钢市简评：“限产”的威力有多大？ 警惕行情非理性上涨后降温

行情回顾

今日钢市整体上涨为主，现货涨幅进一步扩大。截至收盘，螺纹钢主力合约收3638，较上一个交易日涨75个点；热卷主力合约收3765，较上一个交易日涨73个点；焦煤主力合约收1261.5，较上一个交易日涨3.5个点；焦炭主力合约收1992，较上一个交易日涨37个点；铁矿石主力合约收759，较上一个交易日涨16个点。截至5日16时，成品材方面，兰格钢铁网螺纹钢现货均价为3746元，较上一个交易日涨74元；热卷均价为3857元，较上一个交易日涨103元。原料方面，京唐港进口PB粉价格为830元，较上一个交易日涨5元；唐山准一级冶金焦价格为1950元，与上一个交易日持平；唐山迁安主导钢厂钢坯出厂价格为3470元，较上周五涨80元。

市场分析

今日钢市继承上周五的涨势，期货、现货价格再创反弹新高。不过需要说明的是，唐山等地价格由于上周六、周日连续两张拉涨，钢坯和一些成材品种涨幅超过100元，今日明显降温，如唐山带钢部分规格产品日内累降40元，有的品种回吐周日当前的涨幅，钢坯价格也有一定降温。分品种来看，热卷、冷轧以及管材、型材等品种，涨幅较大的市场依然较上周五价格抬高了100多元，不过多数市场涨幅在40-70元居多。彩涂、中厚板等品种涨幅偏小。从成交来看，周一成交要比上周末略差，过快的涨价抑制了成交和投机需求，局部市场午后有所降温，成交表现一般，市场情绪趋于理性。

行情之所以在周一再上一台阶，甚至期钢实现了早盘高开，主要是由于上周末唐山、秦皇岛等地限产风波发酵。一开始是唐山部分钢企收到相关部门环保通知，要求唐山A级企业停一台烧结到6月底，非A级企业或停一座高炉。后来是秦皇岛发布通知，6月3日起实施大气环境差异化应急管控措施，自6月3日0时至7日24时（解除时间若有变化，由市大气办另行通知）执行应急管控措施。其中钢铁企业全天氮氧化物排放浓度≤25mg/m3，4家钢铁企业停产5台烧结机。

从影响来看，市场炒作叠加情绪影响仍大于实际影响。随着A类企业越来越多，依靠环保手段限产，很难有更大的发挥空间，且随天气质量变数较大，如秦皇岛限产只有3日-7日5天时间，对高炉影响并不大。另外，如钢厂在这一轮当中利润走扩，仍然很难执行到位。从另一层面来看，如果真限产，铁矿为何没有因限产而下跌，反而是上涨，这也是不信的逻辑在里面，早盘新加坡铁矿快速上涨回到105美元之上。内盘铁矿一直增仓上涨，今日摩根大通在铁矿09上增仓2000多手达1.2万手，反观螺纹钢空头撤退较多，并不是多螺空矿、按限产的逻辑在走。

实际上，这轮行情的反弹，是综合因素的作用。既有海外债务上限危机问题解除，也有对内一系列利好政策的出台预期渐高，宏观成分占比较重，有没有限产，市场跌到一定程度也会出现正常的反弹，只不过周末的限产加快了反弹的节奏。关于反弹幅度，需要放到更长周期去把握。短时间看，反弹幅度较大，但这轮行情期螺从4400点跌至3400点以下，累计跌幅达到了1000余点，即使反弹至3700点，也仅仅是跌幅的30%，不足为怪。

对于市场高期盼的宏观政策，预计近一两个月可能出台稳信心、扩内需、稳地产、促消费等一系列组合拳，但很难动摇“房住不炒”地产底线，降息等货币政策也很难进一步放开。财政部相关负责人则表示：整体来看，我国财政状况健康、安全，为应对风险挑战留出足够空间。“当前，地方政府债务主要是分布不均匀，有的地方债务风险较高，还本付息压力较大。我们已督促有关地方切实承担主体责任，抓实化解政府债务风险，牢牢守住不发生系统性风险的底线。”

行情展望

目前行情较5月低点有了明显提升，基本回到3月中旬下跌以来的20%左右回弹水平。快速的拉涨只是反映了市场情绪和久跌思涨的意向，实际今日午后多地价格已经从过高的涨幅中有所回落降温，进一步上涨的驱动还表现不足。市场会尊重现实状况在供需、成本利润、价格等几个维度找到平衡。当前宏观、产业政策利好增加，但不宜过太高期望，循序渐进才是健康发展。预计接下来市场进入消化涨幅阶段，期间不排除反复试探继续上攻的可能，但如果拉涨吃力，仍存在降温可能。

从盘面看，黑色系再次实现上涨，却高开低走，最终震荡收红。螺纹钢10收3638，低于夜盘收盘点3642，涨75。持仓190万手，较最高210多万手持仓减少了20多万手，日内减仓2.3万手。从前20席位持仓上来看，多头持仓减少9464手，空头持仓减2.6万手，其中国泰君安减持空单5.1万手。连日来减仓上行，反映空头仓促撤退的状态，但多头上攻仍显底气不足。日内3689成新压力位，继续关注该点位及3700附近压力，下方支撑3600、3530。暂偏强震荡对待。（兰格钢铁 王英广）