主力品牌发展乏力，大店模式下如何扭转局面？
《中国科技投资》龙敏 李琬婷
5月23日，滔搏（6110.HK）发布截至2023年2月28日年度业绩报告，其中营业收入270.74亿元，同比下滑15.07%；净利润18.37亿元，同比下滑24.93%。
从近三年表现来看，公司业绩已经连续两年下滑。2022年2月末，滔搏的营业收入为318.78亿元，同比下滑11.5%；同期净利润为24.47亿元，同比下滑11.68%。
主力品牌营收能力大幅下滑
滔搏成立于2016年，是一家从事零售业为主的企业，主力品牌包括耐克（NKE.N）、阿迪达斯（ADDDF），其他品牌则包括彪马、匡威、威富（VFC.N）旗下品牌（即 Vans、The North Face 及 Timberland）、亚瑟士、鬼塚虎、斯凯奇、NBA及李宁。
据财报显示，主力品牌耐克及阿迪达斯在2022年2月末至2023年2月末营业收入为233.24亿元，占总营收的86.20%，同比下滑15.40%。
同期，包括彪马、匡威、威富旗下品牌、亚瑟士、鬼冢虎、斯凯奇、NBA及李宁在内的其他品牌销量亦出现下滑，财报显示，上述品牌营业收入共计35.2亿元，占总营收的13.00%，同比下滑12.10%。
然而，阿迪达斯、耐克等品牌自身发展趋势亦影响滔搏的营收情况。过去三年，运动鞋服市场形势突转，国产品牌接连对阿迪达斯、耐克等国际品牌实现冲击。
2022年，李宁（2331.HK）、安踏体育（2020.HK）、特步国际（1368.HK）等国产品牌抓住机会持续优化，其中安踏体育、李宁全年经营性净现金流分别同比增长22%、119%，特步国际2022年下半年全年经营性净现金流达5.72亿元。
国产品牌持续发展，亦抢占了海外品牌的市场份额。据欧睿国际数据库显示，2018-2022年，耐克、阿迪达斯市占率分别下滑1.78%、8%，而安踏、李宁、特步国际的市占率分别提升2.0%、4.35%、1.6%。
在此情况下，数据显示，2022年，阿迪达斯大中华区营收31.79亿欧元，下滑了36%；毛利润14.85亿欧元，下滑了38%；营业利润3.22亿欧元，同比下降了73%；耐克品牌方面，2022年12月-2023年2月，耐克在大中华区营销收入下降了8%，销售额减少了1.66亿美元。
而据李宁财报显示，李宁在2022年实现营收258.03亿元，较2021年同比增幅为14.3%，营收创下历史新高，基本符合此前市场预期。
在营收下滑的情况下，阿迪达斯及耐克将更多注意力投向清库存这一任务上。耐克首席财务官Matthew Friend在今年最新财报电话会议上表示，战略管理过剩库存是今年的首要任务。阿迪达斯的新任CEO古尔登亦表示，在减少库存和折扣的基础上,阿迪达斯为在2024年重回盈利做好准备。
国泰君安（601211.SH）研报数据显示，滔搏是内地经营耐克和阿迪达斯高端门店最多的分销商。上游品牌方盈利情况不乐观，在清库存的压力下，下游承担销售重任的滔搏，其营收利润一定程度受到影响。
2022年2月28日至2023年2月28日，滔搏毛利率下降1.7个百分点至41.7%，净利率则下降0.9个百分点至6.8%。滔搏在财报中表示，毛利率下降主要是由于市场需求波动导致行业供给冗余，进行与行业促清氛围相匹配的折扣调整。
大店模式下的发展之路
在营收遭遇不断冲击的情况下，滔搏也在通过调整自己的门店布局，进行优化营收的尝试。
截至 2023 年 2月 28 日，滔搏共运营 6565家直营店铺，但近年来滔搏一直在削减门店数量，2020年2月末-2023年2月末，滔搏的门店数量分别为8395家、8006家、7695家、6565家。
其中，占地150平方米及以下的门店由2020年的5732间减少至2023年的3582间，占整体比例由68.3%下降至54.6%。而占地300平方米以上的门店正在逐年增加。据财报披露，2020年2月-2023年2月，公司300平方米以上门店数量分别为612家、750家、989家、1056家，占整体比例由7.3%上升至16.1%。
中国商业联合会专家委员会委员赖阳向《中国科技投资》记者表示，“滔搏的门店模式在云消费时代是一种走下坡路的商业模式，因为云消费时代消费正在打破时间空间地域的障碍，实体商业的核心价值，应该是给消费者更多好玩的体验”。
一定程度上，滔搏倾向于能够提供更多场景的大店。2022年1月，滔搏和耐克在北京推出第一家Nike Rise零售概念店，两层门店共占地2800平方米。
但赖阳也表示，“在滔搏这种大量传统实体店的经营模式下，门店越多，包袱越重。库存积压会越来越多，人员成本与租金成本越来越多，所以这样实体经营模式，从长远看是存在一定问题的。”
在发展大店模式的同时，滔搏亦存在清库存效率下降的情况。最新财报显示，滔博的公司存货周转天数分别为108.54天、128.60天、147.44天。
对此滔搏表示，面对需求波动造成的供给冗余，公司在扩大全域化货品高效流转的同时，与品牌伙伴协同，进行与市场布局和消费需求节奏匹配的进货，同时加速旧货出清，从而保持健康的货品动销效率。
记者就营收下滑、大店模式等问题致函滔搏，截至目前，尚未收到回复。
