客车行业专题报告：客车出海，剑指巅峰

（报告出品方/作者：长江证券，高登、陈斯竹、王子豪）

海外市场：海外销量 20 万辆以上，疫情后逐步 恢复

疫情影响前全球销量规模约 30 万辆以上，疫情后逐步恢复。销量方面，根据 Marklines， 2019 年疫情前，全球大中客销量大约在 35 万辆，2020-2022 年受疫情影响下滑至 25 万辆左右，2022 年销量恢复到 24.42 万辆，同比增长 4.1%。产量方面，根据 OICA， 海外客车产销疫情前约 30 万辆，2020 下滑至 21.9 万辆，2022 年恢复至 25.3 万辆， 同比增长 27.5%。

扣除中国市场后，海外大中客1销量疫情前约 20 万辆，产量约 15 万辆2，2022 年从疫 情影响之后分别恢复到 15.59 万辆和 16.42 万辆。

出口特征：亚洲为主，欧洲快速增长，新能源渗 透率提升

疫情前，中国大中客出口销量约在 2.2 万台/年上下波动，疫情对出口影响明显，2021 年触底后向上。中国大中客出口可以分为两个阶段，2015-2019 年是疫情影响前的正常 运行水平，约 2.2 万/年，2020 年受疫情影响下滑，出口销量 1.6 万辆，同比下滑 31.2%， 2022 年逐步恢复，出口销量为 2.0 万辆，同比增长 31.0%。2023 年有望延续高增长， 从 2023 年 1-3 月出口数据来看，出口销量为 0.6 万辆，同比增长 72.2%。

亚洲是中国大中客出口最大市场，欧洲市场快速增长。2015-2019 年，亚洲市场占比 58% 左右，一直是中国出口的最大市场。非洲、美洲小幅下滑，2015 年占比分别为 20%和 18%，欧洲市场占比持续提升。2022 年疫情逐步恢复后，亚洲市场销量占比 50.8%， 相比 2015 年下降 5.7pct，欧洲占比 17.0%，相比 2015 年提升 13.9pct，受疫情影响较 小，非洲、美洲较 2015 年分别下降 4.9pct 和 4.0pct。整体来看，欧洲持续增长，亚洲 下滑明显，非洲美洲略有下降。

新能源成为大中客出口的新需求。销量历史数据来看，2017 年中国新能源大中客开始 出口，新能源大中客出口销量从 2017 年的 248 辆提升至 2022 年的 6394 辆，复合增 速 91.5%。新能源渗透率从 2017 年的 1.0%提升至 2022 年的 32.3%，渗透率提升 31.3pct。2023Q1 延续高增速，未来新能源有望成为大中客出口的新方向。

从出口销量的新能源渗透率看，各细分市场有明显差异，渗透率提升节奏也存在差异。 中国大中客出口新能源渗透率来看，欧洲（除俄罗斯）渗透率提升最早，从 2019 年开 始的 35%提升到 2023 年 Q1 的 95%；美洲渗透率同样从 2019 年开始，但仅停留在 40% 左右，2023Q1 为 35%；亚洲渗透率提升最晚，从 2021 年快速提升，到 2023Q1 为 31%。

亚洲：最大出口市场，新能源提速

亚洲客车市场销量空间 10 万辆以上，中国出口销量占比 10%以上。总量方面，2020 年 前亚洲主要国家和地区客车销量约 13 万辆以上，其中韩国、印度为主要市场。2020 年 受疫情影响有所下降，2022 年回升至 8 万辆以上。中国出口占比角度来看，2019 年起 中国出口亚洲客车销量占比升至 10%以上，2022 年占比达 12%。

亚洲是中国最大的大中客出口市场，2020-2021 年受疫情影响出口销量下降，2022 年 实现较好恢复。绝对量来看，亚洲市场疫情前出口量保持在 1.3 万辆左右，2015-2019 年 CAGR 约 1.9%；2020、2021 年受疫情影响出口销量降至 8-9 千辆，2022 年恢复至 1 万辆以上，2020-2022 年 CAGR 约 3.5%；2023Q1 出口销量恢复速度加快，实现出 口销量 2960 辆，同比增长 61.1%。

从能源结构来看，新能源出口销量占比在 2021 年后大幅提升。2021 年前新能源出口销 量占比在 5%以下；2021 年新能源出口销量达 1585 辆，同比增长 276%，出口销量占 比升至 19%，同比提升 14pct；2022 年新能源出口销量达 3841 辆，同比增长 142%， 出口销量占比升至 38%，同比提升 20pct。

