交换机迎强劲风口！数据中心核心增长赛道，龙头强者恒强
大型数据中心建设成政策主流，高景气度为交换机赢得市场空间，并带动交换机放量升级。
近年来，宏观政策将大型IDC定位为“新基建”的数字底座，持续推进大型化、集约化数据中心建设。相关政策的密集出台及建设资金的积极投入，促使IDC行业维持高度景气。#数据中心#
电信运营商转型、智慧城市建设、电子政务等带动IT设备采购热潮，另一方面新兴技术勃发促使网络数据流量指数级增长。
伴随我国大型数据中心建设的推进，以及超大型IDC两年一次的网络升级周期，数据中心交换机将成为未来行业的核心增长点。#交换机#
交换机行业概览
数据通信设备泛指实现IP网络接入终端、局域网、广域网间连接、数据交换及相关安全防护等功能的通信设备，主要大类包括交换机、路由器。
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IDC产业链：
交换机也称为交换式集线器，主要工作原理是把收到的数据包转发到指定的目的地址。
是典型的多端口网络设备，数据来源端可以是计算机、摄像头、打印机等设备，亦可与其余无线节点、路由器、交换机相连。
其工作原理是通过对MAC地址的识别，在通信系统中完成信息交换功能，主要是负责接收和转发数据到目的地设备。
数据中心借助交换机协同内部密集的服务器阵列进行整合，对外提供存储和算力等服务。
数据中心交换机增长的基本逻辑为：流量爆发、数字经济高速发展、企业上云需求提升，云计算厂商、互联网企业、运营商等加快云计算业务发展，从而拉动数据中心相关投资，最终推动数据中心交换机的增长。
根据IDC数据显示，数据中心用交换机ASP显著高于非数据中心用交换机。
全球数据中心用交换机市场规模的快速增长，主要缘于200/400Gb型号的快速增长，市场规模有望由2022年的23.4亿美元增长至2026年的106亿美元。
资料来源：IDC，中信证券
根据中国移 动采购与招标网，中国移动于 23 年 5 月 8 日启动 2023-2024 年数据中心交换机产品集采，采购总规模达到 30660 台。
其中：通用场景交换机 14330 套，占 比 46.7%；特定场景-高性能交换机 7590 台，占比 24.8%；特定场景-低性能交 换机 7740 台，占比 25.2%；盒式出口交换机（通用+特定场景）1000 套，占 比 3.3%。
此次招标数量规模大幅增长，根据中国移动采购与招标网，中国移动于 2021 年 10 月启动的 2022-2023 年数据 中心交换机集采总规模为 16420 台，本次集采数量同比+87%，其中特定场景 交换机需求放量增长，从 1642 台增长至 15330 台，同比+834%。
高性能数据中心交换机价值量将高于通用场景交换机，因此此 次招标规模总金额增幅有望超过集采数量增长。
数据中心交换机产业链
行行查 | 行业研究数据库 资料显示，交换机是数据中心产业链的重要环节，其大规模应用可进一步提升网络传输速度，保障网络的高效和稳定。
交换机产业链图谱：
资料来源：头豹研究院
上游
交换机产业链由六类资源提供商组成，分别是PCB/电子元器件、操作系统、交换芯片、CPU、光电芯片和光模块。
上游目前除了主芯片依赖国外进口之外，其他原材料基本实现了国内采购，货源充足且处于充分竞争状态。
国内CPU 厂商累积多年经验，通过授权和自研供应国产芯片，以龙芯、飞腾、鲲鹏、海光、兆芯、申威等领导企业逐步破局海外垄断。
芯片
芯片是制造交换机的最核心元件，该行业为高技术集成行业，技术含量高且全球垄断程度强。
目前交换机芯片主要有商用和自研两种，占比均在50%左右。
思科（ Cisco）、Juniper和华为的交换芯片为自研400G交换芯片，博通（Broadcom）、Barefoot、Innovium、盛科网络等企业的芯片为商用交换芯片。
在占据硬件采购成本40%的交换芯片领域，思科和博通是绝对的寡头。
思科占自研交换芯片市场份额比重超50%，博通占商用交换芯片市场份额比重超70%，全球交换机芯片的市场份额主要被思科和博通提供。
