Shein又传IPO，估值一年缩水300亿，背后有何隐忧
近期，跨境电商企业Shein再次被传筹备上市，尽管被Shein官方否认，但业内分析认为Shein的上市传闻并非空穴来风。更值得关注的是，这家总部位于广州番禺的快时尚集团，在去年的估值已高达千亿美元。不过，其在今年5月的新一轮融资中，最新估值较去年高位缩水三分之一至660亿美元，它若成功上市，将成为2023年全球最大规模的IPO之一。
十年经历多轮融资，
高峰时估值达千亿
实际上，从2020年开始，Shein就已多次传出即将IPO的消息，这一次，Shein官方否认了上市传闻。不过，今年5月，曾有24名美国众议员联署致函，促请美国证券交易委员会（SEC）在Shein上市前对该公司进行独立调查。这一举动被业内分析认为是侧面印证了Shein的确在为上市做一些筹备工作。
根据胡润《2023全球独角兽排行榜》，Shein已经成为继字节跳动、SpaceX、蚂蚁集团之后的第四大独角兽。疫情期间，Shein发展迅猛，胡润历年全球独角兽排行榜的数据显示，按截至2022年12月31日的统计数据，Shein的公司价值已达4500亿元人民币，相较于疫情前的2019年末，公司价值从100亿暴涨了45倍，排名上涨252位。
2022年4月的F轮融资时，Shein估值达到1000亿美元的高峰。Shein悄然炼成千亿巨头，也离不开各路资本的加持。根据公开资料不完全统计，从2013年至2023年间，十年来至少有七轮融资。Shein在2008年就已成立，2012年创始人许仰天放弃了婚纱生意，正式成立Sheinside独立站（Shein的前身），开始转型做B2C快时尚电商平台，以销售服饰为主，主要面向欧美等消费市场。根据招商证券研报资料，在独立站成立仅仅一年后，Shein就拿到了集富亚洲的500万美元A轮融资，此后受益于海外市场的业务拓展与知名度提升，Shein又迅速完成了多轮融资。回顾其历轮融资情况，其中不乏红杉资本中国、顺为资本、泛大西洋资本等知名投资机构一路热捧，在多个轮次的融资中领投。
估值蒸发三分之一，
增长放缓释放危险信号
资本的加持，让Shein实现业绩的快速增长及全球市场份额的扩张。数据显示，在2022年购物应用全球下载量排名中，Shein拔得头筹，安装量高达2.29亿次。据悉，2022年该公司营收227亿美元，利润收入7亿美元，已连续四年盈利。
但在被传上市前的最新一轮融资中，Shein的估值却迅速蒸发了三分之一。
一些分析认为，2022年下半年以来市场情绪相对低下，二级市场多家科技巨头公司市值经历了下跌、甚至暴跌；不少科技巨头在一级市场的估值也出现滑坡，Shein的估值也随之大减。
从公司发展的角度来看，该公司在业务增长、市场竞争中的处境也变得更为复杂。
从业务增长来看，2020年，Shein营收达到100亿美元，同比大增211%；2021年营收为157亿美元，同比增速大跌至57%；2022年营收同比增长仍只有52.8%，而在此前，Shein曾连续8年营收增速超100％。净利润方面，2022年净利润也同比下滑了36％；但这三年间，Shein的GMV（成交总额）从2020年的近100亿美元，增长到2022年的300亿美元，每年保持了超100%的GMV增速。可以看到，在GMV快速增长的同时，Shein的营收和净利润增速却并没有跟上。
此外，有媒体报道称，近几年Shein的利润率在5%-10%左右，特别是在2021年、2022年的利润率分别约为7.5%、3.2%，均远不及其他时尚零售商，如优衣库母公司迅销集团2022财年净利率约为12.37%，耐克2022财年净利率约为12.9%，Zara2022财年的净利润也有11.7%。营收增速下滑和利润收缩，让市场开始重新审视其价值。
巨头围堵，转型压力升级，
下一个三年目标能否如期实现？
Shein估值缩水的背后，还有跨境电商竞争的白热化。拼多多旗下的Temu、阿里旗下的速卖通和Tik Tok都在对Shein发起挑战，这一赛道变得愈发拥挤。特别是Temu在2022年9月1日正式上线后，到同年11月就登上美国App Store免费应用总榜单第一位；TikTok今年也在重点发力电商业务。除此外，快时尚产业在海外近年来面临的舆论与监管压力也在升级。为应对这一挑战，Shein还在2022年初发布了公司第一份ESG报告。
不过，根据市场披露的消息，Shein对未来三年的增长仍信心十足。在向投资者展示的一份“management presentation（管理介绍）”中，还计划在2025年实现585亿美元的营收，也就是要在2022年的基础上翻一倍多，这将超过另外两家零售巨头H&M和Zara当前年销售额的总和。该计划中还披露其2025年的GMV目标为806亿美元，相比去年增长174%，并预计2025年的利润将达到75亿美元。
为了实现这一目标，Shein开始向平台化模式转型，今年5月，Shein在美国市场开启第三方卖家的入驻，在业内人士看来，这成为Shein平台化的重要举措。随后，在6月22日，Shein又推出了规模更大的“AcceleraSHEIN希有引力”百万卖家计划。
出品：南都大数据研究院
数据采集、分析：研究员 熊润淼
设计：刘寅杉 何欣
