受到chatgpt的影响，今年的AI概念在资本市场上一度大火，作为“卖水人”的寒武纪股价被不断推高，4月21日盘中最高达到271.47元/股，相较于2022年年末的54.15元，股价已经上涨了4倍。与二级市场上的火热形成鲜明对比的是，寒武纪公司内部正在开展一场冷酷的裁员风暴，有员工在社交平台脉脉上爆料：“寒武纪今年会裁员，但无N+1。没被裁的，奖金和涨薪大幅缩水。硬件继续招聘少数岗位，软件几乎停止招聘。上头希望全公司人数控制在600以内”。为什么股价一路飙涨公司却开始裁员？原因还要归咎于寒武纪连年亏损。根据科创板的要求，亏损企业在上市三年后仍未实现盈利的，公司控股股东、董监高锁定期至多延长2年。因此在面对千亿市值诱惑以及外部营收增长无望的情况下，“大规模裁员是这帮高管能想出来盈利的唯一方法”，一名员工如是说道。
寒武纪发展史
被誉为国内人工智能芯片领域龙头的寒武纪，其实“年龄”并不算大。寒武纪成立于2016年，至今不过7年，而寒武纪的创始人陈天石也可以算得上是一个“天才少年”。
2001年，年仅16岁的陈天石成功考入中科大的少年班，成为家里继哥哥陈云霁之后第二个考上中科大少年班的“神童”。2010年从中国科学技术大学计算机学院毕业获工学博士学位之后，陈天石曾在中科院计算所担任研究员，他还是当时所里最年轻的博士生导师。
在2015年春节回家探亲之际，陈天石与哥哥陈云霁交流创业想法，擅长芯片架构设计的陈云霁与精通人工智能应用的陈天石一拍即合，二人最终决定进军人工智能芯片领域。
于是，陈天石回校之后立马向领导表达了自己想要创业的想法，并得到了领导的支持。据寒武纪上市前递交的招股书显示，2016年3月，陈天石与中科院计算机研究所旗下公司中科算源各出资63万元、27万元一同成立了寒武纪，二者分别占股70%、30%。
天眼查显示，自成立以来，专注于人工智能芯片产品的研发与技术创新的寒武纪累计获得10轮融资。并于2020年7月正式登陆科创板，成为“AI芯片第一股”。 上市首日股价涨幅一度超过200%，市值突破千亿。后面就一路下跌，最低到过46块。直到今年人工智能浪潮袭来，寒武纪又成了炙手可热的弄潮儿。
寒武纪的本义是指距今约5.42亿年前—4.85亿年这段时间，地球上出现了生命大爆发。相信陈天石在创业之初也是希望这家公司能够迎来技术上的大爆发，但尴尬的是，寒武纪始终没有拿得出手的产品，公司的财报也在持续亏损。
有媒体将寒武纪的发展史总结为三部曲，早期抱华为大腿，中期抱政府大腿，后期砸钱搞研发，但是这一路下来结果却不尽如人意。
2017年华为海思的技术人才梁军跳槽到寒武纪，并牵线促成了寒武纪和华为的合作，寒武纪的IP模块内置在华为发布的首款手机AI芯片麒麟970一起亮相，并就此打开行业知名度。但是，寒武纪搞的东西太容易被替代了。从2019年开始，华为麒麟810处理器搭载自研AI芯片，两者的合作走向终结。寒武纪2019年的业务结构发生了一次大换血，由华为撑起的ip授权业务收入出现断崖式下滑。
此时的寒武纪想到了自己的二股东中科院，2019年4月，珠海横琴政府与中科院计算机所签订合作协议，建设横琴先进智能计算中心项目，中标金额4.5亿元。寒武纪顺理成章的成为了这一政府项目的唯一供应商，市场上没有比寒武纪更好的产品吗？当然是有的，英特尔、英伟达、华为海思的技术都远远能超过项目的要求，但是寒武纪有了营收规模后，中科院计算所的股权能够上市，地方政府也有一个“高科技”项目用来做政绩，这是一举三得的事情，何乐而不为呢？除了横琴项目之外，寒武纪2019年还用同样的套路签约拿下了西安市西咸新区沣东人工智能计算创新中心的项目。在2019年，这两个项目为寒武纪贡献了约80%的收入，其中横琴项目贡献了60%的收入。后来，寒武纪又抱上了南京和昆山的政府大腿，这些盖机房的业务都被归为智能计算集群系统，2019-2022年，这部分的收入分别为 2.96/3.26/4.56 /4.6亿元，也就是说去年占到总营收的64%。营收大头来自政府项目，寒武纪虽被捧为“AI芯片第一股”，不过AI芯片还没有成为它的营收支柱。在剩下的云端和边缘产品市场中，寒武纪被英伟达完全碾压。
图片来源：金角财经
寒武纪并没有躺平，上市之后就开始疯狂砸钱搞研发，从2017年开始，寒武纪的研发费用率每年都超过了100%。从2017年至2021年，寒武纪合计投入研发费用达27.17亿元。但是对于芯片半导体企业来说，年近7岁的寒武纪还是太过年轻。现阶段寒武纪不仅差在芯片性能本身，还在与芯片相关的配套软件工具链上积累不足，缺乏生态基础。巨头们拥有数十年的积累，后来者要弥合差距远非一日之功。面对行业巨头的强势地位，靠巨资投入研发“砸”出技术壁垒和探索可能的变现模式，在这两个分别关于花钱和赚钱的问题之间寻求平衡之道，几乎是所有AI芯片创业者必经的探索。
