定性分析（五）：核心竞争力分析

「今天是木子读吧陪你的第1176天」

巴菲特曾说过：最好去投资那些笨蛋都能管理好的企业。这话听着不顺耳却也有一定的道理。

投资的核心就在于找到好企业，而那些好企业要么是出生自带光环，要么是有顶级的管理者。只不过一流的管理者毕竟是凤毛麟角，可遇而不可求。所以，除了寻找优秀的管理层之外，找到那些具有竞争力的企业往往能事半功倍。

那什么样的企业会拥有天然的竞争优势呢？企业该怎么利用竞争优势呢？

第一种竞争优势：规模效应规模效应是指一个企业体量越大，单位采购成本就越低，企业融资成本就越低，研发程度和知名度就越高。这就导致经营效率相同的企业，规模越大越容易碾压规模小的企业。

比如，汽车行业中体量越大的汽车企业和供应商的谈判能力越强，压价就更容易。因为企业知名度广、品牌大，银行的贷款、债券融资等成本利率会更低。由于企业资金充足便可以加大对研发团队的投入，设计出更好的产品，诸多因素的叠加导致小企业发展步履维艰。

需要注意的是，规模效应不代表毫无边界。一方面，有些行业本身就不具备规模效应。比如，文学作品、定制服装、证券投资等。这些行业更多依赖个人，大规模反而没什么优势，有时甚至过大的规模还会为企业发展带来阻力，打击手艺人的积极性。

另一方面，有些规模效应是要局限在某个行业或领域中，如果跨区域无限制扩大，反而会阻碍企业发展。

第二种竞争优势：网络效应网络效应也是比较重要的竞争优势。比如，一个线下实体商店，卖出的每一款商品都是个体，不会起到联动作用。但线上营销就不是这样，客户与客户之间是幂次方传播的。

第三种竞争优势：高转换成本客户习惯也是一种竞争优势，在一些特定行业，客户因习惯使用了一个企业的产品后，便不愿多花精力熟悉另一家企业的类似产品。这种不愿意是由很多因素造成的，比如，因为学习新产品花费的时间太多；也有因为所付出的成本差巨大。

第四种竞争优势：管理者素质在企业面临竞争加剧的情况时，管理者的个人素质更重要，不是说管理者的素质多高、思维多敏捷、行动多勤奋就能带来更多的业绩，而是如果管理者一旦不这么努力，这种状态下的企业就会很快被同行碾压，被市场淘汰。

第五种竞争优势：合作共赢合作共赢的竞争优势，指的是一个行业中有几个主要参与者，行业本身门槛高，外面资本难以进入，形成的是行业中参与者竞争的局面。简单说就是合则双赢，斗则两败。

这种状态下的企业若能保持心照不宣的合作，彼此都能赢得高利润也会赚得盆满钵满。一旦其中一家企业开始降价抢客户，另外的企业也会反击，最后的结果就是，先动手的企业也不会抢来更多的客户，整个行业的盈利会下降，所以，共赢合作才是长久之道。

要想参透企业如何运用竞争优势，具备哪种竞争优势，是一件很难的事情。我们要学的是掌握这些分析的基本逻辑，才能在日积月累的实践中，不断提升自己对投资的敏感度。

除了以上这五种竞争优势以外，通过企业的几个重要财务指标，也能洞察出企业内在的竞争优势。有这样七个重要财务指标：

第一个指标：毛利率、净利率毛利率、净利率反映了企业的盈利能力，越高越好。资本都是逐利的，会进入毛利率较高或高于同行的企业，这些企业基本都是拥有绝对的市场竞争优势。

一家企业既然能够长期保持较高的毛利率，就说明企业的优势非常稳定且难以复制和超越，这也是企业得以生存的核心竞争力。而净利率高说明企业对费用的控制能力强，体现企业经营能力的强弱。

第二个指标：存货和应收款一个企业的商业模式好坏，可以从存货和应收款来看。一个企业有大量的应收款和存货，这不是什么好事儿，除非存货越来越值钱，或者有大量的应付款来覆盖应收款。否则企业的资金回报率肯定差，也存在坏账的可能。

只要是做生意的人都能体会到应收款和存货的可怕，仓库里有堆压的货物，客户还要赊账，这样的生意还是不做为好。企业资产结构分为流动资产和非流动资产，流动资产主要包括现金类、存货类和应收帐款；非流动资产主要指固定资产。

第三个指标：负债越少越好真正的负债是企业只有借债才能继续运营，这种借债是要付利息的，有息负债的背后暗示企业现金流非常脆弱。真正好的生意都是现金流充足，而那些需要借债的企业，一般都是有问题的。

存货过多占用了大量的资金，客户的钱又难以收回，企业要想运营下去只能去借钱。其实真正的好生意根本不用负债，因为丰厚的利润就能够支撑现金流顺畅运转，没有存货和应收帐款，卖出产品获得的收益总是比花出去得多，钱就会越来越多。

第四个指标：净资产收益率越高越好净资产收益率主要由三部分组成：利润率、周转率、负债率，企业整体回报率越高说明越赚钱，但这三个要素也要达到平衡，才是良性的循环。

第五个指标：融资越少越好这里说的融资是指股权融资，借贷也是融资，其实一个企业经常融资，无论其融资的方式是什么目的都是在靠别人输血，也就说明了企业现金流出现了问题。

不管是好融资还是不好的融资，还是融资越少越好，因为这样说明企业靠着自身的造血就能健康发展。

第六个指标：分红能力越强越好一家企业能够保持持续分红一定是利润很好，并且利润质量很高，还有持续分红的能力，留下的利润还能保持企业持续增长，所以说分红能力越强越好。

第七个指标：现金流越充足越好企业财务数据最终体现在现金流上，前面所说的大部分内容，应收帐款、存货都会回归到现金流上。企业如果一直处在资金紧缺的状态，即便是利润很高但是账上没钱，靠有息负债来实现企业的运转，肯定没有持续分红的能力。

企业的现金流量表，能够反映企业的所有商业活动情况，毕竟每一笔钱的运转都有资金流动的痕迹。把现金流量表、资产负债和利润表结合在一起，就能看到企业是否有充沛的现金流。

关于如何查看三大财务报表，大家可以参考木子之前的文章带你详细了解资产负债表、带你详细了解现金流量表、带你详细了解利润表。

因为有好的毛利率、净利润，企业利润才多，因为应收款和存货少，利润质量高现金流才好，因为有钱就不用融资和负债，就有能力分红，这些都是环环相扣的，每一个环节都能反映企业的竞争优势大小。

以上，给大家提供了核心竞争力的分析思路，但不是说没做到上面说的那些就不是好企业，这个没有统一的标准去衡量，因为各企业的商业模式不同。

只有理解财务原理，才能融会贯通地理解每个企业的财务局限，避开错误。财务的本质是反映生意的运转状态，我们要花费更多的精力去研究生意本身，把财务运转放到实际的生意运转中去。

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