分国家和地区来看，出口销量年度间均具有较大波动，其中东南亚的泰国、菲律宾，中 亚的哈萨克斯坦、巴基斯坦、乌兹别克斯坦，中东的阿联酋、沙特阿拉伯，以及韩国为 中国主要出口国。 根据不同国家和地区特质，主要可分为四类： 1）出口销量逐步增长：如哈萨克斯坦、巴基斯坦、韩国，2020 年虽受疫情影响，但整 体出口销量快速恢复，2022 年出口销量分别达 1109、843、837 辆，均创今年历史新 高；乌兹别克斯坦 2022 年出口销量 216 辆，相较 2018 年前也有明显提升。 2）出口销量呈一定周期性：如泰国、中国澳门、卡塔尔、科威特，历史上 2-3 年达一次 销量小高峰，2022 年出口销量分别为 1501、362、522、514 辆，均达近年历史高位。 其中卡塔尔受 2022 年世界杯影响，2021 及 2022 年中国出口销量大幅增长，分别为 2927/522 辆。 3）出口销量较稳定：如以色列、菲律宾、阿联酋，除 2020-2021 年受疫情影响外，历 史出口销量表现较为稳定，基本在 800-1000 辆区间，以色列和菲律宾 2022 年已恢复 至 900 辆以上，阿联酋恢复较慢，2022 年达 492 辆。 4）出口销量下降：如沙特阿拉伯，2021 年前销量为亚洲出口最主要国家之一，销量常 在 3000 辆以上，2021 年后销量持续大幅下滑,2022 年下滑至 388 辆。

泰国、韩国、中国澳门为新能源大中客主要出口国家和地区。2021 年后新能源大中客 出口销量快速增长，根据新能源占比情况可分为三类： 1）目前几乎全部为新能源出口：泰国、中国澳门新能源占比自 2020 年起快速提升， 2022 年分别达 99%和 100%，已几乎全部为新能源出口销量； 2）一直为新能源出口为主：韩国受碳中和战略、新能源补贴等政策推动，自 2017 年以 来中国对其出口即以新能源为主，新能源占比持续在 75%以上，2022 年达 90%；3）新能源出口占比快速提升：巴基斯坦、卡塔尔、以色列近年新能源占比开始提升， 2022 年销量占比达 53%、44%、29%。

欧洲：总量稳定，新能源需求快速提升

中国出口至欧洲（不含俄罗斯）以新能源为主，销量持 续提升

欧洲市场3大中客销量保持在 4 万台以上，受疫情影响短期下滑，新能源需求旺盛且持 续提升。欧洲市场销量疫情前保持在 4 万辆以上，2020-2022 受疫情影响下滑至 3.4 万 辆左右。2022 年欧洲市场销量 3.28 万辆，同比下降 5.7%。柴油车占比最大并且上牌 量逐年下滑，新能源替代趋势明显，2018-2022年欧洲新能源大中客上牌量分别为3340、5940、7478、9813、9543 辆，新能源渗透率从 2018 年的 8.31%迅速上升至 2022 年 的 29.06%，欧洲大中客新能源渗透率全球领先。

欧洲市场（不含俄罗斯，下同）中，中国大中客出口销量持续增长，2023 年有望实现出 口销量创新高。绝对数来看，欧洲市场大中客出口从 2015 年的 565 辆提升至 2022 年 的 1380 辆，复合增速为 13.6%，是几个大洲中唯一正增长的市场。中国出口欧洲销量 在 2017-2020 年小幅增长，2021 年受到疫情影响略有下滑，2022 年后快速反弹。2023 年有望实现欧洲市场出口销量创新高，从 2023Q1 出口数据来看，欧洲市场出口销量 491 辆，同比增长 148%。

欧洲出口国家较为分散，荷兰、比利时、英国、芬兰和挪威是前五出口国家。分国家来 看，欧洲市场相对分散。2022 年荷兰、比利时、英国、芬兰和挪威出口分别为 331、 226、221、110、86 辆，其中比利时较为稳定，芬兰和挪威增长较快。 中国客车在欧洲市场认可度提升，出口数量不断增加。2022 年出口国家数量为 20 个， 较 2015 年的 12 个显著提升。未来销量的增长或将从出口国家数量的增长转变为各个 国家销量的增长。以荷兰、英国、芬兰为例，伴随出口时间的增长和合作的持续投入，各个国家销量稳步提升，荷兰从 2015 年的 19 辆提升至 2022 年的 331 辆，英国从 2015 年的 89 辆提升至 2022 年的 221 辆，芬兰从 2019 年的 33 辆提升至 2022 年的 110 辆。 细分市场持续拓展后，各个国家出口销量的提升成为欧洲市场出口未来销量的核心影响 因素。

