一场空前的“债务反击战”，打响了！

原创 刘晓博

最近，一则来自西南地区某省“发展研究中心”的新闻简报，引起了广泛的关注。简报说：当地“化债工作”推进异常艰难，仅依靠自身能力已无法得到有效解决。

于是，有媒体报道说，“第一个承认无力偿债”的省份出现了。

真的是这样吗？下面我们看一下这个省的负债情况。

根据第三方研究机构的数据，截至2022年末，这个省显性债务1.25万亿，隐性债务1.37万亿，合计负债2.6万亿以上。2022年，这个省的GDP为2.02万亿，所以我们可以计算出它的负债率接近130%。

这个省2022年财政总收入，加上中央3649亿元的转移支付和全省卖地收入，也才9800亿元。2.6万亿的负债，相当于全省2.6年的财政总收入。

2022年末，这个省的人均住户存款4.24万元，但人均地方债达到了6.74万元！

值得关注的是，这个省的负债率并不是全国最高，还有3个省市跟它差不多。如果看债务率，也就是地方债务除以当地年财政总收入，有7个省市跟它差不多。

目前全国规范的地方债余额大概有35万亿，非标准地方债，也就是各种城投债达到了65万亿，加起来一共是100万亿。大概相当于全国1年GDP的83%，或者全国居民存款的77%。

说到这里，如果你只有焦虑，只有悲观，那你就错了。而很多媒体也热衷于渲染悲观情绪，用来提高点击量、阅读率。

其实，地方债问题带来的风险和投资机会，才是高财商、高情商的人需要关注的。因为国家会着手解决这些问题。

内债，严格地说不是真正的债务。

国家之所以要控制地方债，并声明“谁的孩子谁抱走”，中央不兜底，主要是为了遏制地方债增长过快，避免地方政府乱投资，做无效的投资。

以我们的体制和国家信用，这些债务不是大问题，未来主要是以新债换旧债，让债务增速跟经济匹配而已。其实中国的政府债务率，远比日本低，日本的政府债务率已经是国际通行的警戒线的3倍左右了，你见过日本官方债务违约吗？

对于投资者来说，你要学会在其中寻找机会。比如建立中国特色估值体系，其实就是为了提高国企、央企的再融资能力，解决债务问题。

中国的企业负债率和政府负债率是连通着的，比如城投债就计算在国企这边，但实质是政府债务。要解决地方债务率偏高、财政拮据的问题，只能搞活经济，搞活股市和楼市，所以今年股市存在较大机会，楼市也存在结构性机会。

比如低估的央企、国企会估值修复，一二线城市楼市会回暖。在这种情况下，国家不会允许通缩真的出现，因为通缩意味着钱会变得越来越值钱，这会加重地方政府、国企的偿债压力。

所以，当地方债警报拉响的时候，你就需要寻找优质资产了，而不能把钱放在银行里，更不能放在落后地区的小银行里。

今天A股的大涨，意味着这场“债务反击战”已经全面打响。

下图是今天（4月17日）下午一点半左右的，A股成交量排行榜，在16个成交量最大的股票里，10个是中字头（含农行、工行），而且都是上涨的。

被大家视作“超级大笨象”的中石油，走势是这样的：

中国石化的走势是这样的：

一场中字头的估值修复，正在全面展开。

再强调一遍：其目标是恢复央企、大国企在A股的再融资能力（在市净率低于1倍的情况下再融资，是贱卖国有资产），终极目标是降低“地方政府+国企”的负债率。

还记得吗？去年10月末，当人民币计价资产面临做空浪潮的时候，一场人民币资产保卫战打响了。40多天，上证指数从2885点反弹到了3200点附近，很多股票直接翻倍。

如今，可以看作人民币资产保卫战的第二阶段：债务反击战全面打响了。

当然，战场不只是在股市，还包括楼市、实体经济、出口等领域。

注：以上分析仅代表个人观点，不构成任何投资建议。市场有风险，投资须谨慎。