总体梳理一下经纬纺机退市，真相都藏在细节里
本来今天想继续解读重要会议的关键报告的，但计划没有变化快，经纬纺机的一则公告又把自己送上到了风口浪尖上，市场上刚刚恢复了一点的信心再次受到冲击。
今天我们就结合经纬纺机的官方通告来把经纬纺机退市的相关流程整体梳理一下，看看这次的公告中到底藏着什么玄机。
出意料的停牌
8月28日星期一，在国家刚刚用一系列的政策来向市场传达政策底已经到来的时候，经纬纺机的一则公告，便将自己送到了舆论的风口上。
临时停牌！
为什么停牌？停牌多长时间？会有什么重大信息公布吗？
市场上众说纷纭，但明眼人都知道，经纬纺机的停牌大半是跟其控股的中融信托有关。
根据2022年的财报，经纬纺机作为中融信托的大股东其40%以上的净利润都是来源于中融信托，可以说是对经纬纺机来说，中融信托就是那只可以源源不断产生资金流的现金奶牛。
但是随着8月8日，中融信托官宣停兑所有的主动管理型的产品，这头现金奶牛似乎有倒塌的风险。
而此时经纬纺机的临时停牌，看上去似乎隐藏着什么不为人知的深意。
再叠加上市场上风传中融信托将会有新的股东入驻，便让这次经纬纺机的临时停牌变得更加耐人寻味。
我们来看看这份退市公告是怎么写的：
经纬纺织机械股份有限公司（以下简称“公司”）于2023年8月27日收到公司股东中国恒天集团有限公司（以下简称“恒天集团”）《关于筹划重大事项申请股票停牌的函》，恒天集团正在筹划与公司相关的重大事项。
鉴于上述事项尚存在重大不确定性，为维护中小股东利益，避免造成公司股价异常波动，根据《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第6号——停复牌》等有关规定，经公司向深圳证券交易所申请，公司股票（股票简称：经纬纺机，股票代码：000666）自2023年8月28日（星期一）开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。
首先这次临时停牌是由经纬纺机的母公司恒天集团发起的，理由是筹划与公司相关的重大事项，那么我们就不禁要问了，这个时候临时停牌是为了筹划什么重大事项呢？
难道仅仅停兑了20天中融信托就有新的战投入驻了吗？如果这样那么这次的停兑似乎更像是一场交易的一部分，而并不是市场上传言的整体暴雷。
但即便是这样，在四大财富代销的产品停兑一个月，中融自营产品停兑20天的时间节点上，用这样一种方式来宣告也是创下了行业内最快的处置速度，苏炳添来了也得直呼内行。
此时很多中融信托的投资者也都沉浸在对于可能到来的白衣骑士身份的猜想之中。
退市迷雾
但更加出人意料的是，仅仅在两天之后，经纬纺机的另一则通告直接击碎了所有投资人对于白衣骑士的想象。
“由于市场变化，经纬纺织机械股份有限公司（以下简称“经纬纺机”或“上市公司”）经营面临重大不确定性，可能会对上市公司造成重大影响，为保护中小股东利益，根据《深圳证券交易所股票上市规则》等相关法律法规及规范性文件的规定，提请上市公司以股东大会决议方式主动撤回股票在深圳证券交易所（以下简称“深交所”）的上市交易，并转而申请在全国中小企业股份转让系统转让。”
召开股东大会？退市？
经纬纺机在搞什么鬼？
说好的白衣骑士呢？怎么变成了退市？
还没等市场上的投资者从震惊中缓过神来，更多密集的消息接踵而至
独立董事的处理意见、律师事务所的法律意见书等一系列的相关公告接踵而至，其中比较重要的公告有三个。
退市的方案、退市公告，还有半年报无法披露的提示意见书。
这三份文件基本上已经勾勒出，经纬纺机退市的全貌，虽然最重要的那个理由还是语焉不详，但是我们也可以通过一些措辞上的变化来推断一下事情的全貌。
首先就是主营业务的变化，根据WIND资讯对于经纬纺机公司简介中的描述
经纬纺机的主营业务中确实是有关于金融信托业务的说法，但是在退市公告中对于公司未来发展的表述中却完全找不到类似的说法。
我们是否可以认定，在经纬纺机退市之后将会剥离掉其所持有的中融信托的股份呢？