开源节流
这条探索之路虽然艰难，寒武纪也想出了一些开源节流的办法。
开源方面上市公司借着这一轮人工智能的东风，“顺势”完成了2022年的定增。
4月13日，寒武纪发布2022年度定增结果公告，公告显示，本次发行不超过8016.29万股，发行价为121.1元/股，募集总金额不超过16.74亿元。本次定向发行的对象最终确定为18家，公募占了大头。或是近期密集的AI相关消息，以及股价的大幅上涨，让机构看到了“希望”，对公司定增也重燃热情。
公告显示，3月14日至24日的短短十天，寒武纪共组织了9场投资者现场调研活动，包括基金公司、券商、险资、私募、QFII等约百家机构参与了调研，其中交银施罗德、国泰君安、兴全基金、易方达基金、招商基金等多家知名机构也现身。此前，寒武纪待发布的新产品——思元590新一代云端智能训练芯片获得了百度内部相关人员的认可，并有传闻称，该产品已能够达到英伟达100A芯片的速度和性能，股价也因此接连涨停。不过该产品仍未面世，其真正的性能仍在检验中。对于上述拿下定增的机构，虽然当前浮盈翻倍，基于6个月的限售期，最终获利情况仍未可知。但是对于寒武纪来说，此时定增无疑是聪明的做法。
节流方面就是上文提到的裁员，研发投入一直是寒武纪历年来费用支出的大头。2017年至2021年，寒武纪的研发费用分别为2986万元、2.4亿元、5.43亿元、7.68亿元、11.36亿元，同期寒武纪的研发费用率分别为380.73%、205.18%、122.32%、167.41%、157.51%。
巨额的研发费用中，研发人员的薪酬占到了相当大的比重。历年公布的财报数据显示，寒武纪研发人员的规模从2019年的680人上涨至2020年的978人，又在2021年进一步上升至1213人，公司研发人员数量占公司总人数的比例从2019年的79.25%上升至2021年的81.03%。
而寒武纪研发人员规模不断上升的同时，研发人员的平均薪酬也在不断上涨，从2019年的41.65万元一路上涨至2021年的60.88万元，寒武纪研发人员的薪酬总额借此也从2019年的2.83亿元上涨至2021年的7.38亿元。
从外部环境来看，经济环境尚未恢复景气、美国对中国先进芯片发展仍在围追堵截；从内部进展来看，寒武纪仍面临严峻的业绩压力，营收几乎未涨，亏损却持续扩大，2019年-2021年间每年其研发投入均远超其营收，裁员或许是无奈之举。
寒武纪未来展望
最后讨论几个市场上一直争议比较大的问题：
首先是寒武纪的估值高不高？
目前寒武纪的市值已破千亿，但是盈利之路还路途漫漫。用市销率的指标来测算，寒武纪的估值已达161倍，而行业龙头英伟达的市销率倍数不过26倍，很多人认为这是一场击鼓传花的海市蜃楼。但是与此同时我们也要看到，市场需要长期允许这些代表先进生产力的行业存在泡沫，只有这样资金才能促进其发展，对国计民生产生正向作用。只希望寒武纪能够实心用事，趟出一条路来。估值高低与否，答案在每个人的心中。
其次裁员是否真的是为了盈利套现？
最近把寒武纪推上风口浪尖的主要是“恶意裁员”问题，公司的HR总监王海波亲自下场解释，“应届裁员比例或高达80%”、“没有给N+1的赔偿”等消息并不属实。去年10月，美国进一步加强对中国先进计算芯片的限制，限制先进制程的芯片制造能力；12月，寒武纪被美国政府列入新一轮“实体清单”，公司的确面临着相当大的压力，还需要平衡考虑多方股东的利益。裁员降薪是许多科技公司采取的降本节流策略，原本无可厚非，但如果在裁员赔偿上过于苛刻，难免会令曾辛苦付出的员工们寒心。
最后是对于寒武纪市值管理手段的点评。
其实对于ChatGPT这件事上，寒武纪已经给出了多轮“否定”：解释公司不直接从事人工智能最终应用产品（例如类ChatGPT应用）的开发和销售，也尚未与“文心一言”项目开展相关合作，在信息披露方面做的可以说是比较严谨了，但是市场的热度仍然把公司股价推到了较高的位置。马老师在私塾课堂上提到，当市场价值远远大于内在价值，此时建议使用的价值经营策略，正是利用高估的股价从资本市场获得更低成本的融资。此次定增落地对于寒武纪来说是非常漂亮的一次市值管理手段。
现在横亘在寒武纪面前的最亟需解决的难题，其实仍然是如何在研发和商业化之间取得平衡。著名投资人段永平曾经说过这么一句话：“好的企业和企业家都是理想主义和现实主义的结合，没有理想做不大，不理解现实走不远。”希望这支“AI芯片第一股”未来真的能杀出重围成为中国人工智能的支柱企业。
资料来源：
AI芯片第一股寒武纪被曝裁员上百人，人力总监亲自下场回应 (10jqka.com.cn)
寒武纪没有技术大爆发 (qq.com)
定增金额打6折，寒武纪为何在股价高位向机构“妥协”？(qq.com)