欧洲国家疫情后恢复速度略有差异，2023 年出口销量有望保持高增长。分国家来看， 荷兰、比利时等国家恢复迅速，中国大中客出口销量基本与疫情前持平。挪威、法国、 保加利亚、西班牙等国家恢复速度较缓，疫情扰动去除后有望出口持续改善。芬兰、乌 克兰、丹麦等新兴市场销量的稳步上行或将进一步扩大欧洲市场出口销量。

新能源渗透率来看，中国大中客出口欧洲市场（不含俄罗斯市场）的新能源渗透率持续 提升。新能源渗透率来看，欧洲新能源渗透率稳步向上，从 2017 年的 12.7%提升至 2022 年的 80.2%，2023 年新能源渗透率有望进一步提升，2023 年 1-3 月数据来看，新能源 渗透率为 95.3%，未来有望实现中国大中客出口新能源渗透率 100%。分国家来看，除 比利时外，大中客出口新能源渗透率均处于高位。

欧盟新能源政策自顶至底持续深化，新能源大中客落地明确。欧盟及各国政府积极布局 自顶至底的新能源战略，试图缓解欧盟市场能源结构性危机。顶层战略来看，欧盟委员 会 2021 年发布了“REPower EU”能源计划，进一步缓解能源结构性危机。其中交通 部门在 2030 年可再生能源占比超过 14%的基础上，温室气体排放强度再降低 20%。底 层实施计划来看，欧盟及各国政府积极推进交通运输业的减排计划，包括欧盟清洁巴士 部署倡议以及各国新能源巴士引进计划，新能源大中客落地节奏明确。

欧洲新能源大中客订单价格远高于柴油客车，新能源渗透率提升带动单车价格上涨。欧 洲运营客车公司通过联盟的方式保证资源共享、提高运输效、降低运输成本，联盟中公 司的大中客的采购采用“集中招标——集中中标”的方式。中标情况来看，新能源中标 价格中枢在 500 万人民币/台，远高于柴油车的 200 万人民币/台，新能源渗透率的提升 有望推动大中客价格中枢的上移。

俄罗斯市场：燃油需求明确，销量持续上行

俄罗斯市场出口销量快速提升，是 2022 年中国大中客出口最多的国家。历史数据来看， 俄罗斯对中国大中客销量需求旺盛。绝对值来看，俄罗斯市场出口销量从 2015 年的 136 台提升至 2022 年的 1982 台，复合增速 46.6%，全球占比从 2015 年的 0.6%提升至 2022 年的 10.0%。俄罗斯销量受疫情影响明显，疫情后恢复迅速。分时间段来看，2015- 2019 年复合增速为 79.4%，2020 年同比下滑 60%，2020-2022 年复合增速 88.5%。 2023 年 1-3 月销量同比增速、全球占比保持稳步向上，未来俄罗斯仍将是中国大中客 出口最多的国家。

受制于严寒天气、新能源基础设施薄弱等问题，燃油大中客是俄罗斯市场的主要需求。 从能源类型来看，中国大中客出口至俄罗斯市场全部为燃油客车。俄罗斯作为全球最大 的能源输出国家，短期内新能源意愿较低，俄罗斯市场中，燃油大中客出口销量有望持 续上行。

其他地区：美洲市场恢复较快，新能源占比领先

疫情前（2016-2019）向美非市场的出口量占比合计稳定在 30%左右,约 6500-7000 辆。 疫情前（2016-2019），向美、非的大中客出口量在 6500-7000 辆间波动，占整体大中 客出口量的比例在 30%左右。其中，向美洲市场的出口量持续下滑，由 2016 年的 3875 辆下滑至 2019 年的 2784 辆，年复合下降 10.4%；向非洲市场的出口量持续提升，由 2016 年的 3058 辆提升至 2019 年的 3898 辆，年复合增长 8.4%。大洋洲市场占比较 低，由 2016 年的 576 辆提升至 2019 年的 831 辆，年复合增长 13.0%。 受疫情影响出口量下滑，2022 年美非市场合计恢复至 5755 辆，美洲市场恢复更快。 2020-2021 年，向美非市场的出口量由疫情前的 6500-7000 辆下滑至 4000-5000 辆水 平，向大洋洲的出口量下滑过半。非洲市场持续恢复，由 2020 年的 2076 辆提升至 2022 年的 3030 辆，年复合增长 20.8%。美洲市场 2022 年起表现更为领先，2022 年向美洲 出口大中客量恢复至 2725 辆，同比提升 66.3%，占整体出口的比例达到 13.8%，较疫 情前 2019 年提升 1.9pct，而除欧洲、美洲外的其他大洲市场占比均有所下滑（与 2019 年相比）。

