年报观察｜大润发母公司营业利润增60倍，股价连续大跌两天

5月16日晚间，大润发、欧尚母公司高鑫零售（06808.HK）发布了2023财年（2022年4月至2023年3月31日）财报。

财报显示，2023财年高鑫零售营业利润同比增长6438.9%，净利润由负变正。

但在扭亏为盈的财报发出后，高鑫零售股价大跌。5月17日、18日收盘时，高鑫零售股价分别下跌22.69%、11.97%。

不少股民发帖问道：“发生了什么？”

资料图 图自ICphoto

（一）

业绩扭亏为盈

股价却连跌两天

红星资本局注意到，2023财年高鑫零售营业利润11.77亿元（人民币，下同），同比增长6438.9%，净利润扭亏为盈，实现净利润7800万元。但其收入和毛利润均出现了下降。

财报数据显示，高鑫零售收入为836.62亿元，同比下滑5.1%，毛利润为205.81亿元，同比下滑4.2%。

值得注意的是，这是高鑫零售连续第二年营收下跌。2022财年高鑫零售的收入为881.34亿元，同比下降5.3%。

截图自高鑫零售2023财年报告

值得注意的是，高鑫零售销售收入为805.35亿元，同比减少40.60亿元，同比下滑4.8%。同店销售额也出现了下滑4.0%的情况。该公司解释称，线下销售（主要由线下实体卖场销售所贡献）受到客流下降的影响。

值得注意的是，这一业绩，是在在线渠道对终端消费者（B2C）业务以及对阿里巴巴（01688.HK）集团社区团购供给业务实现双位数增长下达成的。也即，若无阿里巴巴的加持，高鑫零售线下销售业绩下滑得更厉害。2018年，高鑫零售被阿里巴巴收购，之后与淘鲜达、饿了么及天猫超市等平台入口进行合作。

营收、毛利润同时下滑，高鑫零售的净利润能够表现为正，离不开其对开支的减少。

2023财年，高鑫零售销售及营销开支为185.10亿元，同比下降18.43亿元，其解释为主要由于门店的减值亏损计提减少10.64亿元及管理层的降本增效。

行政费用为23.69亿元，同比下降1.82亿元。员工福利方面开支同比下降3.17亿元，其中薪金、工资及其他福利下降了3.16亿元。

财报发出后，高鑫零售股价出现大跌。5月17日，高鑫零售收盘股价为2.59港元/股，下跌22.69%，5月18日继续下跌，收盘股价为2.28港元/股，下跌11.97%。

截图自东方财富网

（二）

是利好兑现？

还是“看不到希望”？

对于高鑫零售股价暴跌的情况，不少股民在股吧询问原因。

有股民表示：“利好兑现啊。”也有股民表示：“说得好未必实际好。”

对于高鑫零售的2023财年业绩，北京国际商贸中心研究基地首席专家赖阳5月18日向红星资本局表示，通过关店、裁员来实现盈利，不可持续。

报告期内，高鑫零售在中国共有486家大卖场、12家中型超市以及84家小型超市。相比于2022财年的门店整体数据，大卖场减少了4家、中型超市增加了3家、小型超市减少了19家。而其员工去年同期还有122010名，截至今年3月31日减少至107785名员工，减员14225人。

“大家看不到高鑫零售新的增长点在哪。”赖阳称，“如果有一个创新的模式被大家看好，即便亏损，其长期可能还会被看好。但目前高鑫零售的各种探索，没有让人眼前一亮的东西。”

有股民在高鑫零售股吧发帖称：“看不到希望。”

据了解，近几年高鑫零售在着力打造新店型，包括开中润发，定位大润发的低门槛延伸；做小润发，主打社区生鲜；打造会员店，今年4月底其全国首家会员店于扬州开业。

虽然财报里并未透露各类店型的收入，但小润发的门店开闭情况反映出，此商业模式尚未成熟。报告期内，小润发新增门店21家，关闭门店40家，同时，小润发门店仅在华东、华中市场布局，尚未走向其他区域。

而对于新开业的M会员店，赖阳认为，其想做出来的难度很大。

一方面，会员店需要调整原有供应链，整个运营策略也与大卖场模式不同，另一方面，在会员店林立、巨头已有的当下，想杀出重围，本就是难题。

大润发M会员商店 图自视觉中国

不过，零售电商行业专家庄帅向红星资本局表示，高鑫零售做仓储会员店的优势之一是它的供应链，他认为“其生鲜食品、日用百货的供应链体系还是很强大的。”

M会员店在刚开业时引起排队、卖空货的情况也显示出其在用户心智方面有一定优势，尤其是长三角区域。

但会员店能否长远发展的关键还是在续卡率指标上，其能否像山姆一样成为母公司的造血动力，需时间检验。

红星新闻记者 俞瑶 张露曦

编辑 杨程