确表示对济南单列部分专项债额度；另一方面，济南自身对区县债务也较为重视，从近期新闻来看，济南财金投资控股集团及其下属子公司均多次表态要帮扶区县政府及平台融资，并提出了4种支持平台债务缓解的场景，为后续资源注入提供了预案。
综合来看，当前山东化债“一盘棋”已初步成型，至少说以地级市为单位的一盘棋在加深。但仍存在问题亟待解决：一是省级层面对各市的管控力度、压力重视程度仍有所分化，政策资源倾斜与债务压力的匹配度还有待提高；二是部分城市对区县不够重视，重点仅放在市属企业。
归根结底，“一盘棋”靠的是自下而上的压力传导和自上而下的政策指引相结合，山东禀赋优异，有纵深的平原腹地，也有有很长的海岸线，特别适合自给自足的经济体系。相信经过一段时间的磨合之后，有力的化债政策支持叠加较强的基本面，山东城投信用修复未来可期。