从能源结构来看，出口至美洲市场的大中客新能源占比领先，出口非洲市场仍以燃油车 为主。整体而言，向美、非、大洋洲出口的新能源大中客仍以纯电为主。就各大洲情况 来看： 1）出口至美洲市场的新能源占比领先：剔除疫情期间波动来看，出口至美洲市场的大 中客新能源占比提升较快，2022 年已达 47.0%，居于各大洲市场首位，较疫情前 2019 年提升 26.5pct，2023Q1 为 35.1%，仅次于欧洲市场。 2）出口至非洲市场的新能源占比极低：或受基建设施制约，出口至非洲市场的大中客 仍以燃油车为主，新能源占比在低个位数水平，2022 年约为 0.9%，2023Q1 提升至 2.4%。3）出口至大洋洲市场的新能源占比稳定在 20%-25%区间：出口至大洋洲市场的大中客 新能源占比在 2021 年迎来快速提升，由 2019/2020 年的 3.9% / 5.9%大幅提升至 2021 年的 24.8%，此后至 2023Q1，新能源占比稳定在 20%-25%区间内。

美洲市场：智利、墨西哥为主，出口智利的新能源占比 提升

从具体国家来看，美洲市场以智利、墨西哥为主，出口规模与增速表现较优。从 2022 年出口规模来看，出口至智利的大中客为 1270 辆，在向美洲市场出口中的占比达到 46.6%，出口至墨西哥的大中客为 790 辆，在向美洲市场出口中的占比达到 29.0%，委 内瑞拉、秘鲁、乌拉圭位列其后，但出口规模远低于前两者。从复合增速来看，以 2015- 2022 年 CAGR 表征长期出口规模提升情况，以 2015-2019 年 CAGR 表征疫情前出口 规模提升情况，以 2020-2022CAGR 表征疫情后出口规模恢复情况，智利、墨西哥增速 表现较好，优于美洲市场整体。

出口至美洲的新能源大中客中，近八成出口到智利。2022 年中国出口至美洲的新能源 大中客为 1281 辆，其中 1020 辆面向智利市场，占比达到 79.6%。新能源成为中国大 中客打开智利市场的重要机遇，对出口量的带动作用日益显著，2022 年出口至智利的 大中客中，新能源占比达到 80.3%。

非洲市场：出口目的国分散

分国家来看，向非洲市场的大中客出口较为分散。从 2022 年大中客出口量及占比来看， 津巴布韦、坦桑尼亚、科特迪瓦为非洲前三大出口目的国，出口量分别为 378 / 321 / 301 辆，在向非洲市场出口中的占比分别为 12.5% / 10.6% / 9.9%，位列其后的出口目的国 份额依次递减，出口分布较为分散。

基于出口至非洲市场较为分散的特点，以 2022 年向其出口量大于 100 辆为标准选取主 要国家，将非洲的出口目的国划分为三类： 1）出口量明显提升：2022 年中国至津巴布韦、刚果、马里出口量分别为 378 / 282 / 109 辆，分别同比增长 190.8% / 89.3% / 41.6%，2015-2022 年 CAGR 分别为 10.1% / 32.2% / 20.2%。 2）出口量处于恢复通道：包括坦桑尼亚、科特迪瓦与莫桑比克，疫后 2020-2022 年中 国至其出口量均持续提升，2022 年中国出口至坦桑尼亚、科特迪瓦与莫桑比克的销量 分别为 321、301、172 辆，但均低于其疫情前最高水平，仍处于恢复通道。 3）出口量处于波动状态：包括加纳、尼日尔，疫情前后中国至其出口量均处于波动状 态，2022 年分别为 163 / 116 辆。 4）出口量明显下滑：2022 年中国至安哥拉、埃塞俄比亚、苏丹的出口量分别为 270 辆、 140 辆、125 辆，均较其高峰水平出现大幅下滑，其中安哥拉较 2017 年下滑 57.9%， 埃塞俄比亚较 2018 年下滑 82.0%，苏丹较 2015 年下滑 76.5%。

