市值缩水77亿！送香菇酱难破魔咒，香菇酱第一股的股价焦虑
图/IC
仲景食品又送香菇酱。
近日，仲景食品发布公告称，截至4月24日（仲景食品2022年年度股东大会股权登记日）、5月26日（仲景食品2023年第一次临时股东大会股权登记日）下午收市时，每位股东可以申领仲景食品免费赠送的产品礼包一份，内含仲景香菇酱、仲景上海葱油、上海红烧肉酱汁。
仲景食品有着“香菇酱第一股”光环，上市两年半三次送香菇酱，这难免让人联想到并不尽如人意的股价。这一公司股价走势可谓“上市即巅峰”，此后一路下滑，截至今年5月18日收盘，总市值已经较上市首日收盘时跌超60%。
市值大缩水背后，仲景食品后继乏力，没能在业绩上实现高速增长。拉长至约三年时间来看，归属于母公司股东的净利润最高纪录仍停留在上市首年。
而产品毛利率逐年下滑，也让股民开始质疑企业的产品布局策略和盈利能力。对此，仲景食品方面始终坚持自己的节奏，坚持三不做，“没有研究清楚不做，没有优势不做，没有技术创新不做。”
再次抛出赠送香菇酱“噱头”，大单品能否“唤”回股民的心，缓解仲景食品的“股价焦虑”？
送香菇酱不止跌，总市值较高峰时跌超60%
“买仲景食品股票，就送香菇酱”的说法，坊间早已流传。
早在2020年12月，仲景食品便发布公告称，截至2020年12月14日（公司2020年第二次临时股东大会股权登记日）下午收市，在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司登记在册的持有公司股份的股东，每位股东可以申领公司免费赠送的新产品礼包一份（包含：仲景香菇酱2瓶，辣辣队辣酱2瓶）。
有市场声音认为，仲景食品频送香菇酱或许是为了提振股价。不过，实际并未见效。
2020年11月23日，仲景食品在深交所创业板上市，股票发行价格39.74元/股，当日收盘价格120.8元/股，单日涨幅达203.98%，公司总市值为120.80亿元。
从上市第二天起，仲景食品股价便开始下跌。数据显示，在仲景食品上市后的27个交易日里，有21个交易日收盘下跌。
同年12月22日晚间，仲景食品抛出送香菇酱消息，此后于12月23日至29日期间持续下跌。
这样的历史再度重演。仲景食品2023年5月16日发布送福利公告后，数据显示，5月17日和18日同样未能止跌。
不过，对比两次活动，仲景食品这次给了投资者“建仓”的机会，似乎也有意通过这一“福利”，为一同赠送的上海葱油、上海红烧肉酱汁带货。
股吧里，股民普遍不看好上市公司送香菇酱行为，吐槽称“几瓶香菇酱就想收买人心，也不看跌几年了，还不如拿出钱回购股票”“免费的最贵，为了几十块钱的酱，亏了好几百”……
截至5月18日收盘，仲景食品股价44.3元/股，单日跌幅2.23%，公司总市值为44.3亿元。
上市不满三年，仲景食品股价走势可谓“上市即巅峰”，总市值较上市首日收盘时跌超60%，蒸发约77亿元。
在过往的投资者交流活动上，股价问题多次被股民提起，仲景食品对此回复称，“股价受多重因素影响”“公司管理层坚信仲景食品的长期发展前景，致力于以良好的业绩为投资者带来长期回报”。
去年净利润低于上市首年，毛利率逐年下滑
自2020年上市以来，仲景食品营业收入保持了增长态势，不过，归属于上市公司股东的净利润这三年（2020年至2022年）有些波折。
2020年至2022年，公司营业收入分别约为7.27亿元、8.06亿元、8.82亿元，逐年增长；实现净利润分别约为1.28亿元、1.19亿元及1.26亿元，也就是说2022年的净利润仍低于2020年。
财报显示，2022年，仲景香菇酱全年实现销售额3.24亿元，稳坐公司第一大单品的宝座，而上海葱油全年实现销售额5372万元，成长为食品业务第二大单品。
中国食品产业分析师朱丹蓬认为：“仲景食品所处的调味品赛道是一个细分赛道，本身就没有形成品牌效应和规模效应。所以，在整个细分品类的打造方面，即使仲景食品市场占有率很高，但本身已经进入了天花板阶段。换句话说，仲景香菇酱已经到达了顶峰，很难再对仲景食品利润增速做出贡献。”
事实上，仲景食品也在积极拓宽产品线。2022年，仲景食品推出黄焖炒鸡、藤椒肥牛等8款快手菜调料，围绕香菇做延伸，开发出含天然香菇多糖、具有健康属性的香菇蚝油，标志着公司产品从餐桌佐餐走向厨房烹饪，同时市场反响良好，上述新品全年实现销售超1000万元。
5月18日，仲景食品发布最新消息显示，公司产品已部分服务于餐饮客户，下一步将积极拓展中央厨房调味料业务，更好地为预制菜、中央厨房、团餐、连锁餐饮等客户提供高性价比产品和服务。
在今年4月的业绩说明会上，对于当前市场各类拌饭酱日趋暴增，面对市场份额可能会丢失的风险，以及调味料竞争优势明显不足等问题，仲景食品回复道：“我们对仲景香菇酱的销售目标远期规划为10亿元，依靠产品力、销售力、品牌力来实现；黄焖炒鸡调味料是否具有竞争优势，建议您选购试用下，仲景食品在鲜香风味、麻辣风味、藤椒风味的基础原料上有优势，能做到成本较低，风味更优；您建议的冲泡型上海葱油面属于方便食品，我们目前尚不具有竞争优势。”
分行业来看，2020年至2022年，仲景食品的毛利率依次为41.18%、38.95%、36.72%。
对于毛利率连年下滑一事，在今年4月的业绩说明会上，仲景食品方面表示：“毛利率受成本、售价及产品结构等多方面因素影响，公司将持续聚焦主业，打造优势品类，提升研发创新能力，优化成本控制，不断提升盈利能力。”
贝壳财经记者注意到，仲景食品的销售费用逐年攀升，2020年至2022年，依次约为9188.34万元、1.3亿元、1.41亿元。
以2022年年报为例，仲景食品的销售费用包括职工薪酬、市场推广费、广告宣传费、差旅费、车辆使用费、办公费、租赁费、其他费用。其中，广告宣传费约为4409.43万元，较2021年增加1638.51万元，同比增长59.13%。而央视广告投入2549.43万元，地铁、高铁及其他媒体广告691.68万元，支持中国航天事业合作伙伴费用及线上广告565.53万元。
去年5月，仲景食品曾对外透露公司的广告策略，“公司坚持以传统媒介与新兴互联网媒体相结合的品牌推广策略，在此过程中不断积累经验、总结教训，亦将着眼长远、稳健经营，以‘采蘑菇的小姑娘’和‘香菇多糖’为抓手，产出优质内容，塑造品牌形象，提升‘仲景’健康品牌价值。”
新京报贝壳财经记者阎侠 编辑 王进雨 校对 杨许丽