其二，就是在退市文件中对于无法公布半年报的说法，其实坊间的很多负面传言也都是因为这个。
他们对于经纬纺机的退市原因的理解是，因为无法按时披露半年报，公司采取退市来进行应对。
但这个逻辑实际上有一个重大缺陷，就是假如不披露半年报对于经纬纺机有什么影响吗？
根据《深圳证券交易所股票上市规则》上市公司不披露半年报最终的结果也就是强制退市。
既然最终的结果是强制退市，那么为什么要花30亿的真金白银给流通股的股东溢价现金选择权呢？
这个钱完全可以不给，反正到最后的结果都是一样的。
况且经纬主动退市看起来很有担当，但在市场上暗流涌动的现在，每一块被抛下的石头都会对市场产生重大的影响，如果没有切实的需求为什么要做这种完全没有必要的动作呢？
所以结合上面的观点来看，经纬纺机大概率是要剥离中融的股权的，而这一个动作很有可能来自更高层。
这中间还有两个佐证，一个就是在经纬纺机退市的时候，董事会全票通过。
我们要知道就经纬纺机这样的央企，他董事会里面的利益纠葛也是有的，如果说是某个大股东临时起意要退市，在没有非常有利且合理的理由的情况下，被人狙击基本上是毫无悬念的。
全票通过本身就很能说明问题了。
要么就是他们知道这个企业已经完全不行了，但是从经纬纺机的一季度报表来看整体业绩虽有下降但整体还算正常，并不存在所谓的重大风险。
要么就是来源于更高层给予的压力，让他们不得不接受主动退市的计划，那么这个高层有多高大家可以想象一下。
另外一个佐证就是6月23日国资委发布的《国有企业参股管理暂行办法》其中明确地规定了国有企业参股的范围，坚持聚焦主责主业，严控非主业投资。
而作为机械制造行业的经纬纺机是没有理由继续持有中融信托的股份的。
如果我们将上述佐证串在一起，大概就能得到一个比较完整的逻辑链条了
经纬纺机的退市，是在高层的授意之下进行的，是某个重大计划中的一部分，而这个计划的核心就是为了剥离经纬纺机持有的中融信托股份，那么被剥离出来的中融信托股份又将会是由谁来接手呢？
不断延后的现金选择权登记日
实际上自8月30日经纬纺机公告主动退市以来，关于现金选择权的最后时限连续向后推延了两次，从最开始的9月13日，推延到了9月22日，然后又推延到了10月13日-10月19日
很多人就此猜测这是因为市场上经纬纺机退市并不顺利，但在我看来这种言论同样缺乏逻辑支撑。
首先就是在9月15日经纬纺机已经通过股东大会的形式完成了退市表决，到目前为止只需要等深交所的退市批复即可。
至于多次延期现金选择权的登记日期，大概率还是出于经纬纺机对于自身的经营需求。
众所周知上市公司的退市，主要影响的是其融资渠道与流通股交易的场所，即便退市了也不影响其股东所应有的权益。
也就是说即便真的有流通股东不选择现金选择权，那么他所持有的股票依旧具备法律效应，也就是说他们还是经纬纺机的股东。
但经纬纺机毕竟是一家央企，退市之后还存在大量的小股东对于未来公司的决策与经营也是非常麻烦的一件事。
所以在时间允许的情况下，尽量收集这些中小股东手里的股份以便后续的经营也是一种不得已而为之的手段。
深交所为什么还没有给经纬纺机退市批复
根据9月20日经纬纺机发布的《关于深圳证券交易所受理公司股票终止上市申请的公告》的相关内容，深交所应当自9月20日起15个交易日给出关于经纬纺机退市的相关批复。
至于说为什么没有批复？这个确实也令我百思不得其解。
但就在我为了写作本文，反复查询经纬纺机的相关退市文件的时候忽然产生了一种明悟，要是深交所不批复经纬纺机退市会产生什么样的效果呢？
首先我们看一下在对流通股股东行使完现金选择权之后，剩余的流通股股东手里所持有的经纬纺机股票合计1300万股，约占经纬纺机全部股份的1.2%左右。
根据新的《深圳证券交易所股票上市规则》及相关配套规定，经纬纺机符合以终止上市为目的回购股份或者要约收购后，股本总额、股权分布不具备上市条件，既社会公众流通股持有份额低于上市要求的10%也就是说，无论深交所是否给予批复，经纬纺机实际上已经符合事实退市的要求了。
