逆势抗跌 筹码集中！这只低位龙头值得潜伏？！

今天，策略哥来给大家拆解一只余热锅炉行业龙头——西子洁能的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路，感兴趣的朋友可以自行进行深度挖掘与跟踪。

图表1：公司主营业务构成

资料来源：同花顺iFinD

一、基本面投资逻辑

1）余热锅炉行业龙头，具备长期发展动能

公司是中国余热锅炉行业的领军企业，主营业务包括余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件及服务四大类板块，其中余热锅炉是公司最核心的业务，公司自20世纪70年代开始深耕余热锅炉产业，具备领先的技术优势、品牌影响力。从业务发展来看，公司立足余热锅炉主业，积极转型清洁能源领域，以熔盐储能为基点，拓展火电灵活性改造、光热发电等新兴业务，具备长足发展动力。2017年至2021年公司营业收入CAGR为17.08%，营业收入保持稳步增长。

图表2：公司发展历程

从公司主要业务来看，可以分为余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件及服务四大类板块。1）余热锅炉是公司最核心的产品，包括燃机余热锅炉、干熄焦余热锅炉、电站锅炉等；2）清洁能源环保装备主要包括生物质、核电、光热发电等新能源设备；3）解决方案包括各类以换热器及压力容器为核心设备的EPC/EP/PC项目；4）备件及服务包括过热器、省煤器等部件。

图表3：公司主要业务及产品

2）碳中和政策驱动下，余热锅炉业务景气度向好

节能减排是实现碳中和的重要策略，而余热回收利用是落实节能减排的重要举措。国内余热资源丰富，且对比海外来看，余热资源的利用水平仍比较低。预计2025年余热资源均量可达到15.03亿吨标准煤，对应我国高温余热资源潜在可利用价值为6291.62亿元，余热锅炉作为高温余热利用的重要方式，也迎来发展的机遇期。

图表4：中国可回收余热总资源规模均值（单位：亿吨标准煤）保持稳步增长

以电站余热锅炉为例，根据华经产业研究院测算，2030年电站余热锅炉市场空间将达到120.25亿元，2021-2030年复合增长率为6.56%。此外，受益于余热锅炉产品老旧更换及产业设备投资增加，工业余热锅炉也将迎来发展机遇。

图表5：2020-2030年国内电站余热锅炉市场空间（单位：亿元）

公司作为余热锅炉行业的龙头，2019年引入华为管理体系，实现了内部管理能力的提升，在手订单稳步增长，截至2022年第三季度末，公司在手订单数量为80.47亿元，其中三季度新增订单23.92亿元。从市场地位来看，公司电站余热锅炉、干熄焦余热锅炉等细分产品的市场占有率均位居行业前列。

3）新增订单同比高增长，业绩将迎反转向上

2022年，公司实现营业收入73.4亿元，同比增长11.6%；实现归母净利润2.0亿元，同比下降51.5%。公司推行“传统能源+新能源”的发展战略，掌握熔盐储能核心技术，在零碳园区、光伏光热储能一体化等领域取得积极进展，随熔盐储能等新业务拓展、传统业务迎来复苏，预计公司未来业绩将反转向上。

同时，订单情况来看，2022年公司全年累计新增订单77.8亿元，同比下降13.9%。随下游需求提振、低端产能出清、新业务拓展，新增订单迎来边际改善。

2023年一季度，公司实现新增订单17.9亿元，同比增长47%，其中清洁环保能源装备、解决方案业务增速较快，分别同比增长89%、147%。

二、技术面信号

1）股性来看，这股属于流通市值超132亿的中大盘股，历史上涨停板和大阳线诞生次数比较多，股性较为活跃，容易被资金炒作。同时，这股属于风电设备+光热发电+光伏等多概念叠加品种，具备一定的联动炒作概率。

2）技术分析来看，这股自34.8高位一路震荡下跌至12.04位置，股价调整幅度较大，调整时间也较长，风险释放较为充分，安全边际相对较高。同时，自诞生12.04低点之后，这股低点在不断抬高，且期间伴随着典型的放量上涨、缩量下跌特征，量价关系较为健康。加之，近期来看，这股低位对量明显，筹码也开始低位单峰密集，预计股价有望打开上升通道，建议可以逢低关注。

风险提示：

原材料价格波动、新业务订单不及预期、市场竞争加剧风险。

参考资料：

20230410-浙商证券-西子洁能-点评报告：一季度新增订单同比高增，光热政策驱动熔盐储能订单释放

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