出口至非洲的新能源大中客多面向总体出口规模偏低的市场。整体来看，出口至非洲的 新能源大中客中，各年的主要出口目的国波动大，但多为小规模市场，地区整体新能源 占比低。2022 年出口至非洲的新能源大中客仅为 28 辆，其中肯尼亚 15 辆，尼日利亚 8 辆，埃及 3 辆，南非 2 辆，占中国出口至当地大中客的比例分别为 48% / 11% / 20% / 67%。2023Q1 出口至非洲的新能源大中客为 22 辆，其中吉布提 10 辆，卢旺达 10 辆， 塞内加尔与加纳各 1 辆，占中国出口至当地大中客的比例分别为 83% / 67% / 11% / 11%。

大洋洲市场：澳新为主，出口新西兰新能源占比高

从具体国家来看，大洋洲市场以澳新为主，澳大利亚疫后恢复较快。从 2022 年出口规 模来看，中国出口至大洋洲的大中客为 628 辆，其中出口至澳大利亚的为 508 辆，占比 80.9%，出口至新西兰的为 87 辆，占比 13.9%。澳大利亚市场疫后恢复较快，由 2020 年的 242 辆持续提升至 2022 年 508 辆，2022 年已恢复至疫前水平，较 2019 年提升 8.3%。新西兰市场 2019 年起出现大幅下滑，目前仍处于低位水平。

澳新为新能源大中客两大出口目的国，出口新西兰的新能源占比超过九成。2022 年中 国出口至大洋洲的新能源大中客为137辆，其中81辆面向新西兰市场，占比达到59.1%， 其余 56 辆面向澳大利亚，占比为 40.9%。从出口新能源占比来看，新西兰显著更高， 由 2018 年的 0.3%持续提升至 2022 年的 93.1%。

海外格局：技术、成本优势，中国客车出海前景 可期

国内客车凭借产品矩阵、产品力、渠道等多方面优势，逐步实现出海市场领先。 中国客车逐步走向全球，有望成为海外市场的中流砥柱。以欧洲市场为例，国内新能源 客车厂商逐步成为欧洲大中客龙头。宇通客车、比亚迪-ADL 市占率稳步提升，各品牌 新能源大中客市占率超过 10%，逐步反超沃尔沃、斯堪尼亚等品牌，逐步成为欧洲新能 源大中客领先品牌。

以宇通为例，中国客车出海优势主要包括产品矩阵完善、产品力优先、渠道逐渐完善。 产品矩阵完善，车型上覆盖各类客车需求，能源类型上新能源客车体系完善。产品矩阵 上来看，宇通覆盖了公交客车、客运客车、旅游客车、校车等其他使用场景的客车车型， 充分满足各类型客车需求。能源类型来看，纯电客车、氢能燃料电池等新能源技术和新 车型的积极布局进一步增强宇通客车产品力。

产品力稳定升级，使用成本的大幅下降增强海外国家对新能源客车的使用信心和使用意 愿，驾乘舒适性领先成为客车出口领先的重要因素。一方面，中国的新能源客车可以大 幅度降低客车运营成本。以塔什干公交公司运营成本为例，塔什干公交公司需要运营的 51 条线路，每天需要运行 14 趟 290 公里，传统的柴油车需要耗油 142 升，单日单车运 营成本在 170 美金左右。在更换成宇通 E12 后，续航完全可以满足每天的运营需求， 且只消耗 280 度电，单日单车运营成本在 11.5 美金左右，运营成本大幅度降低，充分 提升公交运营商的使用意愿。另一方面，国内客车与海外客车配置对比来看，驾乘舒适 性和产品性价比共存的思路保证出口销量的稳定。以公交车使用的大巴为例，宇通客车 和比亚迪的城市公交大巴与俄罗斯客车品牌 Liaz 和明斯克汽车相比，动力上保持接近， 底盘上减少两个车轮的同时保证行驶过程中的平稳性。同时，国内客车可以提供更多内 饰可选项，更好满足不同车型配置需求。

深耕经销商体系，渠道完善充分保证全球销量。渠道端来看，宇通客车海外市场渠道布 局充分，宇通客车深耕各大洲经销商。覆盖包括英国、法国、澳大利亚等多个主要市场， 经销商体系的完善充分保证出口销量。

出口格局：宇通为出口龙头，“一超多强”格局 逐步形成

大中客出口集中度较高，逐步形成“一超多强”的竞争格局。2022 年中国客车企业出口