别只知道降息，我来告诉你为什么降！

降息背后的宏观逻辑

前一阵子，公司安排我为新同事做一场培训，内容自拟。当时降息话题正火，我就以此为背景，在本子上列出几条线索，对照着讲了个专题，结束后做了些整理，于是就有了上图。

图片分享出去后，竟然意外地收到好评，有朋友建议形成文字来充分演绎一下这套逻辑，于是就有了本文。

这是一个宏大的命题，有些节点的勾连也是推导过程中无意发现的，背后的因果关系已无法求证，但直观感受上与逻辑暗合，看官们权当解闷。

消费、投资和出口，是传统意义上拉动经济的三驾马车，但遭遇到心胸狭隘漂亮国们不友好的围剿，让外贸动力几乎熄火；靠传统基建和城镇化推动的投资，其边际效应也肉眼可见的减弱；消费在国内大循环的战略加持下原本有机会突围，结果又被层层叠叠的口罩牢牢封堵。

大疫之后百废待兴，内忧外患交织，社会需求不振，经济增长乏力。财爸央妈解数用尽，释放流动性救市，无奈银行担心坏账，对中小企业资金需求严防死守。一边是宽松的货币政策，一边是禁锢的信用条件，大把钞票在金融系统空转，企业快断气，政府干着急，发展陷入僵局。

企业的困难辐射到个人，相当比例的群体收入下降，失业率激增，由于缺乏安全感，只能压制消费欲望，把钱放到银行，以应对可能更加糟糕的未来。萎靡的需求进一步恶化企业处境，没有订单只能加大裁员降薪，负向循环开启，六道轮回不息。

没有安全感的后果还在于对人口结构的影响。一方面是工作和收入不稳，一方面是高企的房价、教育和医疗成本，两相合力致使年轻人的结婚和生育意愿严重下降，虽然政府通过宽松婚育政策、房住不炒、医保集采和打击教培等方式压降成本，但仍然收效甚微。新生人口大幅下降和人均寿命延长，使得“老龄化”这头硕大的灰犀牛以超预期的速度迎头扑来，养老金不足的达摩克里斯之剑在头顶高高祭起，寒光凛凛，以致不得不在个人养老金和企业年金方面寻找破解机会。

回到防御性储蓄激增，巨量存款在银行眼中都是负债，政府又窗口指导降低企业融资成本，为了平衡息差，银行不得不降低存款利息。最近央行开始从货币工具端着手，通过公开市场操作影响逆回购利率，引导MLF和LPR下调，存贷两端同时发力，全面开启降息周期。

理论上讲，利息少了就会有人因存钱不划算而挪储。至于挪到哪里？上头提供了三个方向供君选择：一是去消费，直接拉动内需，这是希望看到的最优解；二是去炒股，间接融资转直接融资，债权转股权，企业不用付利息，投资人还有机会赚大钱，也算皆大欢喜；三是去买理财，平衡金融资产结构，缓解银行兑付压力。好吧，资管新规实施了、北交所成立了、国家金融监管理总局开张了、证监会直属了、全面注册制也推行了，万事皆已备齐，你就在里边开心的玩吧，只要打破刚性兑付，就能有效防范和化解金融风险，关于这一点，你得细品。

上面说到，流动性释放到金融机构时，出于风控的考虑，部分资金会被释放到不怎么需要钱的群体，加上增量货币不会同时等量地作用于各个系统，而是像往水面投下石子，一圈一圈地扩散，在坎蒂隆效应的加持下，富裕群体会优先获得更多资源，从而进一步扩大财富优势。但是，阶层之间的流动一旦冻结，会对社会发展和治理产生不利，所以推动实施共同富裕有其内在必然性，于是，CRS来了、鼓励慈善来了、金税四期来了、不动产登记来了、政府税收结构调整也来了，这配方，这味道，是不是很熟悉？

让我们开启另一条支线，说说保险。对保险公司来说，保费都是负债，迟早要还。有些公司成本控制不咋地，投资能力也一般，但为了生存开发了不少相对激进的产品，内置3.5%的预定利率会加剧利差损，造成资产端的较大压力，而保险产品的兑付又相对刚性，于是就有下调的必要。对消费者的影响在于两点：一是预期收益会显著降低，二是未来保费可能上涨。前者很容易明白，后者我们可以用终值和现值的公式来辅助理解：

F=P*(1+i)ⁿ

其中F为终值，P为现值，i为利率，n为时间。假设n相同，在i（预定利率）减少的情况下，想保持F（保额）不变，P（保费）就必然要增加。所以，要买要快！