前几天有个股友，跟我交流了江苏银行，这家公司本身也是我一直在跟踪的标的之一，此前也写过关于它的文章，下面再做一下小结。
NO.1
先上三组数据
1、在2023年9月，北向资金对江苏银行进行了为期一个月的增持动作，持股数量增加了2亿股，持股比例创历史新高。
2、虽说银行业不能单纯地看利润，但在我大A股，银行股大多是国有资产，因此对于高杠杆经营性质的担忧问题，似乎是可以忽略不计的。
今年一季度净利润同比增长了24.83%，二季度继续高增长，达27.2%，创历史新高，增幅位居上市银行股首位，同时，营收规模仍然还有10%以上的增长。并且在2021年和2022年，江苏银行的利润也均是高增长。
3、从目前市场对江苏银行的反馈来看，似乎对它的这种高增长有点视若无睹，这也反映了大家对它的增长可持续性是存在疑虑的，因此，导致了股息率比四大行还要高。
NO.2
大家都知道，股息率是支撑股价安全底线的一个数据，也可以看作是对预期利润增长率的一种补偿，预期增长率低或者不增长的公司，人们往往会因为不看好公司的前景，导致抛售行为，股价下跌，而如果公司能够坚持按照原来的股利支付率派发股息，甚至提高股息，则能有效地抵挡上述抛售行为。
这种现象在对比2008年金融危机之后，中国石油与埃克森美孚的分红行为，可以窥探一二，虽然石油价格遭遇了暴跌，炼油厂的利润都受到影响，但后者几乎保持逐年提高股利支付率的方式，使得股息仍然有所提高，最后得以维持股价，而前者因为利润大幅下降，进而削减了股息，换言之，中国石油并没有对预期增长率进行补偿，其结果地球人都知道，股价就像洪水决堤，几乎完全失去了抵抗，48元跌至了最低5元。
再回到江苏银行上，显然，当前的股息率已经对未来的预期低增长率进行了补偿，也就是说，即便按照四大行的低于5%的增长率来回测，长期以来，7%的股息率是它们的历史底部区域，距离江苏银行当前6.6%，也是近在咫尺。
当然，也有可能是现阶段大家对银行业的担忧太过于悲观，以至于只接纳工农中建交等大型国有股份行，总觉得城商行实力不够，资产不够安全，股息不够有保障。这些担忧或许有一定的道理，从长远来看，虽然银行业已经走过了辉煌发展的奔腾年代，将来更多地可能是发挥类似公用事业一样的功能，如若这样，即便高增长不可持续，但持续稳定的经营还是可期的。
就像另外一家比较悲催的城商行，北京银行，其净利润增速自2015年到2021年，一直在5%左右，相应地，其股息率从2015年的2%左右逐步升高至2022年三季度的7%左右，价格才慢慢开始有明显的回升态势，尽管它的利润增速在2023年一季度和二季度仍然还是低于5%，但显然已经与前面那六年是有本质上的区别的，换言之，2022年三季度7%的股息率对增长率已经有了明显的补偿，显然人们更加看重它的股息回报率，而增长就显得并不是那么重要了。
也就是说，按照最坏的情况来看，如果江苏银行的利润增速步了北京银行的后尘，当前的股息率也还是有一定的安全底线。
说实话，猎人从来不期望一家公司能够持续高增长，更看重公司回报股东的态度和方式。
END
（特此声明：以上观点，仅是猎人的投研总结，并不一定适合其他人，更不能将此作为投资建议）
