逆变器量价齐升，股价回撤近四成的德业股份去年净利大增162%

21世纪经济报道记者 彭硕 北京报道

4月17日晚，德业股份（605117.SH）披露了2022年财报。

财报显示，公司2022年实现营业总收入59.56亿元，同比增长42.89%；实现归母净利润15.17亿元，同比增长162.28%；扣非后归母净利润15.35亿元，同比增长187.84%。

至于德业股份净利润大增的原因，主要是“俄乌冲突”、“欧洲能源危机”等事件影响下，天然气在内的传统能源价格高企，造成带动逆变器市场的供不应求、量价齐升，最终带动了全年盈利水平大增。

德业股份方面表示，“2022年，在全球逆变器市场景气度高企的背景下，公司管理层敏锐抓住行业风口，主打差异化竞争思路，积极推进逆变器业务扩张，不断开拓销售渠道切入不同市场，全年业绩保持高速增长。”

“逆变器”晋级第一大业务板块

相比于阳光电源(300274.SZ）为代表的同行企业，德业股份起步较晚，但发展较快。

招股书等公开资料显示，德业股份前身为宁波德业塑胶有限公司，成立于1990年，最早从事模具制造。2000年，公司相继开启热交换器、变频控制芯片、除湿机、生产与销售业务，并与空调巨头美的集团绑定颇深。2016年，公司从通过宁波日新科技有限公司引进逆 变器专业人才，开始切入逆变器市场。

2022年，公司逆变器业务收入首次超过了其他业务板块。

德业股份业务当下的核心业务分为三块，分别是：逆变器、热交换器、除湿机。

在2021年年报中，公司逆变器收入为11.98亿元，占期内营收比重28.7%。2022年，公司逆变器收入达到39.57亿元，同比增长230.4%，占比达到66.4%。与之相比，去年热交换机营收仅12.37亿元，同比下滑46.9%，占比则从55.9%下滑至20.8%。

毫无疑问，随着全球新能源产业的快速发展，可预计的未来几年里，逆变器领域为代表的新能源业务今后都将成为公司绝对的营收支柱。

德业股份旗下的逆变器产品涉及微型逆变器、组串式逆变器和储能逆变器三种，不包括集中式产品，销售市场则主要面向巴西、南非、美国、黎巴嫩等海外国家和地区。

2022年，储能逆变器实现销售收入 24.2亿元，上年同期增长 354.2%；微型并网逆变器实现销售收入8.1亿元，较上年同期增长 657.95%；组串式逆变器收入7.04亿元，同比增长30.65%。

“去年（逆变器行业）整体上都是一个起量的过程，加上上游原材料的一些短缺，很多公司的盈利都表现得很好，对于德业股份来说，海外市场开拓得很好。”某逆变器领域行业人士向记者表示，去年逆变器行业爆发的核心原因是俄乌的冲突导致天然气的供应紧张，导致电价的上涨，使得他们光储需求会比较旺盛，带动了逆变器市场的增长。

广发证券电新分析师张芷菡此前曾向记者表达了同样的观点，她表示，去年逆变器市场“量价齐升”，行业整体实现了爆发。“去年海外逆变器需求大爆发，上游IGBT供应一直很紧张。同时，受到原材料价格波动的影响，下半年的逆变器市场价格普遍上涨。”

“量价齐升”为公司带来的业绩改善从年报中也能看出。年报显示，2022年，公司逆变器产品录得毛利率48.18%，比2021年增长了11%。

股价较高点跌近四成

纵观德业股份的历次转型布局，公司的战略目光堪称十分精准。

早在2000年进军热交换器之初，德业股份便通过深度绑定美的集团，完成了在热交换器、除湿机等小家电领域立足。

当传统业务市场濒临增长极限之际，2016年，公司选择布局逆变器市场，公司再次展现出其战略眼光：选择了在微型、组串式逆变器领域的布局，并通过未充分竞争的海外市场发掘，错开了阳光电源、华为公司两大龙头在国内集中式市场的竞争，凭借在小家电基因传承，降低成本，控制费用，快速提升市场份额。

当时间来到2021年，随着海外光伏分布式市场、户用储能市场的爆发，德业股份终于迎来微型逆变器、储能逆变器市场的爆发，最终完成了新能源与传统业务收入占比的逆转。

眼下，德业股份正积极酝酿加码逆变器除集中式以外的全线产能。

2022年4月，公司公告称，拟将IPO募资中原准备用于热交换器、环境电器等项目的4.33亿元，转投入“年产68万套逆变器系列产品生产线扩建项目”。

去年10月，德业股份又发布上市后的首份定增计划，拟定增募资不超过35.5亿元，用于“年产25.5GW组串式、储能式逆变器生产线建设项目”“年产3GW微型逆变器生产线建设项目”“逆变器研发中心建设项目”和“补充流动资金”。

目前，定增计划尚未得到交易所批准。今年3月份，在上交所的审核问询函中，德业股份“前次募投项目建设进展”“存贷双高”“境外市场增速稳定性”“前次募投项目变更原因及影响”等问题被重点问询。

目前来看，今年，欧美市场的增长不稳定正在给国内逆变器行业维持现有增速带来难度。

尽管今年年初，2023年全球逆变器市场预计实现50%左右增速成为券商分析师们近乎一致性预期，但最新公布的今年二月份的出口数据还是为“今年的高速增长”蒙上一层不确定性。

海关数据显示，欧洲是去年海外最大的逆变器市场，2022年中国光伏逆变器出口金额89.71 亿美元，同比增长75.03%，其中欧洲出口金额占比高达56.32%。

今年1月份，国内逆变器出口量562.32万个，同比增加39.3%，环比减少2.1%。今年2月份，逆变器出口量338.34万个，同比增加60.2%，环比减少39.8%。

“从去年行业收入近乎翻倍来看，去年的增速是比较高的，今年是不是能够维持这个增速，影响因素有很多，但海外电价肯定是一个很核心的因素。”上述行业人士表示，目前，尽管仍相对处于高位，欧洲电价已经相比去年八九月的一个高点在持续回落。

Wind数据显示，自2022年9月27日股价触及最高点以来，德业股份股价走势逐渐回落，至今年4月18日，区间跌幅为38.19%。

4月18日，德业股份报281.85元/股，较此前一交易日上涨5.94%，总市值673.43亿元。

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