芯片主要依靠进口且科技含量高，交换机成本居高不下。上游芯片行业的竞争以及不断加快的芯片国产化趋势，有利于交换机生产商等芯片采购方降低生产成本。
交换机上游成本占比结构图：
光模块
交换机行业位于网络设备产业链中游，与光网络存在强关联性。
数通交换机与数通光模块配套使用，因而其与数通光模块的需求有一定趋势上的相关性。
光模块在数据中心交换机中价值量占比较高，以运营商数据中心现网所使的100G端口交换机为例，光模块价值量占比已超过数据中心交换机整体的一半。
各主流交换机制造商已推出多款面向400G的数据中心交换机产品，这些交换机产品可提供数十到数百个400G端口。
当数据中心批量部署相关的400G交换机时，将有望为400G光模块带来较大的市场空间。
另外，国内800G光模块已有多家厂商推出，包括中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技、索尔思、剑桥科技和亨通光电等厂商。
全球市场来看，光模块四巨头——II-VI、Lumentum、FIT和Accelink的CR4达到53%。
下游
交换机产业链下游主要为运营商、云计算企业、互联网、交通、金融、教育和医疗等行业的需求客户。
云计算企业为交换机产业链下游重要客户，企业云化网络建设的持续铺开与云计算产业的迅速发展，将稳定抬升交换机行业未来需求。
据Lightcounting统计，2022年全球交换机采购金额中有2/3来自云计算厂商。
交换机市场竞争格局
交换机市场主要有三类玩家，分别是品牌交换机、白盒交换机和裸机交换机厂商。
在三类典型玩家中，品牌交换机由于软硬件绑定使用，导致其购置价格比较高昂。
三大玩家形成三类产品比对：
裸机交换机只提供硬件，而白盒交换机则相当于打包购买了裸机交换机加操作系统。
随着SDN的出现，白盒交换机市场需求渐长，其最大优势体现在低廉的购置成本。
白盒交换机产业链上各个环节的代表企业:
白盒交换机产业链包含芯片、硬件、商业软件和开源软件四个层面，其中芯片领域的代表性企业包含博通、Cavium、盛科等，硬件则主要由Arista、星网锐捷等企业提供。
全球以太网交换机市场份额集中度较高，主要参与者包含思科、华为、Arista、惠普和Juniper（瞻博网络）等。
由于政策等因素影响，国内网络设备呈现梯度竞争，交换机集中度提升国内厂商占优。
全球市场方面，思科占据45%市场份额，其次为华为10%市场占比；国内市场，华为和新华三(紫光股份子公司)双强龙头地位凸显占比合计超过70%，其次为星网锐捷13%。
华为是交换机起家的ICT巨头，CloudEngine系列市场份额稳居一位。基于对自身供应链安全性的考虑，CloudEngine系列搭载了华为自研的solar芯片及AI芯片，打造独有的技术创新优势。
新华三是紫光旗下ICT企业，数据中心交换机积累深厚。新华三前身为2003年成立的华三通信，2016年被紫光股份收购后更名为新华三。新华三在国内交换机市场与华为同处第一梯队，在数据中心交换机领域具备显著优势。新华三是国内首家推出400G数据中心交换机的企业，目前已形成了完整的400G数据中心产品体系。
星网锐捷成立于1996 年，总部位于福建省福州市，是企业级网络、通讯、终端设备、视频应用产品及系统解决方案供应商。公司率先在业内推出100G数据中心核心交换机和25G/100G数据中心解决方案。软件方面，公司深度参与开源操作系统项目的研发，是SDN 2.0STRATUM 联盟的首批成员，并积极参与ONF 组织及ONOS和 SONiC等项目，稳固在数据中心交换机领域的竞争优势。#5月财经新势力#
100G数据中心交换机RG-S620:
资料来源：星网锐捷官网
近年来，随着云数据中心飞速发展带动云网络，为交换设备引入了空前的技术挑战。中美IDC产业大型化、集中化发展趋势一致，上游交换机设备需求差异甚微，行业发展路径殊途同归。能否抢占头部云计算厂商高市占率但数量有限的交换机需求，成为未来交换机厂商竞争的焦点。
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