除此之外，同样根据新的《深圳证券交易所股票上市规则》第四节 规范类强制退市的有关规定，如果未在法定期限内披露年度报告或者半年度报告，且在公司股票停牌两个月内仍未披露的，将被实施退市风险警示。
而被实施退市风险警示之后五个交易日，以书面形式提出听证要求，如果不能提供则视为放弃本项权利。
并且在陈述和申辩提交期限届满后十五个交易日内，就是否终止公司股票上市事宜形成审议意见。
也就是说即便没有得到深交所的退市批复，经纬纺机最快也能够在11月底之前实现强制退市。
那么为什么明明深交所的一纸批复就可以实现主动退市的目标，但非要走到强制退市的路上了呢？
我猜想是不是因为深交所想要规避官方割韭菜的骂名与信任缺失呢？
我猜很有可能，首先就是经纬纺机退市这件事里里外外都透着诡异，无论从最开始的董事会全票通过，到后来的一再推迟现金选择权的确权日期。
都有着那么一种奔赴刑场一般决绝的味道。
而且如果你考虑一下9月16日公告退市申请提交深交所审核，9月19日深交所公告进入退市审核期，9月25日就重新发布公告要将现金选择权的最后日期后移到10月13日—19日之间。
难道经纬纺机不知道从9月19日开始计算，去除节假日深交所批复的最后日期应该是10月18日吗？
这种只要会数数就能算明白的问题是不可能出错的，唯一的可能就是主动退市可能有变数。
其实这件事如果从深交所的角度上来看理由也是非常充分的。
你经纬纺机退市的原因明眼人都看得清楚，但是如果你这边主动退市成功，然后很快就平价剥离掉一个占据经纬纺机全年利润40%的重要股权资产，那么即便是已经退市了，对于之前持有流通股的小股东明显是不公平的。
这就像是两个人筹钱吃火锅，吃到一半，一个人说：“别吃了，局散了”而就当另一个人走出门的时候，却发现这个说散局儿的人又从桌子底下掏出好大一片肉自顾自地吃了起来。
虽然无法确定这口肉是否好吃，但在外人看来吃独食这件事是坐实了的。
虽然所有的程序和流程都符合相关规定，但这件事本身就透露着那么一股子不讲究的味道。
而且作为证券行业的自律性管理机构，证券交易所在一定程度上是辅助证监会来实施对于上市公司的管理职能的，这件事只要是被报出来，对于散户来说就是证券交易所和上市公司合起伙来割韭菜。
虽然经纬纺机给出的现金选择权已经在原来的基础上溢价了15%，但这毕竟是一只每股净资产是14块钱的股票。
所以深交所一直迟迟不给批复也可能是基于这方面的考量。
但事实究竟如何目前我们还不得而知，以上的说法也只是基于目前能够确认的事实进行的逻辑推导。
但要证明这件事其实也非常简单，今天（10月23日）是经纬纺机行使现金选择权公告之后的第一个交易日。
如果这一两天之内，深交所还没有给经纬纺机一个明确的退市审批，那么我的猜想就至少有8层把握是符合实际情况的。
那么对于经纬纺机来说，就只能等到11月1日之后5+15个工作日之后的11月29日强制退市了。
（本文于10月22日知识星球）
PS：这篇文章是最近这一段时间我写得最费劲的，而且没有之一。
因为很多的逻辑链条是相互矛盾的，关于经纬纺机退市的原因我猜想大致跟我判断的方向是一致的。
虽然我在判断经纬纺机退市时间周期的时候并没有过多考虑深交所的态度，但确实也有过一丝忧虑，就是如果经纬纺机退市之后立刻宣布对中融信托的股份进行剥离，那么就有可能被市场理解为国有企业利用规则割韭菜。
而这种行为目前来看是被国家证券监管机构严厉打击的，所以这就形成了一个自己的刀能不能削自己把的问题。
如果深交所这边直接给出了同意退市的批复，那么后续交易一旦达成，就有可能在舆论上对于深交所的权威造成冲击。
市场上的言论很有可能被引导成，只许州官放火，不许百姓点灯的负面舆论。
在这种情况下恐怕深交所未必能顶住这种压力，而通过不提供半年报，收集流通股股东的股份在事实上触发规范类强制退市规则，并被实施强制退市在舆论影响方面就会小得多。
但归根结底，还要看后续深交所的落子了，如果这一两天之内能够出给经纬纺机发放退市审批意见，那么真的有可能是我想多了。
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